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吉安市(吉安县、万安县、青原区、泰和县、吉水县、井冈山市、遂川县、新干县、安福县、峡江县、永丰县、永新县、吉州区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

驻马店市(正阳县、泌阳县、汝南县、平舆县、驿城区、确山县、新蔡县、遂平县、西平县、上蔡县)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗)  遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、西陵区、点军区、猇亭区、远安县)

宁夏回族自治区

连云港市(灌南县、连云区、东海县、灌云县、赣榆区、海州区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、阿坝县、茂县、理县、壤塘县、红原县、黑水县、马尔康市、小金县、汶川县、若尔盖县、金川县)  信阳市(淮滨县、光山县、平桥区、固始县、浉河区、潢川县、新县、息县、商城县、罗山县)

广州市(增城区、黄埔区、白云区、花都区、南沙区、荔湾区、天河区、海珠区、番禺区、从化区、越秀区)

保定市(雄县、定兴县、唐县、清苑区、易县、安国市、高阳县、顺平县、高碑店市、容城县、安新县、定州市、博野县、阜平县、涞水县、莲池区、曲阳县、满城区、竞秀区、涞源县、涿州市、望都县、蠡县、徐水区)

咸阳市(淳化县、泾阳县、武功县、礼泉县、长武县、杨陵区、永寿县、三原县、乾县、秦都区、旬邑县、渭城区、兴平市、彬州市)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

陇南市(武都区、康县、西和县、宕昌县、成县、礼县、徽县、两当县、文县)

铁岭市(清河区、西丰县、调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、昌图县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区、民乐县、山丹县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县)

武汉市(武昌区、江夏区、江汉区、黄陂区、江岸区、汉南区、蔡甸区、洪山区、青山区、新洲区、汉阳区、东西湖区、硚口区)

唐山市(丰润区、迁安市、遵化市、滦州市、滦南县、迁西县、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、路北区、开平区、丰南区、古冶区、路南区)

商丘市(睢县、永城市、梁园区、宁陵县、睢阳区、夏邑县、虞城县、柘城县、民权县)

雅安市(芦山县、名山区、石棉县、天全县、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、马关县、麻栗坡县、广南县、西畴县、富宁县、丘北县)

宁德市(寿宁县、古田县、屏南县、蕉城区、霞浦县、福安市、周宁县、柘荣县、福鼎市)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、靖宇县)

三明市(永安市、沙县区、建宁县、泰宁县、尤溪县、将乐县、大田县、清流县、宁化县、明溪县、三元区)

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衡阳市(雁峰区、衡阳县、珠晖区、祁东县、耒阳市、衡山县、常宁市、南岳区、衡南县、蒸湘区、石鼓区、衡东县)

淄博市(周村区、张店区、临淄区、高青县、淄川区、沂源县、博山区、桓台县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区)

东莞市  塔城地区(裕民县、塔城市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、让胡路区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、兴和县、集宁区、商都县)晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市、阳城县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)  阳泉市(平定县、矿区、郊区、盂县、城区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县、巴东县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)遵义市(湄潭县、赤水市、凤冈县、仁怀市、习水县、正安县、播州区、绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县)

那曲市(色尼区、双湖县、尼玛县、安多县、索县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、巴青县、申扎县)

西宁市(城东区、湟中区、城中区、城北区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区)

十堰市(竹溪县、房县、郧西县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县、张湾区)

哈尔滨市(延寿县、通河县、五常市、香坊区、依兰县、尚志市、阿城区、道外区、宾县、巴彦县、平房区、南岗区、松北区、方正县、道里区、木兰县、双城区、呼兰区)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、林周县、曲水县、当雄县)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、秦安县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

郑州市(中原区、新密市、管城回族区、新郑市、中牟县、荥阳市、二七区、惠济区、上街区、金水区、登封市、巩义市)

烟台市(莱州市、海阳市、莱阳市、龙口市、牟平区、蓬莱区、芝罘区、福山区、莱山区、栖霞市、招远市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、和龙市、延吉市、龙井市、安图县、敦化市、珲春市)

通化市(梅河口市、通化县、柳河县、二道江区、集安市、辉南县、东昌区)

宜春市(奉新县、靖安县、铜鼓县、高安市、袁州区、樟树市、丰城市、宜丰县、上高县、万载县)

滁州市(凤阳县、全椒县、南谯区、天长市、明光市、琅琊区、来安县、定远县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。