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酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、碾子山区、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区、富裕县、讷河市、克山县、龙江县、拜泉县、克东县、甘南县)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县)

榆林市(佳县、米脂县、府谷县、靖边县、横山区、定边县、子洲县、清涧县、神木市、绥德县、榆阳区、吴堡县)  和田地区(于田县、和田市、墨玉县、洛浦县、策勒县、皮山县、和田县、民丰县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、化德县)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区)

滁州市(定远县、明光市、凤阳县、南谯区、全椒县、琅琊区、来安县、天长市)

赣州市(南康区、石城县、安远县、于都县、会昌县、大余县、章贡区、信丰县、崇义县、龙南市、定南县、瑞金市、宁都县、赣县区、寻乌县、全南县、上犹县、兴国县)  南平市(延平区、顺昌县、光泽县、政和县、浦城县、邵武市、建阳区、松溪县、建瓯市、武夷山市)

武汉市(江夏区、洪山区、蔡甸区、江汉区、新洲区、江岸区、硚口区、黄陂区、武昌区、汉阳区、青山区、东西湖区、汉南区)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)

曲靖市(罗平县、沾益区、麒麟区、陆良县、富源县、宣威市、师宗县、马龙区、会泽县)

山南市(错那市、洛扎县、措美县、浪卡子县、加查县、琼结县、乃东区、贡嘎县、扎囊县、隆子县、桑日县、曲松县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、陈仓区、扶风县、渭滨区、眉县、千阳县、金台区、太白县、凤县、麟游县、岐山县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区)

孝感市(孝南区、汉川市、安陆市、大悟县、云梦县、孝昌县、应城市)

百色市(平果市、田阳区、德保县、凌云县、田林县、隆林各族自治县、乐业县、靖西市、右江区、西林县、田东县、那坡县)

伊春市(汤旺县、友好区、伊美区、金林区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、丰林县、铁力市、乌翠区)

张掖市(山丹县、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)

商丘市(睢阳区、永城市、宁陵县、民权县、夏邑县、柘城县、虞城县、梁园区、睢县)

西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区、城北区)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、阳明区、爱民区、西安区、绥芬河市、宁安市、东安区、海林市、林口县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

庆阳市(华池县、庆城县、环县、正宁县、镇原县、宁县、合水县、西峰区)

雅安市(汉源县、芦山县、荥经县、名山区、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)

凉山彝族自治州(雷波县、喜德县、甘洛县、会理市、越西县、木里藏族自治县、昭觉县、冕宁县、西昌市、宁南县、美姑县、盐源县、会东县、德昌县、普格县、金阳县、布拖县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

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红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、建水县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、红河县、元阳县)

邢台市(沙河市、巨鹿县、新河县、信都区、威县、任泽区、宁晋县、南和区、襄都区、广宗县、临城县、南宫市、柏乡县、平乡县、临西县、内丘县、清河县、隆尧县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

潍坊市(潍城区、坊子区、诸城市、奎文区、昌邑市、寿光市、昌乐县、高密市、安丘市、青州市、临朐县、寒亭区)  本溪市(本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区)

合肥市(肥西县、庐阳区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、包河区、庐江县)

泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、纳溪区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区)濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、范县、台前县、南乐县)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)  遵义市(湄潭县、赤水市、播州区、红花岗区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、汇川区、正安县、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)

南通市(如皋市、崇川区、海安市、通州区、启东市、海门区、如东县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、玛曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、临潭县、卓尼县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区)安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、龙井市、敦化市、图们市、汪清县、延吉市、和龙市)

马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、雨山区、花山区、和县)

东莞市

佳木斯市(前进区、桦川县、郊区、东风区、富锦市、桦南县、向阳区、抚远市、汤原县、同江市)

眉山市(青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

鸡西市(城子河区、滴道区、密山市、麻山区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、虎林市、恒山区)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

金昌市(金川区、永昌县)

安阳市(汤阴县、龙安区、殷都区、滑县、林州市、安阳县、北关区、文峰区、内黄县)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、长沙县、开福区、望城区、天心区、岳麓区、雨花区、浏阳市)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、曲江区、武江区、仁化县、始兴县、南雄市、浈江区)

连云港市(东海县、灌云县、海州区、赣榆区、连云区、灌南县)

上饶市(婺源县、广丰区、广信区、铅山县、玉山县、横峰县、德兴市、万年县、弋阳县、余干县、信州区、鄱阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。