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台州市(三门县、黄岩区、天台县、温岭市、临海市、路桥区、玉环市、仙居县、椒江区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、岳麓区、长沙县、雨花区、天心区、宁乡市、开福区、望城区)  曲靖市(师宗县、麒麟区、陆良县、沾益区、宣威市、富源县、罗平县、会泽县、马龙区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  商洛市(柞水县、镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、洛南县、商州区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、牟平区、栖霞市、福山区、芝罘区、海阳市、招远市、莱州市、龙口市、莱山区)

鸡西市(麻山区、鸡东县、滴道区、城子河区、密山市、梨树区、恒山区、虎林市、鸡冠区)

安阳市(文峰区、滑县、殷都区、林州市、北关区、汤阴县、龙安区、内黄县、安阳县)

广元市(青川县、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、旺苍县、昭化区)

株洲市(芦淞区、炎陵县、攸县、荷塘区、醴陵市、天元区、石峰区、渌口区、茶陵县)

金昌市(永昌县、金川区)

绵阳市(游仙区、江油市、安州区、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、梓潼县、平武县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

上饶市(鄱阳县、玉山县、弋阳县、婺源县、广信区、广丰区、余干县、铅山县、德兴市、横峰县、万年县、信州区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、城区、高平市)

邵阳市(双清区、新邵县、邵阳县、隆回县、洞口县、新宁县、邵东市、北塔区、绥宁县、武冈市、大祥区、城步苗族自治县)

苏州市(姑苏区、虎丘区、吴中区、相城区、昆山市、张家港市、太仓市、吴江区、常熟市)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)

五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、临高县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市)

南宁市(青秀区、武鸣区、邕宁区、上林县、良庆区、西乡塘区、横州市、隆安县、江南区、兴宁区、马山县、宾阳县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

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儋州市

铁岭市(昌图县、开原市、调兵山市、西丰县、清河区、铁岭县、银州区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗)

柳州市(柳南区、柳城县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、城中区、三江侗族自治县)  景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

陇南市(两当县、文县、西和县、徽县、成县、宕昌县、武都区、礼县、康县)

中山市

南京市(建邺区、玄武区、雨花台区、秦淮区、浦口区、溧水区、江宁区、六合区、高淳区、鼓楼区、栖霞区)衢州市(衢江区、常山县、开化县、江山市、龙游县、柯城区)

渭南市(富平县、潼关县、韩城市、华州区、大荔县、华阴市、澄城县、蒲城县、临渭区、合阳县、白水县)  江门市(江海区、鹤山市、开平市、新会区、恩平市、蓬江区、台山市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

庆阳市(华池县、宁县、正宁县、合水县、环县、西峰区、庆城县、镇原县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县)阿坝藏族羌族自治州(红原县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、金川县、若尔盖县、理县、小金县、马尔康市、壤塘县、茂县、松潘县、黑水县)

芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区、南陵县、鸠江区、湾沚区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)

石河子市(新星市、双河市、北屯市、白杨市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市、昆玉市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、大姚县、双柏县、武定县、禄丰市、姚安县、元谋县、永仁县、南华县)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、新城区、玉泉区、土默特左旗、清水河县、武川县、和林格尔县、回民区)

丽水市(青田县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、松阳县、遂昌县、云和县)

平顶山市(汝州市、郏县、宝丰县、石龙区、叶县、卫东区、湛河区、舞钢市、新华区、鲁山县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗)

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香港特别行政区

宜春市(宜丰县、万载县、高安市、铜鼓县、靖安县、袁州区、上高县、奉新县、丰城市、樟树市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

无锡市(惠山区、宜兴市、江阴市、新吴区、锡山区、滨湖区、梁溪区)

青岛市(市北区、崂山区、城阳区、市南区、黄岛区、平度市、即墨区、胶州市、李沧区、莱西市)

衡阳市(珠晖区、南岳区、祁东县、衡山县、常宁市、衡东县、衡阳县、衡南县、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、雁峰区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）