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沧州市(河间市、孟村回族自治县、青县、泊头市、东光县、新华区、南皮县、海兴县、运河区、盐山县、沧县、献县、吴桥县、黄骅市、肃宁县、任丘市)

保定市(阜平县、定兴县、涞源县、容城县、安新县、望都县、安国市、莲池区、博野县、唐县、蠡县、曲阳县、顺平县、徐水区、易县、雄县、高碑店市、涞水县、满城区、高阳县、竞秀区、定州市、涿州市、清苑区)

济南市(平阴县、历下区、槐荫区、历城区、商河县、天桥区、长清区、钢城区、莱芜区、市中区、章丘区、济阳区)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、平昌县、巴州区)  陇南市(两当县、康县、礼县、成县、文县、武都区、徽县、西和县、宕昌县)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、宁国市、旌德县、宣州区、绩溪县)

鸡西市(密山市、虎林市、恒山区、梨树区、城子河区、鸡冠区、滴道区、麻山区、鸡东县)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、濠江区、南澳县)

临汾市(曲沃县、襄汾县、安泽县、翼城县、大宁县、吉县、蒲县、侯马市、古县、永和县、尧都区、隰县、霍州市、乡宁县、汾西县、洪洞县、浮山县)  北京市(东城区、门头沟区、密云区、西城区、怀柔区、延庆区、房山区、通州区、昌平区、石景山区、顺义区、海淀区、大兴区、丰台区、朝阳区、平谷区)

兰州市(城关区、红古区、安宁区、永登县、七里河区、皋兰县、西固区、榆中县)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、衢江区、龙游县)

枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、衡山县、祁东县、雁峰区、南岳区、衡东县、常宁市、衡南县、蒸湘区、衡阳县、石鼓区)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、沙湾区、峨眉山市、金口河区、井研县、五通桥区、犍为县、沐川县、夹江县)

永州市(宁远县、新田县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、双牌县、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、道县、东安县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、红河县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、石屏县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县)

忻州市(代县、忻府区、偏关县、宁武县、静乐县、河曲县、五寨县、岢岚县、定襄县、神池县、繁峙县、五台县、保德县、原平市)

吉林市(船营区、桦甸市、昌邑区、舒兰市、丰满区、磐石市、永吉县、蛟河市、龙潭区)

成都市(龙泉驿区、青白江区、简阳市、青羊区、温江区、邛崃市、崇州市、锦江区、蒲江县、成华区、彭州市、武侯区、都江堰市、金牛区、金堂县、大邑县、新津区、双流区、郫都区、新都区)

儋州市

株洲市(芦淞区、天元区、渌口区、炎陵县、醴陵市、攸县、石峰区、茶陵县、荷塘区)

商洛市(山阳县、镇安县、商州区、丹凤县、柞水县、商南县、洛南县)

榆林市(佳县、横山区、府谷县、绥德县、清涧县、神木市、定边县、靖边县、吴堡县、榆阳区、米脂县、子洲县)

孝感市(应城市、孝昌县、安陆市、云梦县、孝南区、大悟县、汉川市)

邢台市(内丘县、巨鹿县、新河县、南宫市、隆尧县、信都区、临西县、沙河市、任泽区、南和区、临城县、襄都区、清河县、威县、宁晋县、平乡县、柏乡县、广宗县)

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赣州市(瑞金市、会昌县、寻乌县、于都县、安远县、全南县、宁都县、崇义县、兴国县、定南县、龙南市、信丰县、大余县、章贡区、南康区、上犹县、石城县、赣县区)

淄博市(沂源县、高青县、周村区、淄川区、桓台县、张店区、临淄区、博山区)

扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区)

怀化市(沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、泸溪县、保靖县、花垣县、吉首市、古丈县、永顺县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、汶川县、壤塘县、红原县、金川县、九寨沟县、马尔康市、阿坝县、若尔盖县、理县、黑水县、松潘县、小金县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

信阳市(罗山县、商城县、平桥区、息县、潢川县、淮滨县、光山县、浉河区、固始县、新县)  韶关市(始兴县、新丰县、浈江区、乐昌市、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、仁化县)

绥化市(庆安县、安达市、肇东市、明水县、青冈县、海伦市、望奎县、兰西县、绥棱县、北林区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区)

延安市(黄陵县、富县、吴起县、宜川县、延长县、安塞区、子长市、黄龙县、延川县、宝塔区、甘泉县、洛川县、志丹县)锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正镶白旗)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县)

那曲市(嘉黎县、安多县、聂荣县、索县、班戈县、双湖县、申扎县、巴青县、比如县、尼玛县、色尼区)

香港特别行政区

济宁市(任城区、泗水县、兖州区、微山县、梁山县、金乡县、曲阜市、邹城市、汶上县、鱼台县、嘉祥县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

运城市(平陆县、盐湖区、绛县、稷山县、闻喜县、河津市、芮城县、临猗县、万荣县、永济市、垣曲县、新绛县、夏县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县、肥城市、泰山区)

广西壮族自治区

阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县)

周口市(郸城县、扶沟县、太康县、沈丘县、商水县、项城市、川汇区、鹿邑县、淮阳区、西华县)

五指山市(澄迈县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、屯昌县、临高县、文昌市)

重庆市(九龙坡区、渝中区、巫溪县、渝北区、璧山区、南川区、城口县、垫江县、奉节县、黔江区、涪陵区、开州区、梁平区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、长寿区、大足区、南岸区、万州区、云阳县、合川区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、荣昌区、江北区、丰都县、巫山县、忠县、永川区、江津区、綦江区、石柱土家族自治县、大渡口区)

衡水市(深州市、饶阳县、桃城区、景县、冀州区、武强县、枣强县、安平县、故城县、阜城县、武邑县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。