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河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、南丹县)

长治市(襄垣县、沁县、武乡县、潞城区、潞州区、屯留区、平顺县、黎城县、沁源县、上党区、长子县、壶关县)

平顶山市(石龙区、卫东区、叶县、舞钢市、新华区、宝丰县、郏县、鲁山县、湛河区、汝州市)

西安市(灞桥区、长安区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、临潼区、未央区、新城区、周至县、阎良区、碑林区、莲湖区、雁塔区)  儋州市

宝鸡市(千阳县、麟游县、凤翔区、渭滨区、眉县、凤县、陈仓区、太白县、岐山县、陇县、扶风县、金台区)

锦州市(北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、义县、太和区、凌河区)

南京市(江宁区、浦口区、鼓楼区、建邺区、玄武区、雨花台区、高淳区、秦淮区、栖霞区、溧水区、六合区)新乡市(卫辉市、牧野区、封丘县、获嘉县、延津县、辉县市、红旗区、卫滨区、凤泉区、新乡县、长垣市、原阳县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗)  台州市(温岭市、临海市、三门县、仙居县、黄岩区、路桥区、椒江区、天台县、玉环市)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

铜仁市(碧江区、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、德江县)

南通市(如皋市、海安市、崇川区、海门区、启东市、如东县、通州区)

徐州市(贾汪区、丰县、鼓楼区、邳州市、泉山区、铜山区、新沂市、沛县、云龙区、睢宁县)

安阳市(内黄县、殷都区、龙安区、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、北关区、滑县)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、连云区、海州区)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

沈阳市(皇姑区、辽中区、于洪区、康平县、沈北新区、和平区、沈河区、新民市、浑南区、苏家屯区、铁西区、法库县、大东区)

郴州市(宜章县、安仁县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、临武县、北湖区、苏仙区、资兴市、汝城县、永兴县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、夷陵区、当阳市、远安县、枝江市、伍家岗区、兴山县、秭归县、长阳土家族自治县、点军区)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、清水河县、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县)

济南市(钢城区、历城区、长清区、历下区、莱芜区、商河县、济阳区、平阴县、天桥区、市中区、章丘区、槐荫区)

玉林市(福绵区、北流市、玉州区、博白县、陆川县、容县、兴业县)

福州市(福清市、马尾区、罗源县、鼓楼区、仓山区、晋安区、闽清县、永泰县、闽侯县、长乐区、台江区、平潭县、连江县)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、屏南县、古田县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、蕉城区)

南充市(顺庆区、仪陇县、南部县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、高坪区、营山县、西充县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、宝安区、南山区、龙华区、福田区、光明区、盐田区、坪山区)

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保定市(高阳县、定兴县、安国市、涞源县、涿州市、望都县、雄县、徐水区、易县、唐县、涞水县、竞秀区、安新县、容城县、高碑店市、满城区、阜平县、莲池区、清苑区、博野县、定州市、曲阳县、蠡县、顺平县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

塔城地区(额敏县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县)

南阳市(南召县、邓州市、新野县、唐河县、卧龙区、镇平县、淅川县、西峡县、内乡县、宛城区、方城县、桐柏县、社旗县)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

九江市(柴桑区、都昌县、永修县、濂溪区、共青城市、修水县、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、湖口县、武宁县、庐山市、德安县)

汕头市(潮南区、南澳县、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、金平区)滁州市(定远县、凤阳县、明光市、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、来安县)

唐山市(玉田县、乐亭县、开平区、古冶区、遵化市、丰南区、丰润区、路北区、迁安市、滦州市、曹妃甸区、迁西县、路南区、滦南县)  沧州市(沧县、泊头市、河间市、海兴县、黄骅市、献县、青县、东光县、任丘市、南皮县、孟村回族自治县、运河区、新华区、盐山县、吴桥县、肃宁县)

甘孜藏族自治州(理塘县、色达县、炉霍县、德格县、稻城县、甘孜县、新龙县、白玉县、巴塘县、丹巴县、道孚县、石渠县、得荣县、雅江县、乡城县、康定市、泸定县、九龙县)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

宜宾市(叙州区、翠屏区、兴文县、南溪区、珙县、长宁县、高县、筠连县、江安县、屏山县)柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、柳南区、融安县、柳城县、城中区、三江侗族自治县、柳北区)

合肥市(肥西县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐江县、肥东县、包河区)

哈尔滨市(五常市、平房区、依兰县、尚志市、松北区、木兰县、方正县、道里区、延寿县、道外区、通河县、香坊区、南岗区、巴彦县、宾县、双城区、呼兰区、阿城区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、米林市、察隅县、波密县、工布江达县、朗县)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、武进区、金坛区)

拉萨市(城关区、曲水县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区)

庆阳市(庆城县、华池县、镇原县、环县、合水县、西峰区、正宁县、宁县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

乌兰察布市(四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、商都县、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗)

临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县)

郑州市(金水区、新密市、二七区、巩义市、新郑市、荥阳市、中牟县、管城回族区、上街区、登封市、中原区、惠济区)

梧州市(岑溪市、长洲区、万秀区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县)

阳泉市(城区、郊区、矿区、平定县、盂县)

太原市(娄烦县、万柏林区、小店区、迎泽区、晋源区、古交市、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、阳曲县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、梅县区、兴宁市、梅江区、平远县、丰顺县、五华县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县、禹州市、魏都区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎