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北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

南京市(溧水区、玄武区、浦口区、栖霞区、秦淮区、江宁区、高淳区、建邺区、六合区、鼓楼区、雨花台区)

温州市(苍南县、瓯海区、瑞安市、乐清市、洞头区、龙湾区、鹿城区、泰顺县、文成县、平阳县、龙港市、永嘉县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、海州区、东海县)  邢台市(隆尧县、信都区、新河县、沙河市、南宫市、襄都区、南和区、宁晋县、柏乡县、广宗县、平乡县、任泽区、临城县、威县、清河县、临西县、巨鹿县、内丘县)

新疆维吾尔自治区

宜昌市(长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、远安县、枝江市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、点军区、当阳市、宜都市、兴山县、秭归县)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、大安区、贡井区)朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、右玉县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  鹤岗市(东山区、萝北县、兴山区、兴安区、绥滨县、向阳区、工农区、南山区)

焦作市(沁阳市、孟州市、温县、解放区、山阳区、修武县、武陟县、中站区、博爱县、马村区)

上饶市(婺源县、信州区、铅山县、德兴市、鄱阳县、万年县、玉山县、横峰县、广信区、广丰区、余干县、弋阳县)

南通市(崇川区、启东市、通州区、海安市、海门区、如东县、如皋市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

郑州市(荥阳市、金水区、管城回族区、登封市、巩义市、上街区、新密市、新郑市、二七区、惠济区、中牟县、中原区)

九江市(濂溪区、瑞昌市、德安县、湖口县、彭泽县、柴桑区、修水县、浔阳区、都昌县、武宁县、庐山市、共青城市、永修县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、梨树区、麻山区、虎林市、城子河区、鸡东县、恒山区、密山市)

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市)

和田地区(洛浦县、和田市、墨玉县、于田县、民丰县、策勒县、和田县、皮山县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

曲靖市(沾益区、会泽县、罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、师宗县、陆良县、马龙区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、若羌县、尉犁县、库尔勒市、和硕县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

南平市(邵武市、顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县、松溪县、武夷山市、建阳区、浦城县、延平区)

廊坊市(香河县、固安县、大厂回族自治县、大城县、三河市、安次区、文安县、广阳区、霸州市、永清县)

唐山市(丰润区、迁西县、曹妃甸区、滦州市、遵化市、开平区、路北区、玉田县、迁安市、路南区、滦南县、丰南区、乐亭县、古冶区)

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龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、长汀县、连城县、永定区、上杭县)

镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区、句容市)

澳门特别行政区

南昌市(青云谱区、红谷滩区、西湖区、东湖区、新建区、进贤县、安义县、青山湖区、南昌县)  酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、巴塘县、新龙县、乡城县、九龙县、白玉县、丹巴县、雅江县、色达县、道孚县、理塘县、泸定县、得荣县、德格县、甘孜县、康定市、石渠县)

宁德市(古田县、柘荣县、霞浦县、周宁县、寿宁县、屏南县、福安市、蕉城区、福鼎市)

开封市(龙亭区、尉氏县、顺河回族区、杞县、禹王台区、祥符区、兰考县、鼓楼区、通许县)平顶山市(湛河区、叶县、鲁山县、宝丰县、汝州市、郏县、石龙区、新华区、舞钢市、卫东区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、渑池县)  百色市(凌云县、乐业县、田阳区、那坡县、德保县、平果市、田东县、西林县、右江区、田林县、靖西市、隆林各族自治县)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市、朗县)

哈尔滨市(道外区、延寿县、阿城区、尚志市、南岗区、呼兰区、巴彦县、香坊区、五常市、道里区、平房区、双城区、通河县、方正县、依兰县、松北区、宾县、木兰县)

贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)长春市(九台区、榆树市、农安县、双阳区、朝阳区、绿园区、宽城区、二道区、南关区、德惠市、公主岭市)

嘉兴市(南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市、平湖市、嘉善县、海盐县)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)

滨州市(阳信县、滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、博兴县、邹平市)

大同市(阳高县、左云县、灵丘县、新荣区、天镇县、浑源县、广灵县、云州区、云冈区、平城区)

清远市(阳山县、连州市、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、德江县)

毕节市(织金县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、大方县、七星关区)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

平凉市(崇信县、泾川县、庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县、华亭市)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、北安市)

广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、昭化区、朝天区、青川县)

咸阳市(淳化县、旬邑县、三原县、兴平市、礼泉县、长武县、永寿县、泾阳县、杨陵区、武功县、乾县、彬州市、秦都区、渭城区)

石河子市(五家渠市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、白杨市、图木舒克市、双河市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市)

韶关市(曲江区、乐昌市、浈江区、始兴县、南雄市、武江区、仁化县、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。