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恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、恩施市、建始县、来凤县、宣恩县、咸丰县)

西安市(鄠邑区、高陵区、周至县、未央区、新城区、长安区、蓝田县、雁塔区、阎良区、临潼区、碑林区、莲湖区、灞桥区)

鸡西市(虎林市、恒山区、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、滴道区、麻山区、鸡冠区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、龙里县、惠水县、长顺县、罗甸县、独山县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、贵定县)  遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、大英县、射洪市)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、安化县、桃江县、赫山区)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、建华区、依安县、龙江县、泰来县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、铁锋区、讷河市、甘南县、碾子山区、富拉尔基区、克东县、昂昂溪区)

晋城市(沁水县、高平市、城区、泽州县、阳城县、陵川县)日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

佳木斯市(向阳区、东风区、抚远市、同江市、汤原县、桦川县、富锦市、桦南县、郊区、前进区)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、宝应县、仪征市、广陵区)

宁夏回族自治区

中山市

桂林市(阳朔县、永福县、兴安县、灵川县、七星区、雁山区、资源县、全州县、平乐县、象山区、叠彩区、灌阳县、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区)

香港特别行政区

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

榆林市(神木市、吴堡县、米脂县、绥德县、子洲县、府谷县、佳县、定边县、清涧县、榆阳区、靖边县、横山区)

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、江山市、开化县、柯城区)

台州市(仙居县、温岭市、玉环市、椒江区、临海市、天台县、路桥区、黄岩区、三门县)

梅州市(平远县、丰顺县、梅县区、蕉岭县、五华县、梅江区、大埔县、兴宁市)

林芝市(工布江达县、墨脱县、朗县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市)

南通市(通州区、海门区、如皋市、如东县、启东市、崇川区、海安市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

荆州市(沙市区、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、江陵县、监利市、公安县)

五指山市(琼海市、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、临高县、万宁市)

毕节市(大方县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、七星关区、织金县)

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茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

十堰市(郧阳区、郧西县、丹江口市、竹山县、茅箭区、房县、张湾区、竹溪县)

汉中市(南郑区、略阳县、勉县、西乡县、镇巴县、留坝县、城固县、佛坪县、洋县、汉台区、宁强县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、范县、台前县、华龙区、清丰县)  株洲市(天元区、渌口区、醴陵市、攸县、荷塘区、芦淞区、茶陵县、石峰区、炎陵县)

淮南市(谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区、寿县、潘集区、凤台县)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)

九江市(濂溪区、柴桑区、德安县、武宁县、庐山市、湖口县、都昌县、彭泽县、瑞昌市、浔阳区、永修县、共青城市、修水县)曲靖市(罗平县、宣威市、会泽县、沾益区、富源县、麒麟区、师宗县、陆良县、马龙区)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区)  三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区)

绵阳市(盐亭县、梓潼县、平武县、江油市、三台县、涪城区、北川羌族自治县、安州区、游仙区)

上海市(松江区、宝山区、闵行区、黄浦区、奉贤区、虹口区、杨浦区、浦东新区、金山区、长宁区、静安区、青浦区、崇明区、徐汇区、嘉定区、普陀区)

长治市(襄垣县、沁县、长子县、壶关县、潞城区、武乡县、上党区、黎城县、屯留区、潞州区、平顺县、沁源县)亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

重庆市(梁平区、铜梁区、长寿区、荣昌区、巫溪县、忠县、万州区、渝中区、城口县、江津区、潼南区、綦江区、江北区、奉节县、巴南区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、涪陵区、石柱土家族自治县、云阳县、巫山县、开州区、大渡口区、黔江区、九龙坡区、武隆区、合川区、丰都县、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、南川区、北碚区、垫江县、永川区、南岸区)

承德市(承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、双滦区、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市)

杭州市(临平区、淳安县、钱塘区、建德市、滨江区、桐庐县、余杭区、临安区、萧山区、西湖区、上城区、拱墅区、富阳区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、延吉市、珲春市、和龙市、安图县、图们市、汪清县)

开封市(禹王台区、兰考县、杞县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区)

伊春市(乌翠区、金林区、南岔县、铁力市、丰林县、大箐山县、汤旺县、友好区、伊美区、嘉荫县)

日喀则市(仲巴县、萨嘎县、江孜县、吉隆县、亚东县、昂仁县、南木林县、定结县、聂拉木县、拉孜县、白朗县、康马县、桑珠孜区、萨迦县、岗巴县、仁布县、定日县、谢通门县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

商丘市(梁园区、宁陵县、睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、民权县、永城市、虞城县)

南充市(阆中市、嘉陵区、营山县、顺庆区、南部县、高坪区、蓬安县、西充县、仪陇县)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

宣城市(泾县、旌德县、宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县、宣州区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。