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遵义市(余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、湄潭县、桐梓县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、绥阳县、汇川区、赤水市)

平顶山市(宝丰县、卫东区、鲁山县、石龙区、汝州市、叶县、郏县、湛河区、新华区、舞钢市)

玉溪市(江川区、红塔区、易门县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)  鞍山市(千山区、台安县、铁西区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市)

上海市(黄浦区、宝山区、杨浦区、青浦区、奉贤区、浦东新区、嘉定区、虹口区、静安区、徐汇区、崇明区、松江区、普陀区、金山区、长宁区、闵行区)

抚州市(东乡区、南丰县、南城县、资溪县、黎川县、金溪县、宜黄县、广昌县、崇仁县、乐安县、临川区)

新乡市(红旗区、新乡县、延津县、原阳县、获嘉县、卫滨区、封丘县、凤泉区、长垣市、辉县市、卫辉市、牧野区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  昌都市(边坝县、丁青县、卡若区、左贡县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、芒康县、八宿县、江达县、洛隆县)

嘉峪关市

五指山市(琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼海市、临高县、东方市、澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、定安县)

南京市(六合区、玄武区、建邺区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、溧水区、高淳区、江宁区、秦淮区)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、西区、东区)

新余市(渝水区、分宜县)

大理白族自治州(云龙县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、剑川县、永平县、祥云县、大理市)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、彰武县、太平区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、策勒县、皮山县、和田市、和田县、于田县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、泸西县、弥勒市、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县)

南充市(嘉陵区、南部县、顺庆区、营山县、蓬安县、仪陇县、高坪区、阆中市、西充县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、望谟县、普安县、贞丰县、兴义市、册亨县、晴隆县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)

商丘市(睢县、柘城县、梁园区、夏邑县、虞城县、永城市、睢阳区、宁陵县、民权县)

内蒙古自治区

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县)

无锡市(锡山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、宜兴市)

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大同市(新荣区、阳高县、广灵县、平城区、左云县、灵丘县、云冈区、云州区、天镇县、浑源县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

益阳市(安化县、桃江县、沅江市、南县、赫山区、资阳区)  河源市(和平县、龙川县、连平县、源城区、东源县、紫金县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

银川市(兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区)

济南市(槐荫区、市中区、钢城区、莱芜区、长清区、历下区、历城区、商河县、天桥区、平阴县、济阳区、章丘区)甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗)  延安市(子长市、黄陵县、延长县、志丹县、吴起县、延川县、安塞区、宜川县、富县、黄龙县、洛川县、宝塔区、甘泉县)

烟台市(海阳市、龙口市、莱山区、福山区、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、牟平区、栖霞市、招远市、莱州市)

安康市(宁陕县、汉滨区、石泉县、岚皋县、白河县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、平利县、紫阳县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)晋城市(沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县、泽州县)

广元市(青川县、苍溪县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、旺苍县)

梅州市(大埔县、梅县区、平远县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、兴宁市、五华县)

铁岭市(银州区、铁岭县、西丰县、开原市、调兵山市、昌图县、清河区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

漳州市(长泰区、云霄县、龙海区、华安县、平和县、诏安县、漳浦县、龙文区、东山县、南靖县、芗城区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)

台州市(椒江区、三门县、临海市、玉环市、路桥区、温岭市、黄岩区、天台县、仙居县)

拉萨市(达孜区、林周县、当雄县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

六安市(金安区、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、金寨县、舒城县)

宣城市(旌德县、宁国市、郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、泾县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县、肇州县、让胡路区、大同区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。