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苏州市(虎丘区、相城区、姑苏区、张家港市、太仓市、吴中区、昆山市、吴江区、常熟市)

安阳市(殷都区、龙安区、北关区、文峰区、林州市、滑县、安阳县、汤阴县、内黄县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县)  大理白族自治州(云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、剑川县)

漳州市(东山县、平和县、长泰区、华安县、南靖县、漳浦县、龙文区、龙海区、芗城区、诏安县、云霄县)

阜阳市(临泉县、界首市、太和县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、颍州区)

宁夏回族自治区

益阳市(资阳区、南县、沅江市、赫山区、桃江县、安化县)  眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区)

合肥市(长丰县、庐阳区、肥东县、肥西县、包河区、瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区)

塔城地区(额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

五指山市(陵水黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县、文昌市、临高县、万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

抚州市(资溪县、东乡区、黎川县、南城县、南丰县、金溪县、乐安县、广昌县、崇仁县、临川区、宜黄县)

大庆市(肇源县、红岗区、林甸县、大同区、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区)

沈阳市(铁西区、辽中区、新民市、浑南区、沈河区、苏家屯区、和平区、皇姑区、康平县、沈北新区、于洪区、法库县、大东区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)

南昌市(西湖区、青山湖区、安义县、东湖区、青云谱区、新建区、进贤县、南昌县、红谷滩区)

周口市(沈丘县、西华县、商水县、淮阳区、太康县、扶沟县、鹿邑县、项城市、郸城县、川汇区)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)

上海市(闵行区、崇明区、杨浦区、奉贤区、嘉定区、松江区、普陀区、金山区、虹口区、青浦区、黄浦区、浦东新区、徐汇区、宝山区、长宁区、静安区)

梅州市(梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县、梅江区、蕉岭县、五华县)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

内蒙古自治区

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、清水河县、玉泉区、回民区、武川县、新城区、赛罕区、和林格尔县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

昌都市(芒康县、江达县、察雅县、洛隆县、边坝县、八宿县、贡觉县、左贡县、卡若区、类乌齐县、丁青县)

黄山市(黄山区、屯溪区、歙县、休宁县、徽州区、祁门县、黟县)

定西市(安定区、漳县、通渭县、临洮县、岷县、陇西县、渭源县)

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果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、榕江县、凯里市、雷山县、丹寨县、锦屏县、黄平县、镇远县、天柱县、黎平县、台江县、三穗县、岑巩县、施秉县、从江县、麻江县)

庆阳市(镇原县、宁县、华池县、环县、西峰区、正宁县、合水县、庆城县)  肇庆市(德庆县、鼎湖区、封开县、怀集县、四会市、高要区、端州区、广宁县)

衡水市(武强县、冀州区、故城县、桃城区、阜城县、深州市、饶阳县、武邑县、安平县、景县、枣强县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

南通市(如东县、海安市、海门区、如皋市、通州区、崇川区、启东市)株洲市(石峰区、攸县、醴陵市、芦淞区、茶陵县、渌口区、炎陵县、天元区、荷塘区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)  常德市(临澧县、桃源县、武陵区、津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、安乡县、澧县)

湛江市(徐闻县、坡头区、赤坎区、霞山区、廉江市、遂溪县、麻章区、吴川市、雷州市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区)

徐州市(泉山区、云龙区、新沂市、沛县、丰县、睢宁县、鼓楼区、铜山区、邳州市、贾汪区)

淮南市(寿县、凤台县、八公山区、潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、吉首市、泸溪县、古丈县、龙山县、保靖县、凤凰县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

荆州市(松滋市、荆州区、江陵县、公安县、沙市区、石首市、监利市、洪湖市)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

东莞市

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

上饶市(婺源县、玉山县、广丰区、铅山县、鄱阳县、广信区、弋阳县、横峰县、万年县、德兴市、余干县、信州区)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、喀什市、伽师县、泽普县、麦盖提县)

三明市(尤溪县、明溪县、清流县、泰宁县、建宁县、沙县区、永安市、将乐县、三元区、大田县、宁化县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。