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厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

宜昌市(点军区、兴山县、五峰土家族自治县、夷陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、秭归县、猇亭区、当阳市、宜都市、枝江市、远安县)

崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市)  佳木斯市(汤原县、抚远市、富锦市、向阳区、桦南县、郊区、桦川县、东风区、前进区、同江市)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

济宁市(兖州区、汶上县、金乡县、微山县、曲阜市、泗水县、梁山县、邹城市、任城区、嘉祥县、鱼台县)

广元市(青川县、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区)  林芝市(朗县、墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区)

伊春市(金林区、友好区、大箐山县、丰林县、南岔县、汤旺县、伊美区、铁力市、嘉荫县、乌翠区)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、林周县)

新疆维吾尔自治区

天津市(宝坻区、静海区、河东区、河西区、河北区、南开区、津南区、北辰区、红桥区、和平区、武清区、宁河区、西青区、滨海新区、东丽区、蓟州区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、万山区、德江县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

韶关市(翁源县、仁化县、南雄市、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、始兴县、新丰县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市)

大连市(旅顺口区、金州区、西岗区、普兰店区、庄河市、中山区、长海县、甘井子区、瓦房店市、沙河口区)

商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、商南县)

五指山市(屯昌县、万宁市、昌江黎族自治县、临高县、东方市、定安县、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、银州区、开原市)

龙岩市(新罗区、永定区、上杭县、武平县、连城县、长汀县、漳平市)

阜阳市(颍上县、颍东区、界首市、阜南县、太和县、颍泉区、临泉县、颍州区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

贵阳市(乌当区、修文县、白云区、南明区、花溪区、清镇市、息烽县、开阳县、云岩区、观山湖区)

渭南市(临渭区、合阳县、潼关县、白水县、华州区、澄城县、韩城市、大荔县、富平县、蒲城县、华阴市)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、碾子山区、讷河市、泰来县、克山县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、拜泉县、富裕县、甘南县、富拉尔基区、龙江县、建华区、昂昂溪区、依安县)

周口市(商水县、淮阳区、沈丘县、西华县、鹿邑县、项城市、郸城县、太康县、扶沟县、川汇区)

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南平市(延平区、松溪县、建阳区、顺昌县、光泽县、政和县、邵武市、浦城县、武夷山市、建瓯市)

惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县、惠东县)

成都市(都江堰市、金堂县、新津区、双流区、温江区、龙泉驿区、青羊区、崇州市、成华区、武侯区、青白江区、蒲江县、简阳市、大邑县、郫都区、邛崃市、彭州市、锦江区、金牛区、新都区)

淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区、田家庵区)  昆明市(东川区、嵩明县、石林彝族自治县、西山区、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、盘龙区、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县)

自贡市(荣县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区)

喀什地区(喀什市、泽普县、英吉沙县、叶城县、疏勒县、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县)鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗)

包头市(东河区、九原区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)  丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市、振安区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

宜宾市(高县、兴文县、叙州区、江安县、翠屏区、南溪区、筠连县、屏山县、珙县、长宁县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县、班玛县)铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

邵阳市(武冈市、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、双清区、新邵县、北塔区、邵东市、绥宁县、隆回县)

内蒙古自治区

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、黔西市、七星关区、赫章县、大方县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、库尔勒市、和静县、若羌县、轮台县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县)

兰州市(红古区、皋兰县、永登县、西固区、榆中县、七里河区、城关区、安宁区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、海城市、铁西区、千山区、铁东区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、昭苏县、伊宁市、新源县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、尼勒克县)

安康市(石泉县、旬阳市、紫阳县、白河县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县)

聊城市(东昌府区、临清市、冠县、莘县、高唐县、阳谷县、茌平区、东阿县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市)

绵阳市(盐亭县、涪城区、平武县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、安州区、游仙区)

吕梁市(柳林县、交口县、岚县、交城县、孝义市、兴县、中阳县、石楼县、临县、离石区、文水县、方山县、汾阳市)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。