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双鸭山市(宝山区、岭东区、集贤县、四方台区、饶河县、友谊县、宝清县、尖山区)

澳门特别行政区

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、抚松县)  林芝市(朗县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、墨脱县、波密县)

济源市

宝鸡市(千阳县、扶风县、太白县、陇县、金台区、陈仓区、凤县、眉县、岐山县、渭滨区、麟游县、凤翔区)

德州市(平原县、德城区、临邑县、宁津县、乐陵市、禹城市、齐河县、庆云县、夏津县、武城县、陵城区)

淮南市(大通区、凤台县、谢家集区、田家庵区、潘集区、八公山区、寿县)  揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、榕城区、揭西县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、壤塘县、汶川县、松潘县、金川县、九寨沟县、红原县、黑水县、马尔康市、茂县、理县、阿坝县、小金县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、桦甸市、丰满区、船营区、磐石市、昌邑区、永吉县、舒兰市)

昭通市(昭阳区、永善县、绥江县、巧家县、威信县、水富市、彝良县、镇雄县、盐津县、鲁甸县、大关县)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、柯城区、龙游县、开化县)

青岛市(胶州市、市南区、城阳区、即墨区、崂山区、黄岛区、李沧区、莱西市、平度市、市北区)

天津市(宝坻区、滨海新区、和平区、南开区、静海区、蓟州区、北辰区、宁河区、河北区、东丽区、西青区、津南区、河西区、武清区、红桥区、河东区)

通化市(通化县、辉南县、梅河口市、东昌区、柳河县、集安市、二道江区)

苏州市(张家港市、吴江区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、虎丘区、吴中区、相城区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、市中区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

渭南市(白水县、华阴市、澄城县、大荔县、华州区、韩城市、临渭区、潼关县、合阳县、富平县、蒲城县)

贵阳市(花溪区、白云区、乌当区、息烽县、清镇市、观山湖区、南明区、修文县、云岩区、开阳县)

郴州市(北湖区、安仁县、桂阳县、临武县、苏仙区、嘉禾县、桂东县、汝城县、永兴县、资兴市、宜章县)

本溪市(溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

三明市(清流县、三元区、建宁县、明溪县、尤溪县、永安市、宁化县、沙县区、泰宁县、将乐县、大田县)

阜阳市(太和县、颍上县、阜南县、界首市、颍泉区、临泉县、颍州区、颍东区)

焦作市(博爱县、温县、修武县、山阳区、解放区、孟州市、沁阳市、马村区、中站区、武陟县)

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新余市(渝水区、分宜县)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、蒸湘区、南岳区、耒阳市、雁峰区、石鼓区、衡东县、常宁市、衡南县、祁东县、衡山县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

锦州市(古塔区、义县、北镇市、黑山县、凌海市、凌河区、太和区)

东莞市怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

阿里地区(日土县、改则县、措勤县、革吉县、普兰县、札达县、噶尔县)  威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

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长春市(榆树市、农安县、九台区、绿园区、二道区、公主岭市、德惠市、朝阳区、宽城区、南关区、双阳区)

伊春市(丰林县、嘉荫县、乌翠区、金林区、铁力市、友好区、汤旺县、大箐山县、伊美区、南岔县)凉山彝族自治州(布拖县、金阳县、雷波县、会理市、甘洛县、木里藏族自治县、美姑县、冕宁县、西昌市、宁南县、德昌县、越西县、昭觉县、会东县、普格县、盐源县、喜德县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、秦州区、秦安县、甘谷县、麦积区、清水县)

石河子市(可克达拉市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、五家渠市、北屯市、新星市)

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十堰市(房县、竹溪县、郧西县、竹山县、丹江口市、茅箭区、张湾区、郧阳区)

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内蒙古自治区

桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、叠彩区、恭城瑶族自治县、永福县、平乐县、全州县、资源县、阳朔县、灌阳县、荔浦市、临桂区、雁山区、象山区、兴安县、七星区、秀峰区)

淄博市(沂源县、桓台县、淄川区、高青县、张店区、周村区、临淄区、博山区)

张家口市(崇礼区、桥西区、阳原县、赤城县、宣化区、万全区、沽源县、下花园区、康保县、张北县、桥东区、怀安县、涿鹿县、尚义县、怀来县、蔚县)

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邢台市(柏乡县、信都区、临城县、广宗县、宁晋县、沙河市、内丘县、平乡县、南和区、隆尧县、任泽区、新河县、巨鹿县、南宫市、襄都区、清河县、威县、临西县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

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　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

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　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。