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南京市(高淳区、雨花台区、六合区、玄武区、栖霞区、江宁区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、浦口区、建邺区)

广州市(天河区、从化区、越秀区、黄埔区、花都区、荔湾区、番禺区、海珠区、南沙区、白云区、增城区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市)

临汾市(洪洞县、大宁县、曲沃县、汾西县、乡宁县、霍州市、安泽县、吉县、永和县、古县、蒲县、尧都区、浮山县、隰县、襄汾县、侯马市、翼城县)  云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

沈阳市(康平县、大东区、和平区、铁西区、沈北新区、沈河区、新民市、浑南区、于洪区、苏家屯区、辽中区、皇姑区、法库县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县)

塔城地区(乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市)

苏州市(吴江区、昆山市、常熟市、张家港市、相城区、太仓市、姑苏区、吴中区、虎丘区)  安康市(岚皋县、白河县、石泉县、平利县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、宁陕县、镇坪县)

凉山彝族自治州(会东县、德昌县、普格县、冕宁县、喜德县、布拖县、金阳县、木里藏族自治县、宁南县、越西县、美姑县、会理市、盐源县、雷波县、西昌市、昭觉县、甘洛县)

平顶山市(石龙区、汝州市、宝丰县、郏县、舞钢市、叶县、新华区、鲁山县、卫东区、湛河区)

青岛市(黄岛区、莱西市、市南区、市北区、城阳区、平度市、李沧区、即墨区、崂山区、胶州市)

吉安市(泰和县、遂川县、新干县、吉水县、青原区、吉安县、安福县、万安县、永丰县、峡江县、永新县、吉州区、井冈山市)

西藏自治区

梅州市(兴宁市、平远县、蕉岭县、大埔县、丰顺县、梅江区、五华县、梅县区)

襄阳市(老河口市、南漳县、枣阳市、樊城区、谷城县、襄城区、保康县、宜城市、襄州区)

大连市(中山区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、西岗区、金州区、沙河口区、普兰店区、长海县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

林芝市(墨脱县、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县)

杭州市(上城区、淳安县、萧山区、余杭区、拱墅区、临平区、建德市、富阳区、钱塘区、桐庐县、滨江区、西湖区、临安区)

西安市(莲湖区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、雁塔区、阎良区、新城区、未央区、蓝田县、碑林区、长安区、临潼区、周至县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市、柯桥区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、龙井市、敦化市、珲春市、和龙市、安图县、延吉市)

济宁市(梁山县、兖州区、曲阜市、邹城市、微山县、泗水县、鱼台县、任城区、汶上县、金乡县、嘉祥县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、福海县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)

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重庆市(秀山土家族苗族自治县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、沙坪坝区、涪陵区、璧山区、永川区、铜梁区、合川区、武隆区、巫山县、江津区、渝中区、开州区、巫溪县、城口县、潼南区、万州区、綦江区、南川区、梁平区、忠县、荣昌区、大渡口区、石柱土家族自治县、奉节县、渝北区、大足区、黔江区、江北区、云阳县、丰都县、南岸区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、垫江县)

大庆市(肇源县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、林甸县、龙凤区、红岗区)

绵阳市(盐亭县、三台县、平武县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、安州区、涪城区、梓潼县)

泉州市(晋江市、永春县、石狮市、德化县、洛江区、丰泽区、鲤城区、金门县、惠安县、泉港区、南安市、安溪县)  和田地区(洛浦县、墨玉县、皮山县、于田县、民丰县、策勒县、和田市、和田县)

新乡市(长垣市、辉县市、凤泉区、红旗区、延津县、新乡县、卫辉市、获嘉县、原阳县、卫滨区、封丘县、牧野区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

常德市(鼎城区、桃源县、武陵区、津市市、澧县、临澧县、汉寿县、石门县、安乡县)锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市)

盐城市(亭湖区、响水县、大丰区、阜宁县、滨海县、建湖县、盐都区、射阳县、东台市)  黄冈市(浠水县、武穴市、麻城市、黄梅县、罗田县、团风县、英山县、红安县、蕲春县、黄州区)

江门市(台山市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市、开平市)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县)

金昌市(金川区、永昌县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

临沂市(莒南县、临沭县、兰山区、河东区、兰陵县、蒙阴县、郯城县、沂南县、罗庄区、费县、平邑县、沂水县)

成都市(金牛区、彭州市、蒲江县、简阳市、青羊区、双流区、邛崃市、都江堰市、崇州市、金堂县、武侯区、大邑县、锦江区、龙泉驿区、成华区、青白江区、温江区、新都区、新津区、郫都区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

桂林市(灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、阳朔县、临桂区、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、平乐县、叠彩区、资源县、七星区、秀峰区、兴安县、象山区)

铁岭市(银州区、西丰县、昌图县、调兵山市、清河区、开原市、铁岭县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城北区、城西区、湟源县、城东区、湟中区)

南通市(通州区、如皋市、如东县、海门区、海安市、启东市、崇川区)

信阳市(罗山县、平桥区、新县、潢川县、浉河区、光山县、息县、淮滨县、商城县、固始县)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、赛罕区、武川县、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、新城区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。