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南阳市(南召县、宛城区、淅川县、镇平县、卧龙区、内乡县、方城县、桐柏县、社旗县、西峡县、新野县、邓州市、唐河县)

南平市(顺昌县、建瓯市、武夷山市、延平区、浦城县、光泽县、松溪县、邵武市、政和县、建阳区)

哈尔滨市(宾县、双城区、平房区、南岗区、五常市、依兰县、阿城区、香坊区、巴彦县、方正县、呼兰区、木兰县、道里区、松北区、道外区、延寿县、尚志市、通河县)

南充市(高坪区、蓬安县、南部县、嘉陵区、顺庆区、西充县、阆中市、仪陇县、营山县)  雅安市(石棉县、芦山县、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县、名山区、汉源县)

朔州市(应县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)

陇南市(徽县、西和县、文县、礼县、康县、两当县、宕昌县、成县、武都区)

济南市(天桥区、历下区、莱芜区、平阴县、章丘区、商河县、槐荫区、济阳区、长清区、钢城区、历城区、市中区)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

澳门特别行政区

长治市(平顺县、潞州区、壶关县、上党区、潞城区、屯留区、长子县、襄垣县、沁县、武乡县、黎城县、沁源县)

新乡市(牧野区、红旗区、原阳县、凤泉区、封丘县、卫辉市、获嘉县、延津县、新乡县、卫滨区、长垣市、辉县市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

张家口市(万全区、沽源县、赤城县、怀来县、张北县、崇礼区、宣化区、桥西区、阳原县、下花园区、涿鹿县、桥东区、蔚县、康保县、尚义县、怀安县)

菏泽市(定陶区、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、郓城县、单县、东明县、成武县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、利川市、宣恩县、巴东县、恩施市、来凤县、咸丰县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

金昌市(金川区、永昌县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

淮南市(凤台县、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、谢家集区、八公山区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、双河市、五家渠市、北屯市、昆玉市、铁门关市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县)

邢台市(沙河市、襄都区、南宫市、任泽区、内丘县、隆尧县、清河县、宁晋县、新河县、柏乡县、威县、临西县、临城县、南和区、平乡县、广宗县、巨鹿县、信都区)

长沙市(芙蓉区、开福区、望城区、天心区、雨花区、长沙县、宁乡市、岳麓区、浏阳市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

银川市(西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、夹江县、沐川县、五通桥区、沙湾区、井研县、市中区、峨眉山市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、连州市)

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钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区)

衡水市(桃城区、深州市、冀州区、景县、武强县、武邑县、枣强县、故城县、饶阳县、阜城县、安平县)

铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县)  南宁市(隆安县、青秀区、横州市、西乡塘区、良庆区、上林县、江南区、邕宁区、宾阳县、武鸣区、马山县、兴宁区)

汉中市(汉台区、镇巴县、宁强县、略阳县、洋县、城固县、勉县、南郑区、佛坪县、留坝县、西乡县)

九江市(庐山市、彭泽县、都昌县、濂溪区、武宁县、永修县、湖口县、柴桑区、浔阳区、共青城市、德安县、瑞昌市、修水县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、浈江区、翁源县、曲江区、南雄市、新丰县、仁化县)曲靖市(麒麟区、沾益区、富源县、宣威市、罗平县、会泽县、陆良县、师宗县、马龙区)

镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、京口区、句容市)  惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县、博罗县)

广西壮族自治区

临沂市(莒南县、临沭县、费县、平邑县、沂水县、兰陵县、郯城县、蒙阴县、沂南县、兰山区、河东区、罗庄区)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、乌什县、拜城县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县)临汾市(大宁县、洪洞县、尧都区、隰县、浮山县、安泽县、蒲县、侯马市、永和县、霍州市、古县、乡宁县、曲沃县、翼城县、汾西县、襄汾县、吉县)

连云港市(东海县、连云区、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县)

绵阳市(江油市、游仙区、安州区、梓潼县、三台县、涪城区、盐亭县、平武县、北川羌族自治县)

延安市(子长市、延长县、安塞区、志丹县、甘泉县、洛川县、黄陵县、延川县、吴起县、宝塔区、富县、黄龙县、宜川县)

聊城市(东阿县、茌平区、阳谷县、高唐县、临清市、东昌府区、莘县、冠县)

黄冈市(武穴市、浠水县、麻城市、蕲春县、罗田县、团风县、英山县、红安县、黄梅县、黄州区)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、长兴县、南浔区)

天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、秦州区、清水县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县)

大理白族自治州(弥渡县、云龙县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、长顺县、贵定县、龙里县、荔波县、瓮安县、福泉市)

天津市(武清区、西青区、滨海新区、河西区、蓟州区、宁河区、东丽区、河北区、红桥区、河东区、静海区、南开区、北辰区、宝坻区、津南区、和平区)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县)

常德市(武陵区、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、石门县、安乡县、桃源县、汉寿县)

西藏自治区

南京市(江宁区、溧水区、玄武区、栖霞区、高淳区、建邺区、鼓楼区、浦口区、秦淮区、六合区、雨花台区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。