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西安市(灞桥区、周至县、长安区、雁塔区、鄠邑区、新城区、未央区、蓝田县、碑林区、高陵区、临潼区、阎良区、莲湖区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、吉首市、花垣县、泸溪县、古丈县、龙山县、凤凰县)
铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
绥化市(青冈县、望奎县、安达市、绥棱县、海伦市、北林区、明水县、肇东市、兰西县、庆安县)
运城市(临猗县、万荣县、稷山县、河津市、夏县、芮城县、平陆县、闻喜县、盐湖区、垣曲县、新绛县、永济市、绛县)
上饶市(铅山县、余干县、横峰县、鄱阳县、广丰区、德兴市、婺源县、广信区、信州区、弋阳县、玉山县、万年县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)
盐城市(射阳县、盐都区、东台市、滨海县、响水县、大丰区、阜宁县、亭湖区、建湖县)
太原市(尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、晋源区、清徐县、小店区、迎泽区、古交市)
乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、米东区、头屯河区、水磨沟区)
秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、北戴河区、山海关区)
宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、当阳市、伍家岗区、宜都市、秭归县、兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、远安县)
银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县)
新余市(渝水区、分宜县)
扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)
枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区)
普洱市(思茅区、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)
遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)
宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、泾县、宁国市、宣州区、旌德县)
株洲市(渌口区、石峰区、炎陵县、天元区、茶陵县、荷塘区、醴陵市、芦淞区、攸县)
三明市(明溪县、三元区、永安市、将乐县、大田县、尤溪县、清流县、泰宁县、建宁县、宁化县、沙县区)
梅州市(兴宁市、五华县、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、平远县)
柳州市(鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、城中区、融安县、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳南区)
黄山市(黟县、黄山区、祁门县、休宁县、歙县、屯溪区、徽州区)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县)
保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)
益阳市(南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区)
常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、新北区)
庆阳市(环县、宁县、庆城县、正宁县、合水县、西峰区、镇原县、华池县)
厦门市(集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区)
阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)
德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市)
泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区)
荆州市(沙市区、松滋市、荆州区、洪湖市、石首市、公安县、监利市、江陵县)
松原市(乾安县、长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)
金昌市(金川区、永昌县)
白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)
绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市)
沈阳市(皇姑区、法库县、大东区、新民市、沈北新区、沈河区、浑南区、辽中区、和平区、于洪区、康平县、苏家屯区、铁西区)
襄阳市(襄州区、枣阳市、谷城县、老河口市、保康县、宜城市、南漳县、樊城区、襄城区)
拉萨市(墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、尼木县、城关区、曲水县)
贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
唐山市(迁西县、乐亭县、玉田县、路南区、路北区、开平区、遵化市、迁安市、古冶区、丰润区、滦州市、滦南县、丰南区、曹妃甸区)
阿里地区(札达县、革吉县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县)
昌都市(卡若区、芒康县、江达县、贡觉县、八宿县、边坝县、左贡县、洛隆县、丁青县、察雅县、类乌齐县)
鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)
营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区)
北京市(东城区、顺义区、丰台区、平谷区、西城区、昌平区、海淀区、延庆区、房山区、门头沟区、大兴区、怀柔区、通州区、石景山区、密云区、朝阳区)
大理白族自治州(云龙县、弥渡县、洱源县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、剑川县、漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县)
怀化市(溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、会同县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、治多县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县)
呼和浩特市(托克托县、新城区、清水河县、和林格尔县、武川县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、回民区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
合肥市(肥东县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、长丰县、肥西县、庐江县、包河区、瑶海区)
杭州市(富阳区、桐庐县、钱塘区、淳安县、西湖区、拱墅区、萧山区、建德市、临平区、余杭区、临安区、滨江区、上城区)
娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)
眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)
鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区)
岳阳市(汨罗市、岳阳县、临湘市、华容县、君山区、平江县、云溪区、湘阴县、岳阳楼区)
孝感市(应城市、安陆市、汉川市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区)
保定市(安新县、涞源县、涿州市、蠡县、涞水县、高碑店市、定州市、唐县、安国市、顺平县、雄县、容城县、清苑区、曲阳县、莲池区、高阳县、望都县、阜平县、定兴县、易县、徐水区、满城区、博野县、竞秀区)
西藏自治区
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、小金县、壤塘县、金川县、汶川县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、理县、红原县、若尔盖县、松潘县、茂县)
常德市(澧县、石门县、安乡县、临澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、桃源县、武陵区)
广西壮族自治区
赣州市(安远县、信丰县、大余县、上犹县、兴国县、龙南市、南康区、瑞金市、会昌县、石城县、于都县、赣县区、定南县、全南县、寻乌县、宁都县、崇义县、章贡区)
金华市(浦江县、义乌市、金东区、婺城区、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、永康市)
张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县)
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石家庄市(裕华区、井陉县、高邑县、辛集市、赞皇县、行唐县、正定县、鹿泉区、藁城区、无极县、桥西区、深泽县、灵寿县、新华区、井陉矿区、栾城区、长安区、赵县、晋州市、新乐市、平山县、元氏县)
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资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
安阳市(文峰区、内黄县、林州市、殷都区、滑县、安阳县、汤阴县、北关区、龙安区)
上海市(青浦区、普陀区、奉贤区、黄浦区、虹口区、徐汇区、杨浦区、闵行区、长宁区、静安区、崇明区、宝山区、松江区、浦东新区、金山区、嘉定区)
香港特别行政区
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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