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云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

渭南市(澄城县、临渭区、华阴市、大荔县、富平县、潼关县、合阳县、韩城市、华州区、蒲城县、白水县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、播州区、仁怀市、湄潭县、余庆县、赤水市、桐梓县、习水县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县)  晋城市(城区、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县、高平市)

汉中市(南郑区、佛坪县、城固县、勉县、洋县、宁强县、西乡县、留坝县、略阳县、镇巴县、汉台区)

济宁市(曲阜市、鱼台县、汶上县、金乡县、梁山县、微山县、兖州区、嘉祥县、任城区、邹城市、泗水县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

南充市(高坪区、仪陇县、西充县、嘉陵区、阆中市、营山县、南部县、顺庆区、蓬安县)  河池市(都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区)

龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、永定区、上杭县、连城县、长汀县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、太白县、陈仓区、岐山县、眉县、千阳县、扶风县、渭滨区、凤县、金台区、麟游县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

安庆市(宿松县、岳西县、怀宁县、大观区、潜山市、宜秀区、望江县、太湖县、迎江区、桐城市)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、团风县、麻城市、红安县、罗田县、武穴市、黄梅县、黄州区、英山县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、振兴区、元宝区)

吕梁市(柳林县、交城县、孝义市、离石区、交口县、岚县、方山县、文水县、临县、兴县、汾阳市、中阳县、石楼县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、通海县、红塔区)

金昌市(永昌县、金川区)

成都市(锦江区、金牛区、龙泉驿区、金堂县、青白江区、大邑县、武侯区、新津区、新都区、蒲江县、郫都区、彭州市、崇州市、简阳市、成华区、都江堰市、邛崃市、青羊区、双流区、温江区)

潍坊市(高密市、坊子区、安丘市、诸城市、奎文区、昌邑市、青州市、昌乐县、临朐县、寿光市、寒亭区、潍城区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

淮安市(淮安区、金湖县、涟水县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、洪泽区)

南通市(启东市、海门区、如东县、如皋市、崇川区、通州区、海安市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、且末县)

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淄博市(高青县、周村区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区、淄川区、张店区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、文圣区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、无为市、湾沚区、南陵县)

驻马店市(正阳县、平舆县、西平县、新蔡县、确山县、上蔡县、遂平县、驿城区、汝南县、泌阳县)  亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区)

中山市

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区)乐山市(金口河区、井研县、夹江县、沐川县、市中区、五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县)

锦州市(凌河区、太和区、黑山县、北镇市、义县、凌海市、古塔区)  兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、东宁市、海林市、东安区、林口县、爱民区、宁安市、穆棱市、阳明区)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、安化县、南县)酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、金塔县)

白山市(浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、崇信县、华亭市、灵台县)

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定西市(安定区、渭源县、岷县、陇西县、漳县、临洮县、通渭县)

台州市(路桥区、三门县、天台县、椒江区、仙居县、温岭市、玉环市、黄岩区、临海市)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、玉泉区、武川县、新城区、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、回民区)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市)

长治市(潞州区、屯留区、武乡县、壶关县、沁县、长子县、平顺县、潞城区、黎城县、沁源县、襄垣县、上党区)

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广元市(利州区、旺苍县、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县)

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晋中市(榆次区、左权县、寿阳县、祁县、灵石县、昔阳县、介休市、平遥县、榆社县、太谷区、和顺县)

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昆明市(富民县、西山区、石林彝族自治县、晋宁区、官渡区、嵩明县、呈贡区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、安宁市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。