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西安市(阎良区、莲湖区、周至县、灞桥区、临潼区、未央区、雁塔区、长安区、蓝田县、新城区、鄠邑区、碑林区、高陵区)
芜湖市(镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、弋江区)
通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗)
梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、苍梧县、长洲区、藤县、万秀区)
常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、新北区)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)
荆州市(江陵县、监利市、石首市、松滋市、荆州区、洪湖市、公安县、沙市区)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
宜昌市(秭归县、枝江市、远安县、宜都市、当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、兴山县、点军区)
中山市
齐齐哈尔市(富裕县、依安县、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、讷河市、建华区、克东县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、克山县、碾子山区、龙沙区、龙江县)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、迭部县、玛曲县、临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市)
呼和浩特市(托克托县、新城区、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、清水河县、回民区、和林格尔县、武川县)
昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
德州市(陵城区、临邑县、乐陵市、庆云县、禹城市、夏津县、德城区、武城县、齐河县、平原县、宁津县)
邢台市(任泽区、宁晋县、临西县、清河县、广宗县、隆尧县、平乡县、威县、柏乡县、襄都区、临城县、南宫市、沙河市、内丘县、新河县、南和区、巨鹿县、信都区)
通化市(东昌区、集安市、柳河县、辉南县、二道江区、梅河口市、通化县)
茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)
白银市(靖远县、会宁县、白银区、平川区、景泰县)
赤峰市(巴林右旗、宁城县、松山区、敖汉旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、巴林左旗、林西县)
阿克苏地区(乌什县、库车市、柯坪县、沙雅县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、拜城县)
衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、理塘县、九龙县、道孚县、丹巴县、雅江县、白玉县、石渠县、稻城县、得荣县、康定市、甘孜县、泸定县、新龙县、色达县、巴塘县、乡城县、德格县)
大同市(平城区、云冈区、灵丘县、云州区、浑源县、新荣区、天镇县、广灵县、阳高县、左云县)
广州市(从化区、番禺区、增城区、南沙区、天河区、荔湾区、白云区、海珠区、黄埔区、越秀区、花都区)
大庆市(让胡路区、大同区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇州县、肇源县)
晋城市(陵川县、城区、泽州县、高平市、阳城县、沁水县)
绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市)
广西壮族自治区
梅州市(蕉岭县、大埔县、梅县区、梅江区、五华县、平远县、兴宁市、丰顺县)
许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区)
黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县)
菏泽市(曹县、单县、郓城县、成武县、巨野县、牡丹区、定陶区、东明县、鄄城县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、红塔区、通海县、易门县)
西藏自治区
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、壤塘县、茂县、理县、马尔康市、红原县、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县、金川县、松潘县、汶川县)
宜春市(靖安县、丰城市、上高县、宜丰县、奉新县、万载县、铜鼓县、袁州区、高安市、樟树市)
牡丹江市(阳明区、穆棱市、林口县、东宁市、西安区、宁安市、东安区、绥芬河市、海林市、爱民区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
龙岩市(武平县、新罗区、漳平市、长汀县、连城县、永定区、上杭县)
贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)
鹤岗市(工农区、兴安区、向阳区、兴山区、萝北县、东山区、绥滨县、南山区)
杭州市(钱塘区、淳安县、上城区、西湖区、余杭区、滨江区、桐庐县、临安区、拱墅区、萧山区、临平区、建德市、富阳区)
鞍山市(铁东区、立山区、千山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)
北京市(房山区、丰台区、西城区、平谷区、通州区、海淀区、昌平区、怀柔区、顺义区、石景山区、朝阳区、延庆区、东城区、密云区、大兴区、门头沟区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)
嘉峪关市
青岛市(市北区、胶州市、莱西市、崂山区、城阳区、李沧区、平度市、市南区、黄岛区、即墨区)
临沂市(费县、河东区、兰陵县、郯城县、平邑县、临沭县、蒙阴县、罗庄区、沂水县、莒南县、兰山区、沂南县)
淮安市(淮阴区、金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮安区、盱眙县)
楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、南华县、武定县、大姚县、双柏县、永仁县、禄丰市、姚安县、楚雄市)
沈阳市(苏家屯区、浑南区、铁西区、新民市、于洪区、皇姑区、和平区、大东区、法库县、沈北新区、康平县、辽中区、沈河区)
无锡市(梁溪区、惠山区、宜兴市、锡山区、新吴区、江阴市、滨湖区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
天水市(麦积区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县)
曲靖市(陆良县、麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县、罗平县、沾益区、宣威市、富源县)
榆林市(横山区、佳县、清涧县、米脂县、子洲县、府谷县、绥德县、神木市、榆阳区、定边县、吴堡县、靖边县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、霍城县、巩留县)
内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)
濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、范县、濮阳县、华龙区)
内蒙古自治区
玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)
银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、永宁县)
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县)
云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)
佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)
漳州市(云霄县、东山县、长泰区、龙海区、诏安县、南靖县、龙文区、平和县、芗城区、华安县、漳浦县)
阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县)
湛江市(廉江市、吴川市、徐闻县、坡头区、霞山区、遂溪县、赤坎区、麻章区、雷州市)
海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)
宁德市(寿宁县、蕉城区、福鼎市、福安市、霞浦县、古田县、柘荣县、周宁县、屏南县)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
泰州市(高港区、靖江市、海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
信阳市(潢川县、固始县、光山县、息县、罗山县、新县、淮滨县、浉河区、平桥区、商城县)
长沙市(岳麓区、开福区、浏阳市、宁乡市、雨花区、长沙县、芙蓉区、望城区、天心区)
拉萨市(尼木县、林周县、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、城关区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、巴东县、利川市、恩施市、来凤县、宣恩县、鹤峰县)
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泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、叙永县、纳溪区)
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聊城市(东阿县、茌平区、莘县、临清市、高唐县、东昌府区、阳谷县、冠县)
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凉山彝族自治州(宁南县、盐源县、金阳县、越西县、德昌县、冕宁县、西昌市、布拖县、美姑县、雷波县、木里藏族自治县、喜德县、普格县、昭觉县、甘洛县、会东县、会理市)
铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)
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山南市(桑日县、乃东区、措美县、曲松县、错那市、加查县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、扎囊县、琼结县、隆子县)
新余市(渝水区、分宜县)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)
盐城市(亭湖区、射阳县、东台市、建湖县、阜宁县、滨海县、盐都区、响水县、大丰区)
抚州市(崇仁县、南丰县、广昌县、黎川县、金溪县、南城县、资溪县、宜黄县、乐安县、临川区、东乡区)
那曲市(尼玛县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、巴青县、索县、申扎县、安多县、班戈县、比如县、色尼区)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市)
吉安市(遂川县、永新县、吉州区、永丰县、吉水县、吉安县、峡江县、泰和县、安福县、青原区、井冈山市、新干县、万安县)
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商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商州区、商南县、洛南县)
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贵阳市(清镇市、云岩区、乌当区、南明区、白云区、息烽县、花溪区、观山湖区、修文县、开阳县)
武汉市(江夏区、洪山区、江汉区、江岸区、东西湖区、青山区、新洲区、黄陂区、武昌区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、硚口区)
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衡水市(饶阳县、景县、枣强县、桃城区、冀州区、武强县、武邑县、深州市、阜城县、安平县、故城县)
就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
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