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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、凤凰县、保靖县、花垣县、古丈县)

渭南市(华州区、韩城市、蒲城县、合阳县、富平县、临渭区、大荔县、潼关县、华阴市、澄城县、白水县)

伊春市(金林区、嘉荫县、南岔县、伊美区、大箐山县、汤旺县、铁力市、乌翠区、友好区、丰林县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)  汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

韶关市(曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、乐昌市、南雄市、浈江区、仁化县、武江区)

阿里地区(噶尔县、改则县、革吉县、日土县、札达县、普兰县、措勤县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区)  延安市(吴起县、子长市、甘泉县、富县、洛川县、黄陵县、黄龙县、延长县、安塞区、宜川县、志丹县、延川县、宝塔区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、杞县、通许县、兰考县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区)

上饶市(铅山县、余干县、鄱阳县、广丰区、弋阳县、德兴市、玉山县、广信区、横峰县、信州区、万年县、婺源县)

南平市(政和县、建阳区、建瓯市、松溪县、浦城县、武夷山市、光泽县、邵武市、顺昌县、延平区)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、连平县、东源县、源城区)

抚顺市(东洲区、新抚区、抚顺县、望花区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

达州市(大竹县、通川区、开江县、宣汉县、渠县、万源市、达川区)

通化市(梅河口市、集安市、东昌区、通化县、柳河县、辉南县、二道江区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

新余市(渝水区、分宜县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

大庆市(肇州县、肇源县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

汉中市(勉县、南郑区、汉台区、洋县、镇巴县、留坝县、城固县、略阳县、佛坪县、宁强县、西乡县)

佳木斯市(同江市、桦南县、前进区、汤原县、东风区、富锦市、抚远市、郊区、桦川县、向阳区)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

泉州市(洛江区、安溪县、鲤城区、金门县、德化县、晋江市、惠安县、石狮市、丰泽区、南安市、永春县、泉港区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

乐山市(沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、金口河区、沙湾区、井研县、五通桥区、市中区)

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驻马店市(平舆县、新蔡县、确山县、西平县、泌阳县、汝南县、正阳县、驿城区、上蔡县、遂平县)

连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、灌南县、连云区、东海县)

信阳市(光山县、息县、固始县、淮滨县、潢川县、罗山县、新县、平桥区、浉河区、商城县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县)  十堰市(郧阳区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、张湾区、郧西县、竹山县、房县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

天津市(津南区、南开区、蓟州区、宝坻区、滨海新区、河西区、红桥区、东丽区、西青区、河北区、武清区、静海区、河东区、北辰区、宁河区、和平区)

丽水市(庆元县、青田县、云和县、遂昌县、松阳县、莲都区、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县)塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县)

焦作市(沁阳市、马村区、山阳区、博爱县、孟州市、武陟县、修武县、温县、解放区、中站区)  临夏回族自治州(临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、和政县、临夏市、东乡族自治县)

安庆市(宿松县、大观区、岳西县、宜秀区、太湖县、怀宁县、望江县、迎江区、潜山市、桐城市)

柳州市(柳北区、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、城中区、柳南区、鹿寨县、柳江区)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)

成都市(青羊区、都江堰市、锦江区、新津区、邛崃市、金牛区、郫都区、武侯区、蒲江县、简阳市、青白江区、彭州市、双流区、温江区、崇州市、新都区、成华区、金堂县、大邑县、龙泉驿区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

苏州市(姑苏区、昆山市、常熟市、吴中区、虎丘区、相城区、太仓市、吴江区、张家港市)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、银州区、开原市、调兵山市、西丰县)

吉林市(舒兰市、蛟河市、龙潭区、昌邑区、桦甸市、丰满区、磐石市、船营区、永吉县)

陇南市(文县、礼县、武都区、宕昌县、康县、两当县、西和县、成县、徽县)

张家口市(蔚县、桥西区、下花园区、涿鹿县、万全区、尚义县、怀来县、阳原县、康保县、崇礼区、怀安县、沽源县、宣化区、赤城县、桥东区、张北县)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市)

海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

中山市

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

荆州市(松滋市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、荆州区、石首市、监利市)

马鞍山市(花山区、博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县)

洛阳市(老城区、洛宁县、伊川县、偃师区、嵩县、洛龙区、涧西区、汝阳县、西工区、新安县、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、孟津区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。