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鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

山南市(加查县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、错那市、琼结县、措美县、隆子县、乃东区、曲松县、扎囊县、浪卡子县)

百色市(德保县、田阳区、西林县、凌云县、田林县、右江区、乐业县、那坡县、田东县、平果市、靖西市、隆林各族自治县)咸阳市(三原县、杨陵区、乾县、旬邑县、彬州市、武功县、泾阳县、秦都区、淳化县、长武县、渭城区、永寿县、礼泉县、兴平市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市)  莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)

西安市(新城区、高陵区、临潼区、周至县、碑林区、莲湖区、长安区、蓝田县、阎良区、雁塔区、鄠邑区、未央区、灞桥区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、海港区、北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县、孙吴县)

新乡市(封丘县、凤泉区、卫滨区、红旗区、辉县市、长垣市、延津县、获嘉县、原阳县、新乡县、卫辉市、牧野区)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、沈北新区、大东区、于洪区、浑南区、沈河区、新民市、铁西区、辽中区、康平县、和平区、法库县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

永州市(冷水滩区、东安县、江永县、零陵区、蓝山县、双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、宁远县、新田县)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)

平顶山市(叶县、郏县、汝州市、宝丰县、舞钢市、卫东区、新华区、石龙区、湛河区、鲁山县)

龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、武平县、新罗区、漳平市、连城县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区)

天津市(红桥区、西青区、南开区、蓟州区、滨海新区、河北区、津南区、静海区、宝坻区、和平区、武清区、宁河区、东丽区、河东区、北辰区、河西区)

六安市(霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

杭州市(西湖区、拱墅区、淳安县、临平区、滨江区、上城区、富阳区、建德市、钱塘区、萧山区、桐庐县、临安区、余杭区)

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县)

上海市(宝山区、崇明区、徐汇区、闵行区、普陀区、黄浦区、静安区、浦东新区、青浦区、杨浦区、金山区、奉贤区、长宁区、虹口区、松江区、嘉定区)

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呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区)

日喀则市(萨嘎县、岗巴县、仁布县、仲巴县、定结县、康马县、昂仁县、白朗县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、亚东县、南木林县、定日县、萨迦县、谢通门县、江孜县、吉隆县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和静县、尉犁县、且末县、库尔勒市、和硕县、轮台县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)  昭通市(镇雄县、大关县、巧家县、鲁甸县、彝良县、水富市、绥江县、永善县、昭阳区、盐津县、威信县)

郑州市(二七区、管城回族区、惠济区、巩义市、金水区、新密市、荥阳市、中牟县、中原区、上街区、新郑市、登封市)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县)河源市(源城区、紫金县、东源县、龙川县、和平县、连平县)

延安市(宜川县、志丹县、洛川县、安塞区、延长县、延川县、甘泉县、子长市、吴起县、富县、黄龙县、宝塔区、黄陵县)  池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

济宁市(金乡县、微山县、泗水县、邹城市、梁山县、曲阜市、任城区、兖州区、鱼台县、嘉祥县、汶上县)

鞍山市(千山区、铁东区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

开封市(兰考县、杞县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、通许县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区)石河子市(新星市、双河市、北屯市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县、禹会区)

淄博市(博山区、沂源县、高青县、周村区、桓台县、淄川区、临淄区、张店区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

十堰市(竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、房县、丹江口市、郧西县)

南充市(嘉陵区、西充县、仪陇县、蓬安县、高坪区、阆中市、南部县、营山县、顺庆区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、壤塘县、阿坝县、小金县、汶川县、黑水县、马尔康市、九寨沟县、理县、若尔盖县、茂县、红原县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区)

聊城市(临清市、莘县、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、茌平区)

宁德市(蕉城区、霞浦县、周宁县、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县、古田县、寿宁县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县)

大连市(庄河市、普兰店区、长海县、中山区、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、西岗区、金州区、瓦房店市)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、祁门县、黟县、徽州区)

西藏自治区

佛山市(三水区、南海区、禅城区、顺德区、高明区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。