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抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

甘孜藏族自治州(乡城县、石渠县、巴塘县、色达县、白玉县、丹巴县、稻城县、理塘县、雅江县、炉霍县、德格县、甘孜县、泸定县、康定市、道孚县、九龙县、新龙县、得荣县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)  常德市(鼎城区、临澧县、津市市、石门县、安乡县、汉寿县、澧县、桃源县、武陵区)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区)

长春市(南关区、九台区、绿园区、宽城区、农安县、朝阳区、双阳区、德惠市、二道区、榆树市、公主岭市)

德州市(陵城区、宁津县、乐陵市、夏津县、临邑县、平原县、庆云县、禹城市、德城区、齐河县、武城县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)  阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区)

安庆市(宜秀区、望江县、太湖县、潜山市、宿松县、岳西县、迎江区、怀宁县、桐城市、大观区)

昭通市(绥江县、鲁甸县、永善县、彝良县、水富市、昭阳区、盐津县、大关县、巧家县、威信县、镇雄县)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、麻江县、剑河县、锦屏县、雷山县、黎平县、施秉县、从江县、凯里市、天柱县、岑巩县、丹寨县、台江县、镇远县、黄平县、三穗县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

吕梁市(柳林县、中阳县、兴县、交城县、方山县、汾阳市、离石区、交口县、岚县、临县、石楼县、文水县、孝义市)

金昌市(永昌县、金川区)

拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、林周县、当雄县、尼木县)

通化市(辉南县、二道江区、集安市、梅河口市、东昌区、通化县、柳河县)

六安市(霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、舒城县、金寨县)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县、朝天区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

北京市(门头沟区、房山区、昌平区、东城区、石景山区、西城区、怀柔区、大兴区、顺义区、延庆区、丰台区、朝阳区、通州区、密云区、平谷区、海淀区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

广西壮族自治区

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龙岩市(永定区、长汀县、漳平市、新罗区、连城县、武平县、上杭县)

晋中市(灵石县、榆次区、和顺县、寿阳县、昔阳县、太谷区、榆社县、左权县、平遥县、祁县、介休市)

那曲市(尼玛县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、申扎县、比如县、索县、安多县、班戈县、双湖县、色尼区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)  重庆市(忠县、綦江区、长寿区、武隆区、渝中区、石柱土家族自治县、南岸区、巴南区、江北区、彭水苗族土家族自治县、合川区、梁平区、荣昌区、开州区、巫溪县、永川区、云阳县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、江津区、奉节县、铜梁区、大渡口区、丰都县、巫山县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、南川区、九龙坡区、北碚区、黔江区、璧山区、涪陵区、万州区、大足区、城口县、沙坪坝区)

邵阳市(绥宁县、武冈市、新邵县、邵阳县、北塔区、邵东市、隆回县、洞口县、双清区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、米东区)

阜阳市(临泉县、颍上县、阜南县、颍东区、界首市、颍泉区、颍州区、太和县)莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

渭南市(华阴市、华州区、澄城县、富平县、潼关县、大荔县、白水县、合阳县、蒲城县、临渭区、韩城市)  大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、肇州县、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区)

宜宾市(叙州区、高县、屏山县、江安县、南溪区、筠连县、珙县、兴文县、翠屏区、长宁县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市、台山市、江海区、新会区)

桂林市(平乐县、阳朔县、雁山区、叠彩区、灌阳县、七星区、临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、全州县、荔浦市、灵川县、资源县、象山区、永福县、龙胜各族自治县、兴安县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

绵阳市(安州区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、涪城区、游仙区、三台县、江油市)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、高平市、陵川县、城区)

南昌市(安义县、进贤县、红谷滩区、南昌县、青云谱区、东湖区、西湖区、青山湖区、新建区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

济宁市(曲阜市、梁山县、金乡县、汶上县、泗水县、兖州区、邹城市、微山县、任城区、鱼台县、嘉祥县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、长洲区、蒙山县、万秀区、藤县)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、东兰县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

潍坊市(昌邑市、安丘市、高密市、寿光市、奎文区、寒亭区、坊子区、昌乐县、青州市、诸城市、临朐县、潍城区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。