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漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县)

三明市(三元区、明溪县、尤溪县、大田县、将乐县、清流县、沙县区、泰宁县、建宁县、永安市、宁化县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区)

平凉市(崆峒区、静宁县、华亭市、庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县)  周口市(扶沟县、商水县、鹿邑县、郸城县、西华县、太康县、川汇区、淮阳区、项城市、沈丘县)

儋州市

三沙市(南沙区、西沙区)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)  泸州市(叙永县、泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

鸡西市(虎林市、麻山区、梨树区、恒山区、密山市、鸡东县、鸡冠区、滴道区、城子河区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

常州市(天宁区、武进区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

邢台市(威县、新河县、南宫市、平乡县、隆尧县、襄都区、柏乡县、广宗县、信都区、巨鹿县、宁晋县、清河县、任泽区、沙河市、临西县、临城县、内丘县、南和区)

哈尔滨市(松北区、香坊区、呼兰区、木兰县、道里区、方正县、道外区、尚志市、延寿县、南岗区、宾县、依兰县、通河县、巴彦县、双城区、阿城区、平房区、五常市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

新疆维吾尔自治区

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、达坂城区、头屯河区、新市区)

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吉安市(青原区、吉州区、井冈山市、遂川县、永新县、吉水县、安福县、永丰县、泰和县、吉安县、万安县、峡江县、新干县)

南昌市(安义县、东湖区、青山湖区、进贤县、红谷滩区、青云谱区、南昌县、新建区、西湖区)

庆阳市(合水县、西峰区、宁县、华池县、正宁县、庆城县、镇原县、环县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)

韶关市(新丰县、浈江区、乐昌市、曲江区、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、翁源县)

长春市(二道区、朝阳区、南关区、榆树市、公主岭市、九台区、宽城区、德惠市、农安县、绿园区、双阳区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、册亨县、普安县、安龙县、晴隆县、贞丰县、兴义市)

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克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

沈阳市(沈河区、皇姑区、和平区、法库县、辽中区、于洪区、苏家屯区、浑南区、康平县、铁西区、新民市、沈北新区、大东区)

石家庄市(平山县、赞皇县、新乐市、井陉矿区、井陉县、灵寿县、辛集市、裕华区、藁城区、深泽县、高邑县、栾城区、行唐县、长安区、晋州市、无极县、新华区、元氏县、赵县、桥西区、鹿泉区、正定县)

铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、清河区、银州区、西丰县、调兵山市)  泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县、泰山区、肥城市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、万秀区、苍梧县、藤县、长洲区)

辽阳市(白塔区、太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、文圣区、弓长岭区)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

运城市(盐湖区、河津市、临猗县、新绛县、绛县、稷山县、夏县、芮城县、闻喜县、永济市、平陆县、万荣县、垣曲县)  台州市(路桥区、温岭市、临海市、黄岩区、椒江区、玉环市、三门县、天台县、仙居县)

临汾市(古县、尧都区、侯马市、浮山县、安泽县、永和县、汾西县、吉县、隰县、乡宁县、曲沃县、蒲县、翼城县、洪洞县、大宁县、襄汾县、霍州市)

济宁市(曲阜市、微山县、金乡县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、兖州区、汶上县、邹城市、任城区、梁山县)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐江县、肥西县、包河区、庐阳区、长丰县、巢湖市、蜀山区)宁夏回族自治区

晋城市(高平市、城区、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

厦门市(翔安区、思明区、集美区、同安区、海沧区、湖里区)

驻马店市(遂平县、上蔡县、平舆县、正阳县、新蔡县、驿城区、西平县、确山县、汝南县、泌阳县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

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六安市(叶集区、裕安区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县)

香港特别行政区

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、湾沚区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、清水河县、新城区、托克托县、武川县、土默特左旗、玉泉区、回民区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、汪清县、安图县、图们市)

温州市(泰顺县、鹿城区、永嘉县、瓯海区、龙湾区、平阳县、洞头区、龙港市、乐清市、瑞安市、文成县、苍南县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。