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济宁市(汶上县、曲阜市、任城区、金乡县、鱼台县、兖州区、梁山县、嘉祥县、微山县、泗水县、邹城市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、北屯市、五家渠市、白杨市、双河市)  克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县、越城区)

渭南市(临渭区、富平县、潼关县、华阴市、澄城县、华州区、韩城市、大荔县、合阳县、白水县、蒲城县)  晋中市(灵石县、平遥县、左权县、介休市、和顺县、祁县、榆次区、寿阳县、昔阳县、太谷区、榆社县)

安阳市(内黄县、龙安区、殷都区、文峰区、滑县、汤阴县、林州市、安阳县、北关区)

汉中市(城固县、洋县、宁强县、南郑区、佛坪县、镇巴县、勉县、西乡县、略阳县、留坝县、汉台区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

三沙市(南沙区、西沙区)

芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、弋江区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

西藏自治区

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区、天宁区)

六安市(霍山县、霍邱县、裕安区、金寨县、叶集区、舒城县、金安区)

玉林市(兴业县、陆川县、容县、北流市、玉州区、福绵区、博白县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、龙港区、建昌县、连山区)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县、博罗县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、市中区、夹江县、五通桥区、犍为县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

青岛市(李沧区、崂山区、即墨区、市南区、城阳区、平度市、胶州市、莱西市、黄岛区、市北区)

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桂林市(资源县、平乐县、阳朔县、临桂区、永福县、象山区、龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、七星区、全州县、灵川县、秀峰区、雁山区、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区)

宁波市(象山县、海曙区、江北区、宁海县、奉化区、北仑区、鄞州区、余姚市、镇海区、慈溪市)

辽阳市(辽阳县、白塔区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、宏伟区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)  喀什地区(岳普湖县、叶城县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、英吉沙县、疏附县、喀什市)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃州区、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、平南县、桂平市)

聊城市(东昌府区、东阿县、茌平区、冠县、莘县、阳谷县、高唐县、临清市)金华市(金东区、磐安县、东阳市、永康市、婺城区、兰溪市、义乌市、武义县、浦江县)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)  百色市(平果市、右江区、那坡县、西林县、隆林各族自治县、田东县、靖西市、田阳区、凌云县、乐业县、田林县、德保县)

郑州市(上街区、中原区、管城回族区、巩义市、二七区、登封市、中牟县、荥阳市、新郑市、惠济区、新密市、金水区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、江川区)

广西壮族自治区南通市(如皋市、崇川区、海安市、启东市、通州区、海门区、如东县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县)

郴州市(苏仙区、临武县、宜章县、永兴县、安仁县、桂阳县、资兴市、汝城县、嘉禾县、北湖区、桂东县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、丘北县、马关县、西畴县、文山市、砚山县、麻栗坡县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、元宝区)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、长沙县、天心区、开福区、岳麓区、雨花区、望城区、浏阳市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

武汉市(黄陂区、新洲区、青山区、江夏区、蔡甸区、武昌区、硚口区、汉南区、东西湖区、汉阳区、洪山区、江岸区、江汉区)

南充市(西充县、阆中市、高坪区、蓬安县、顺庆区、营山县、仪陇县、嘉陵区、南部县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

广元市(剑阁县、昭化区、朝天区、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、碧江区、德江县、万山区)

成都市(金堂县、青白江区、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、新津区、简阳市、都江堰市、金牛区、新都区、成华区、武侯区、温江区、邛崃市、青羊区、彭州市、锦江区、崇州市、郫都区、双流区)

通化市(柳河县、集安市、通化县、辉南县、二道江区、东昌区、梅河口市)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。