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广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县)

南平市(顺昌县、武夷山市、松溪县、延平区、建阳区、浦城县、建瓯市、光泽县、邵武市、政和县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市、兴仁市)  荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

东莞市

定西市(安定区、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、漳县、岷县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)  楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、大姚县、牟定县、姚安县、禄丰市、元谋县、武定县、楚雄市、双柏县)

贵阳市(花溪区、观山湖区、修文县、白云区、云岩区、乌当区、开阳县、息烽县、清镇市、南明区)

牡丹江市(阳明区、海林市、林口县、绥芬河市、爱民区、西安区、宁安市、东宁市、东安区、穆棱市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、瓮安县、长顺县、荔波县、独山县、平塘县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、贵定县、龙里县)

九江市(濂溪区、武宁县、庐山市、修水县、柴桑区、彭泽县、永修县、浔阳区、德安县、都昌县、湖口县、共青城市、瑞昌市)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、新和县、库车市、乌什县)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、新星市、白杨市、双河市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、图木舒克市)

大连市(沙河口区、庄河市、金州区、长海县、普兰店区、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区、瓦房店市)

石家庄市(灵寿县、无极县、新华区、长安区、鹿泉区、深泽县、赞皇县、赵县、井陉县、藁城区、栾城区、高邑县、辛集市、井陉矿区、元氏县、行唐县、新乐市、晋州市、正定县、裕华区、平山县、桥西区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

清远市(清城区、清新区、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县)

金昌市(永昌县、金川区)

嘉峪关市

沈阳市(沈河区、和平区、皇姑区、康平县、大东区、苏家屯区、于洪区、铁西区、沈北新区、浑南区、辽中区、法库县、新民市)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市)

泉州市(南安市、安溪县、泉港区、永春县、惠安县、金门县、石狮市、洛江区、丰泽区、德化县、鲤城区、晋江市)

通化市(通化县、梅河口市、辉南县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市)

鸡西市(城子河区、虎林市、梨树区、鸡东县、麻山区、鸡冠区、滴道区、恒山区、密山市)

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玉林市(玉州区、容县、北流市、福绵区、兴业县、陆川县、博白县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区)  林芝市(朗县、察隅县、巴宜区、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县)

淄博市(博山区、张店区、淄川区、桓台县、沂源县、高青县、周村区、临淄区)

吕梁市(孝义市、汾阳市、交口县、兴县、交城县、柳林县、中阳县、文水县、临县、离石区、石楼县、岚县、方山县)

泸州市(江阳区、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、泸县)乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、武川县、赛罕区、托克托县、玉泉区、回民区、新城区、清水河县)  宜春市(奉新县、樟树市、袁州区、靖安县、宜丰县、丰城市、高安市、万载县、铜鼓县、上高县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、合作市)

西宁市(湟源县、城东区、湟中区、城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、泸溪县、龙山县、永顺县、凤凰县、古丈县、花垣县)厦门市(翔安区、同安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

日喀则市(桑珠孜区、拉孜县、萨迦县、昂仁县、仁布县、南木林县、萨嘎县、江孜县、定结县、聂拉木县、仲巴县、白朗县、康马县、亚东县、吉隆县、谢通门县、岗巴县、定日县)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区)

大同市(广灵县、云州区、平城区、阳高县、新荣区、灵丘县、云冈区、浑源县、左云县、天镇县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

昌都市(丁青县、卡若区、边坝县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、左贡县、察雅县、芒康县、江达县、贡觉县)

绥化市(青冈县、肇东市、庆安县、明水县、兰西县、安达市、海伦市、绥棱县、望奎县、北林区)

商丘市(虞城县、梁园区、睢县、柘城县、民权县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢阳区)

毕节市(金沙县、织金县、七星关区、黔西市、赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

那曲市(比如县、巴青县、安多县、班戈县、申扎县、色尼区、聂荣县、索县、双湖县、尼玛县、嘉黎县)

信阳市(息县、淮滨县、商城县、新县、潢川县、光山县、浉河区、罗山县、固始县、平桥区)

河池市(金城江区、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县)

鹤岗市(萝北县、向阳区、工农区、兴安区、东山区、南山区、绥滨县、兴山区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县、囊谦县、称多县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。