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雅安市(雨城区、宝兴县、芦山县、天全县、荥经县、名山区、汉源县、石棉县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

聊城市(高唐县、临清市、莘县、阳谷县、东阿县、冠县、东昌府区、茌平区)  台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、仙居县、玉环市、三门县、天台县、临海市、温岭市)

双鸭山市(友谊县、宝清县、尖山区、岭东区、宝山区、集贤县、饶河县、四方台区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)  朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、朝阳县、建平县、凌源市)

拉萨市(林周县、尼木县、曲水县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区)

大同市(云州区、平城区、云冈区、广灵县、左云县、天镇县、浑源县、灵丘县、阳高县、新荣区)

阜阳市(阜南县、界首市、颍东区、太和县、临泉县、颍泉区、颍上县、颍州区)

长治市(屯留区、上党区、平顺县、黎城县、潞州区、潞城区、沁县、壶关县、沁源县、武乡县、长子县、襄垣县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、铁东区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)

南宁市(良庆区、武鸣区、青秀区、马山县、西乡塘区、宾阳县、江南区、横州市、邕宁区、兴宁区、上林县、隆安县)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、扬中市)

延安市(富县、安塞区、宝塔区、黄陵县、甘泉县、延长县、志丹县、宜川县、黄龙县、子长市、洛川县、吴起县、延川县)

合肥市(肥西县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、肥东县、长丰县、包河区、庐江县)

德州市(禹城市、临邑县、平原县、宁津县、齐河县、德城区、夏津县、武城县、庆云县、陵城区、乐陵市)

凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、会理市、冕宁县、美姑县、喜德县、普格县、昭觉县、德昌县、金阳县、雷波县、布拖县、宁南县、会东县、盐源县、越西县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、洱源县、云龙县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、鹤庆县)

九江市(濂溪区、彭泽县、庐山市、湖口县、都昌县、武宁县、共青城市、瑞昌市、修水县、柴桑区、永修县、浔阳区、德安县)

成都市(蒲江县、青羊区、郫都区、新都区、邛崃市、龙泉驿区、金堂县、新津区、双流区、崇州市、金牛区、锦江区、青白江区、彭州市、温江区、简阳市、都江堰市、武侯区、大邑县、成华区)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区、博罗县)

澳门特别行政区

南通市(海门区、如东县、海安市、崇川区、如皋市、启东市、通州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

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阜新市(细河区、新邱区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)

杭州市(富阳区、拱墅区、余杭区、上城区、滨江区、桐庐县、淳安县、临安区、萧山区、西湖区、临平区、钱塘区、建德市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)  衡水市(安平县、饶阳县、武邑县、枣强县、冀州区、阜城县、桃城区、武强县、景县、深州市、故城县)

金昌市(金川区、永昌县)

宁夏回族自治区

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)  济宁市(鱼台县、梁山县、金乡县、微山县、兖州区、泗水县、任城区、邹城市、汶上县、曲阜市、嘉祥县)

宣城市(泾县、旌德县、广德市、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市)阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、库车市、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、新和县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、万秀区)

吉安市(吉水县、安福县、泰和县、万安县、吉安县、井冈山市、吉州区、峡江县、永新县、永丰县、新干县、青原区、遂川县)

吕梁市(文水县、交口县、孝义市、交城县、兴县、离石区、石楼县、方山县、中阳县、临县、柳林县、岚县、汾阳市)

滁州市(来安县、琅琊区、定远县、明光市、全椒县、南谯区、天长市、凤阳县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

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三明市(尤溪县、明溪县、将乐县、宁化县、大田县、建宁县、三元区、泰宁县、永安市、沙县区、清流县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

太原市(晋源区、迎泽区、小店区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、古交市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

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铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

漳州市(东山县、芗城区、长泰区、南靖县、平和县、龙文区、龙海区、华安县、诏安县、漳浦县、云霄县)

西宁市(城东区、湟中区、湟源县、城中区、城北区、大通回族土族自治县、城西区)

五指山市(万宁市、临高县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县)

徐州市(泉山区、新沂市、鼓楼区、沛县、丰县、贾汪区、云龙区、铜山区、睢宁县、邳州市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！