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吉林市(蛟河市、桦甸市、舒兰市、磐石市、永吉县、丰满区、龙潭区、船营区、昌邑区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区)  百色市(右江区、田阳区、乐业县、那坡县、平果市、田林县、隆林各族自治县、田东县、凌云县、靖西市、西林县、德保县)

衡水市(阜城县、故城县、武邑县、饶阳县、冀州区、武强县、景县、深州市、枣强县、安平县、桃城区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

荆州市(江陵县、洪湖市、监利市、沙市区、荆州区、公安县、松滋市、石首市)

平顶山市(郏县、石龙区、汝州市、湛河区、鲁山县、新华区、卫东区、舞钢市、宝丰县、叶县)  无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市、惠山区、新吴区)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

北京市(密云区、延庆区、通州区、怀柔区、朝阳区、海淀区、顺义区、丰台区、大兴区、东城区、石景山区、门头沟区、西城区、昌平区、房山区、平谷区)

锦州市(古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、义县)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区、太子河区、白塔区、灯塔市)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、开化县、柯城区、常山县)

唐山市(滦州市、开平区、玉田县、路北区、乐亭县、滦南县、迁西县、曹妃甸区、古冶区、路南区、丰南区、遵化市、丰润区、迁安市)

南昌市(青云谱区、南昌县、新建区、安义县、西湖区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、东湖区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

曲靖市(宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、师宗县、麒麟区、富源县、会泽县、陆良县)

青岛市(黄岛区、市南区、城阳区、崂山区、莱西市、平度市、李沧区、胶州市、市北区、即墨区)

大同市(天镇县、广灵县、新荣区、云冈区、阳高县、浑源县、左云县、灵丘县、云州区、平城区)

广元市(剑阁县、利州区、昭化区、青川县、朝天区、苍溪县、旺苍县)

张家口市(阳原县、宣化区、桥西区、沽源县、怀安县、赤城县、尚义县、桥东区、涿鹿县、崇礼区、怀来县、张北县、蔚县、康保县、下花园区、万全区)

邯郸市(成安县、广平县、丛台区、曲周县、临漳县、复兴区、峰峰矿区、邱县、涉县、魏县、邯山区、永年区、武安市、磁县、大名县、肥乡区、鸡泽县、馆陶县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、康乐县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

嘉峪关市

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黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、锦屏县、麻江县、丹寨县、榕江县、台江县、岑巩县、从江县、天柱县、黄平县、雷山县、镇远县、黎平县、施秉县、凯里市)

咸阳市(长武县、永寿县、渭城区、秦都区、兴平市、彬州市、杨陵区、三原县、武功县、泾阳县、旬邑县、乾县、淳化县、礼泉县)

新疆维吾尔自治区

焦作市(武陟县、山阳区、中站区、修武县、解放区、博爱县、孟州市、温县、沁阳市、马村区)  汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

成都市(温江区、青羊区、青白江区、武侯区、崇州市、金牛区、大邑县、蒲江县、新都区、简阳市、双流区、锦江区、新津区、彭州市、都江堰市、郫都区、龙泉驿区、邛崃市、成华区、金堂县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、平江县、君山区、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、汨罗市、华容县)

长春市(九台区、双阳区、绿园区、榆树市、南关区、宽城区、二道区、公主岭市、德惠市、农安县、朝阳区)枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区)

西安市(鄠邑区、雁塔区、临潼区、蓝田县、阎良区、灞桥区、新城区、莲湖区、未央区、碑林区、高陵区、周至县、长安区)  怀化市(芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、溆浦县、沅陵县)

南京市(浦口区、雨花台区、溧水区、秦淮区、建邺区、栖霞区、鼓楼区、六合区、高淳区、江宁区、玄武区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

运城市(盐湖区、绛县、永济市、垣曲县、平陆县、稷山县、夏县、芮城县、新绛县、临猗县、万荣县、河津市、闻喜县)辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

开封市(杞县、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、兰考县、祥符区、通许县、龙亭区、鼓楼区)

内蒙古自治区

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区)

林芝市(米林市、波密县、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、应城市)

大连市(旅顺口区、普兰店区、沙河口区、金州区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、长海县、庄河市、中山区)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、牟定县、武定县、大姚县、元谋县、永仁县、禄丰市、双柏县、姚安县)

儋州市

晋城市(泽州县、城区、高平市、陵川县、阳城县、沁水县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市、盖州市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

临汾市(蒲县、霍州市、吉县、尧都区、襄汾县、古县、洪洞县、汾西县、侯马市、浮山县、翼城县、永和县、乡宁县、安泽县、曲沃县、隰县、大宁县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

合肥市(庐阳区、肥东县、瑶海区、肥西县、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐江县、包河区)

和田地区(和田县、策勒县、洛浦县、和田市、墨玉县、皮山县、民丰县、于田县)

菏泽市(郓城县、单县、定陶区、成武县、巨野县、曹县、东明县、牡丹区、鄄城县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。