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临汾市(霍州市、蒲县、浮山县、翼城县、永和县、吉县、侯马市、洪洞县、乡宁县、尧都区、安泽县、大宁县、襄汾县、汾西县、曲沃县、古县、隰县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、敦化市、安图县、珲春市、汪清县、图们市)

天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)  广西壮族自治区

梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、龙圩区、万秀区、长洲区、苍梧县)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县)

吕梁市(孝义市、交城县、交口县、方山县、离石区、石楼县、中阳县、兴县、临县、岚县、文水县、柳林县、汾阳市)

泉州市(安溪县、金门县、泉港区、晋江市、丰泽区、南安市、洛江区、德化县、鲤城区、永春县、石狮市、惠安县)  澳门特别行政区

贵港市(桂平市、港北区、平南县、港南区、覃塘区)

大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、永平县、宾川县、云龙县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、洱源县)

抚州市(东乡区、崇仁县、临川区、南丰县、乐安县、宜黄县、南城县、广昌县、金溪县、资溪县、黎川县)

商洛市(丹凤县、洛南县、商州区、商南县、山阳县、镇安县、柞水县)

梅州市(兴宁市、梅县区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、平远县、五华县、梅江区)

株洲市(芦淞区、炎陵县、天元区、渌口区、荷塘区、茶陵县、石峰区、醴陵市、攸县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、肇源县、大同区、林甸县、肇州县、萨尔图区、让胡路区)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

伊春市(伊美区、汤旺县、嘉荫县、友好区、大箐山县、丰林县、南岔县、铁力市、乌翠区、金林区)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县、临潭县)

九江市(庐山市、柴桑区、湖口县、武宁县、修水县、永修县、德安县、濂溪区、彭泽县、都昌县、共青城市、瑞昌市、浔阳区)

大同市(灵丘县、云州区、左云县、广灵县、云冈区、新荣区、浑源县、天镇县、阳高县、平城区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市)

广安市(武胜县、岳池县、前锋区、广安区、邻水县、华蓥市)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

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昆明市(呈贡区、西山区、五华区、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、官渡区、东川区)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

广元市(剑阁县、昭化区、青川县、利州区、旺苍县、苍溪县、朝天区)  七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区、市中区)

白山市(江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、抚松县)遵义市(红花岗区、赤水市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、仁怀市、播州区、绥阳县、湄潭县、凤冈县、桐梓县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、壤塘县、黑水县、马尔康市、小金县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、汶川县、茂县、阿坝县、红原县)  河源市(东源县、紫金县、源城区、和平县、连平县、龙川县)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、兴山县、当阳市、枝江市、西陵区、点军区、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、宜都市、秭归县)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

五指山市(定安县、澄迈县、万宁市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

扬州市(广陵区、高邮市、宝应县、江都区、邗江区、仪征市)

天津市(静海区、蓟州区、河西区、和平区、南开区、滨海新区、河东区、西青区、宁河区、武清区、东丽区、津南区、红桥区、宝坻区、北辰区、河北区)

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县)

淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县)

怀化市(鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县)

信阳市(浉河区、平桥区、罗山县、潢川县、新县、息县、商城县、固始县、淮滨县、光山县)

临沂市(郯城县、兰山区、兰陵县、平邑县、沂南县、临沭县、罗庄区、蒙阴县、河东区、莒南县、沂水县、费县)

兰州市(七里河区、皋兰县、红古区、安宁区、榆中县、永登县、城关区、西固区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

温州市(龙湾区、永嘉县、乐清市、洞头区、苍南县、泰顺县、平阳县、文成县、瑞安市、瓯海区、龙港市、鹿城区)

石河子市(双河市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、新星市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、江达县、芒康县、察雅县、左贡县、丁青县、贡觉县、卡若区、八宿县、边坝县)

厦门市(思明区、同安区、集美区、海沧区、湖里区、翔安区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！