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锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

阜新市(彰武县、新邱区、太平区、清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)  海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

沈阳市(康平县、和平区、浑南区、沈河区、铁西区、辽中区、于洪区、苏家屯区、沈北新区、大东区、新民市、皇姑区、法库县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、红塔区、通海县、澄江市、易门县)

伊春市(汤旺县、丰林县、大箐山县、金林区、铁力市、伊美区、乌翠区、嘉荫县、友好区、南岔县)

新余市(分宜县、渝水区)  莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区)

安阳市(殷都区、文峰区、滑县、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市、北关区、龙安区)

常德市(临澧县、安乡县、石门县、津市市、鼎城区、汉寿县、澧县、桃源县、武陵区)

北京市(平谷区、门头沟区、大兴区、房山区、昌平区、海淀区、东城区、朝阳区、石景山区、通州区、顺义区、丰台区、密云区、西城区、延庆区、怀柔区)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、若羌县、轮台县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县)

运城市(垣曲县、稷山县、闻喜县、平陆县、绛县、盐湖区、芮城县、临猗县、永济市、夏县、万荣县、新绛县、河津市)

百色市(平果市、凌云县、西林县、田阳区、乐业县、那坡县、右江区、德保县、田东县、隆林各族自治县、靖西市、田林县)

郴州市(苏仙区、桂东县、嘉禾县、汝城县、北湖区、安仁县、桂阳县、临武县、宜章县、资兴市、永兴县)

平顶山市(汝州市、鲁山县、卫东区、湛河区、宝丰县、石龙区、舞钢市、郏县、新华区、叶县)

黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区)

晋中市(左权县、昔阳县、寿阳县、和顺县、平遥县、灵石县、介休市、祁县、榆次区、榆社县、太谷区)

延安市(洛川县、宝塔区、甘泉县、富县、延长县、安塞区、黄龙县、黄陵县、宜川县、吴起县、延川县、子长市、志丹县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、海州区、东海县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、新和县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县)

台州市(三门县、温岭市、黄岩区、玉环市、椒江区、仙居县、路桥区、临海市、天台县)

六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金安区、霍山县、金寨县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、咸丰县、恩施市、来凤县、宣恩县、巴东县、利川市)

泰州市(兴化市、高港区、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市)

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荆州市(公安县、沙市区、江陵县、石首市、洪湖市、松滋市、荆州区、监利市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

唐山市(路北区、古冶区、玉田县、丰南区、路南区、遵化市、开平区、滦南县、乐亭县、丰润区、迁西县、滦州市、曹妃甸区、迁安市)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、海城市、台安县、立山区)  茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

湛江市(遂溪县、吴川市、霞山区、徐闻县、坡头区、赤坎区、麻章区、雷州市、廉江市)常州市(金坛区、天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区)

和田地区(墨玉县、和田市、于田县、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田县)  嘉兴市(平湖市、桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、秀洲区、嘉善县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

广西壮族自治区济南市(历下区、历城区、莱芜区、章丘区、钢城区、市中区、槐荫区、长清区、济阳区、平阴县、天桥区、商河县)

乐山市(五通桥区、夹江县、市中区、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区、井研县、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

忻州市(繁峙县、定襄县、原平市、忻府区、五寨县、宁武县、五台县、神池县、岢岚县、代县、偏关县、河曲县、保德县、静乐县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

香港特别行政区

承德市(隆化县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市、围场满族蒙古族自治县)

宁波市(宁海县、慈溪市、江北区、余姚市、海曙区、北仑区、鄞州区、镇海区、象山县、奉化区)

厦门市(同安区、翔安区、湖里区、集美区、思明区、海沧区)

哈尔滨市(尚志市、阿城区、巴彦县、木兰县、平房区、宾县、依兰县、双城区、呼兰区、道外区、香坊区、方正县、道里区、通河县、延寿县、南岗区、松北区、五常市)

广元市(青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县)

嘉峪关市

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县)

孝感市(应城市、孝南区、汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)

金昌市(永昌县、金川区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。