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白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区)
葫芦岛市(连山区、兴城市、建昌县、龙港区、南票区、绥中县)
沧州市(肃宁县、沧县、泊头市、黄骅市、新华区、海兴县、河间市、青县、任丘市、南皮县、吴桥县、孟村回族自治县、献县、东光县、运河区、盐山县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、巴东县、利川市、宣恩县、恩施市、来凤县、建始县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
湛江市(吴川市、麻章区、遂溪县、霞山区、雷州市、坡头区、廉江市、赤坎区、徐闻县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
日喀则市(南木林县、亚东县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、江孜县、岗巴县、仁布县、聂拉木县、拉孜县、昂仁县、定日县、康马县、定结县、谢通门县、白朗县、萨嘎县、吉隆县)
泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区)
宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)
澳门特别行政区
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
济宁市(兖州区、金乡县、任城区、泗水县、邹城市、梁山县、嘉祥县、汶上县、鱼台县、曲阜市、微山县)
益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、南县、桃江县、安化县)
延安市(黄龙县、宝塔区、延长县、洛川县、志丹县、子长市、延川县、安塞区、黄陵县、吴起县、甘泉县、宜川县、富县)
苏州市(昆山市、吴江区、相城区、吴中区、张家港市、姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区)
抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)
乌兰察布市(兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、集宁区、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)
太原市(古交市、尖草坪区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、迎泽区、小店区、清徐县、晋源区、杏花岭区)
吉林市(船营区、蛟河市、桦甸市、丰满区、龙潭区、永吉县、舒兰市、磐石市、昌邑区)
湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)
张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)
梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县)
平凉市(庄浪县、崇信县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区、静宁县)
石家庄市(灵寿县、裕华区、平山县、鹿泉区、深泽县、辛集市、长安区、无极县、井陉县、高邑县、藁城区、井陉矿区、元氏县、赞皇县、新华区、正定县、晋州市、赵县、行唐县、桥西区、栾城区、新乐市)
佳木斯市(同江市、桦川县、桦南县、富锦市、抚远市、向阳区、郊区、前进区、汤原县、东风区)
商丘市(永城市、宁陵县、柘城县、夏邑县、睢县、梁园区、睢阳区、虞城县、民权县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
齐齐哈尔市(拜泉县、龙沙区、碾子山区、富拉尔基区、建华区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙江县、依安县、富裕县、讷河市、克山县、克东县、昂昂溪区、泰来县)
枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区)
六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)
扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
自贡市(自流井区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、沿滩区)
新疆维吾尔自治区
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、元阳县、红河县、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、开远市)
玉林市(北流市、福绵区、博白县、玉州区、容县、兴业县、陆川县)
鞍山市(海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区)
烟台市(福山区、莱阳市、牟平区、栖霞市、莱山区、龙口市、莱州市、蓬莱区、海阳市、招远市、芝罘区)
温州市(龙港市、平阳县、鹿城区、瑞安市、龙湾区、文成县、永嘉县、乐清市、洞头区、瓯海区、泰顺县、苍南县)
五指山市(澄迈县、定安县、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县)
遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、射洪市、船山区)
哈尔滨市(道外区、阿城区、通河县、五常市、尚志市、延寿县、依兰县、木兰县、道里区、双城区、香坊区、宾县、平房区、巴彦县、松北区、方正县、呼兰区、南岗区)
海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)
晋中市(左权县、榆社县、灵石县、和顺县、平遥县、榆次区、介休市、寿阳县、太谷区、祁县、昔阳县)
铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、银州区、调兵山市、西丰县、昌图县)
朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、凌源市、建平县、龙城区)
临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、康乐县、广河县、和政县)
咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县)
云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)
南充市(高坪区、仪陇县、西充县、顺庆区、嘉陵区、南部县、阆中市、蓬安县、营山县)
茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)
昆明市(晋宁区、呈贡区、官渡区、富民县、东川区、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、五华区)
本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)
景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)
广安市(邻水县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县)
驻马店市(上蔡县、驿城区、遂平县、汝南县、新蔡县、西平县、平舆县、正阳县、泌阳县、确山县)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区)
南平市(武夷山市、建瓯市、政和县、邵武市、延平区、顺昌县、建阳区、浦城县、松溪县、光泽县)
黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市)
张家口市(阳原县、张北县、尚义县、桥东区、万全区、怀来县、蔚县、涿鹿县、宣化区、康保县、怀安县、桥西区、崇礼区、赤城县、沽源县、下花园区)
大同市(左云县、天镇县、云州区、广灵县、云冈区、阳高县、浑源县、灵丘县、新荣区、平城区)
宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、安龙县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、普安县)
杭州市(钱塘区、富阳区、建德市、滨江区、西湖区、桐庐县、淳安县、上城区、临安区、拱墅区、余杭区、萧山区、临平区)
吉安市(遂川县、万安县、永新县、新干县、青原区、峡江县、吉州区、井冈山市、吉水县、吉安县、泰和县、永丰县、安福县)
山南市(贡嘎县、桑日县、措美县、加查县、洛扎县、曲松县、乃东区、浪卡子县、琼结县、扎囊县、错那市、隆子县)
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凉山彝族自治州(美姑县、昭觉县、普格县、西昌市、喜德县、金阳县、布拖县、越西县、德昌县、会东县、盐源县、雷波县、木里藏族自治县、会理市、甘洛县、冕宁县、宁南县)
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荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)
无锡市(滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区)
马鞍山市(和县、博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县)
汉中市(西乡县、城固县、略阳县、勉县、镇巴县、宁强县、南郑区、洋县、佛坪县、留坝县、汉台区)
达州市(宣汉县、万源市、渠县、通川区、达川区、开江县、大竹县)
娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)
转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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特斯拉已将自动驾驶网约车测试扩大到位于德州奥斯汀的员工,为6月份推出无人驾驶出租车(Robotaxi)服务做准备。
这家美国电动汽车巨头在社交媒体网站X上分享了一段视频,展示了一名用户通过手机召唤特斯拉汽车的情景。视频中,一名司机坐在前排,多名乘客坐在后排。
特斯拉表示,现已面向奥斯汀和旧金山湾区的部分员工测试全自动驾驶(FSD)网约车服务,并称“已完成超过1500次行程和1.5万英里的驾驶里程。这帮助我们开发和验证FSD网络、手机应用、车辆调度等各个环节”。
特斯拉首席执行官马斯克回应该视频评论称:“为实现无人监督的自动驾驶做好准备。”
该网约车服务搭载了特斯拉称之为“全自动驾驶”的功能套件。尽管名称如此,该系统仍需驾驶员持续监控,并不能实现完全无人驾驶。根据特斯拉视频中的免责声明,每辆车仍配备安全驾驶员以便随时介入。
特斯拉计划今年夏季推出远程监控下的无人驾驶出租车(Robotaxi)服务。特斯拉高管周二在财报电话会议上表示,初期将在奥斯汀使用10至20辆ModelY进行试运行,随后逐步扩大规模,并将业务拓展到其他城市和车型。
新闻结尾
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