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杭州市(临安区、滨江区、余杭区、富阳区、钱塘区、西湖区、上城区、桐庐县、建德市、临平区、拱墅区、淳安县、萧山区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

随州市(随县、广水市、曾都区)  秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区、南陵县、湾沚区)

大庆市(萨尔图区、大同区、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、龙凤区、肇州县)

承德市(双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、宽城满族自治县、承德县、兴隆县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)  邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、双清区、洞口县、邵阳县、绥宁县、新宁县、邵东市、武冈市、新邵县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

达州市(万源市、宣汉县、达川区、开江县、大竹县、通川区、渠县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

鸡西市(麻山区、恒山区、梨树区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、滴道区、城子河区、密山市)

温州市(平阳县、鹿城区、乐清市、泰顺县、苍南县、永嘉县、文成县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、龙港市、洞头区)

西藏自治区

抚州市(黎川县、南丰县、宜黄县、临川区、金溪县、南城县、广昌县、资溪县、乐安县、崇仁县、东乡区)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

黄冈市(浠水县、黄州区、红安县、英山县、黄梅县、麻城市、团风县、罗田县、武穴市、蕲春县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

贵阳市(开阳县、息烽县、南明区、清镇市、花溪区、乌当区、修文县、观山湖区、白云区、云岩区)

重庆市(城口县、丰都县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、永川区、渝中区、长寿区、石柱土家族自治县、巫山县、合川区、大足区、万州区、渝北区、忠县、巫溪县、璧山区、云阳县、大渡口区、綦江区、铜梁区、涪陵区、武隆区、黔江区、南岸区、巴南区、江北区、九龙坡区、垫江县、北碚区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、江津区、开州区、南川区、沙坪坝区)

太原市(万柏林区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、小店区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、古交市、晋源区)

黄山市(黟县、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、徽州区、歙县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

嘉峪关市

德州市(宁津县、庆云县、平原县、夏津县、临邑县、陵城区、德城区、乐陵市、齐河县、禹城市、武城县)

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白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、和硕县、轮台县)

林芝市(墨脱县、波密县、工布江达县、察隅县、米林市、朗县、巴宜区)  河源市(连平县、源城区、东源县、龙川县、紫金县、和平县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、仪征市、邗江区、宝应县)

淄博市(临淄区、博山区、张店区、周村区、桓台县、淄川区、沂源县、高青县)

金华市(兰溪市、金东区、武义县、永康市、婺城区、义乌市、东阳市、磐安县、浦江县)潍坊市(昌乐县、寒亭区、高密市、奎文区、潍城区、安丘市、诸城市、坊子区、寿光市、青州市、临朐县、昌邑市)

来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、象州县)  西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区、湟源县、城东区)

聊城市(东阿县、冠县、临清市、茌平区、东昌府区、高唐县、莘县、阳谷县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、台前县、范县、南乐县)

庆阳市(庆城县、宁县、西峰区、镇原县、合水县、环县、华池县、正宁县)长治市(沁源县、沁县、平顺县、壶关县、屯留区、黎城县、襄垣县、武乡县、潞城区、长子县、上党区、潞州区)

玉溪市(通海县、澄江市、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区)

香港特别行政区

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

北京市(西城区、通州区、东城区、门头沟区、顺义区、朝阳区、昌平区、大兴区、石景山区、密云区、怀柔区、延庆区、海淀区、房山区、平谷区、丰台区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县、五河县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)

安阳市(龙安区、林州市、文峰区、内黄县、汤阴县、殷都区、北关区、安阳县、滑县)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、城中区、柳城县、柳北区、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、融安县)

绥化市(明水县、望奎县、青冈县、安达市、庆安县、北林区、肇东市、海伦市、绥棱县、兰西县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

驻马店市(驿城区、确山县、遂平县、平舆县、正阳县、西平县、汝南县、上蔡县、新蔡县、泌阳县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

襄阳市(南漳县、樊城区、保康县、谷城县、宜城市、襄城区、老河口市、襄州区、枣阳市)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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