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苏州市(昆山市、太仓市、吴中区、常熟市、吴江区、相城区、张家港市、姑苏区、虎丘区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)  阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、库车市、温宿县、拜城县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县)

咸阳市(彬州市、武功县、兴平市、秦都区、杨陵区、三原县、乾县、淳化县、永寿县、泾阳县、长武县、礼泉县、渭城区、旬邑县)

安康市(汉阴县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、石泉县、白河县、平利县、旬阳市)

德州市(德城区、临邑县、齐河县、平原县、夏津县、禹城市、庆云县、武城县、宁津县、乐陵市、陵城区)

唐山市(开平区、丰润区、曹妃甸区、玉田县、迁安市、丰南区、乐亭县、路北区、滦州市、路南区、滦南县、古冶区、遵化市、迁西县)  昌都市(丁青县、贡觉县、边坝县、类乌齐县、江达县、八宿县、卡若区、察雅县、芒康县、左贡县、洛隆县)

大同市(阳高县、新荣区、广灵县、左云县、云州区、灵丘县、平城区、浑源县、云冈区、天镇县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市)

新疆维吾尔自治区

江门市(江海区、恩平市、新会区、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

滁州市(全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、天长市、明光市、凤阳县、定远县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、四方台区、岭东区、宝清县、尖山区、集贤县)

烟台市(招远市、龙口市、福山区、牟平区、蓬莱区、海阳市、芝罘区、莱山区、莱州市、栖霞市、莱阳市)

曲靖市(麒麟区、陆良县、会泽县、富源县、宣威市、沾益区、马龙区、师宗县、罗平县)

怀化市(中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、龙游县、常山县、江山市)

南宁市(青秀区、宾阳县、良庆区、隆安县、武鸣区、上林县、邕宁区、马山县、西乡塘区、横州市、江南区、兴宁区)

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、黑山县、凌河区、北镇市、义县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

无锡市(锡山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、建始县、恩施市、来凤县、巴东县、鹤峰县)

河源市(紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

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葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区、连山区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

安庆市(怀宁县、桐城市、迎江区、望江县、太湖县、宿松县、宜秀区、大观区、岳西县、潜山市)

太原市(阳曲县、小店区、晋源区、迎泽区、古交市、尖草坪区、清徐县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区)  肇庆市(封开县、端州区、德庆县、鼎湖区、四会市、怀集县、高要区、广宁县)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、理塘县、康定市、雅江县、白玉县、丹巴县、石渠县、德格县、乡城县、色达县、九龙县、稻城县、新龙县、泸定县、道孚县、巴塘县、炉霍县)

漳州市(平和县、漳浦县、南靖县、长泰区、龙海区、华安县、诏安县、龙文区、东山县、云霄县、芗城区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、阜康市)海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

宁夏回族自治区

乐山市(市中区、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、沙湾区)齐齐哈尔市(讷河市、富裕县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、龙沙区、铁锋区、甘南县、泰来县、依安县、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、建华区、克东县、克山县)

赣州市(安远县、瑞金市、上犹县、信丰县、章贡区、宁都县、寻乌县、兴国县、崇义县、赣县区、于都县、石城县、大余县、定南县、会昌县、龙南市、南康区、全南县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

宜昌市(枝江市、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、兴山县、伍家岗区、秭归县、当阳市、远安县、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、红原县、九寨沟县、理县、汶川县、黑水县、茂县、若尔盖县、阿坝县、小金县、马尔康市、金川县、壤塘县)

兰州市(西固区、七里河区、永登县、城关区、安宁区、皋兰县、榆中县、红古区)

西安市(鄠邑区、雁塔区、莲湖区、长安区、碑林区、蓝田县、高陵区、临潼区、周至县、未央区、新城区、阎良区、灞桥区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、昭觉县、冕宁县、美姑县、雷波县、普格县、会理市、西昌市、会东县、金阳县、喜德县、德昌县、盐源县、木里藏族自治县、布拖县、宁南县)

绵阳市(江油市、平武县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、涪城区、三台县)

湛江市(麻章区、遂溪县、赤坎区、廉江市、雷州市、霞山区、坡头区、吴川市、徐闻县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、海州区)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、潘集区、田家庵区、八公山区、寿县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎