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襄阳市(宜城市、老河口市、谷城县、襄州区、保康县、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市)

台州市(仙居县、天台县、椒江区、温岭市、玉环市、三门县、路桥区、黄岩区、临海市)

绵阳市(盐亭县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、三台县、涪城区、平武县)

邵阳市(武冈市、隆回县、洞口县、新宁县、邵东市、城步苗族自治县、绥宁县、新邵县、北塔区、大祥区、双清区、邵阳县)  肇庆市(德庆县、四会市、鼎湖区、广宁县、怀集县、高要区、端州区、封开县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区)揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区)  拉萨市(城关区、林周县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县)

柳州市(柳城县、柳南区、三江侗族自治县、融安县、城中区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

崇左市(凭祥市、天等县、龙州县、宁明县、大新县、江州区、扶绥县)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、麻城市、武穴市、黄州区、罗田县、红安县、英山县、浠水县、团风县)

渭南市(华州区、华阴市、白水县、合阳县、澄城县、临渭区、韩城市、富平县、蒲城县、大荔县、潼关县)

周口市(项城市、西华县、郸城县、太康县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、扶沟县、沈丘县、商水县)

河池市(环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区)

延安市(吴起县、宝塔区、黄陵县、宜川县、富县、黄龙县、延川县、志丹县、子长市、延长县、安塞区、洛川县、甘泉县)

昌都市(芒康县、贡觉县、江达县、洛隆县、卡若区、察雅县、边坝县、左贡县、类乌齐县、八宿县、丁青县)

吕梁市(中阳县、离石区、交城县、交口县、文水县、岚县、汾阳市、石楼县、临县、孝义市、柳林县、方山县、兴县)

金华市(东阳市、磐安县、永康市、浦江县、婺城区、义乌市、兰溪市、金东区、武义县)

泉州市(安溪县、金门县、丰泽区、永春县、德化县、洛江区、南安市、石狮市、鲤城区、惠安县、泉港区、晋江市)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛多县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

澳门特别行政区

唐山市(开平区、迁安市、遵化市、路北区、迁西县、滦州市、滦南县、古冶区、乐亭县、玉田县、曹妃甸区、路南区、丰南区、丰润区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

营口市(西市区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区)

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重庆市(合川区、黔江区、万州区、大渡口区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、巫溪县、梁平区、南川区、巴南区、潼南区、丰都县、铜梁区、璧山区、綦江区、南岸区、长寿区、云阳县、忠县、九龙坡区、垫江县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、江津区、渝中区、开州区、大足区、巫山县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、奉节县、涪陵区、江北区、石柱土家族自治县、永川区、渝北区)

广州市(南沙区、黄埔区、增城区、白云区、荔湾区、番禺区、花都区、从化区、越秀区、天河区、海珠区)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县)  南京市(玄武区、建邺区、秦淮区、高淳区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、六合区、江宁区)

济宁市(泗水县、兖州区、曲阜市、任城区、金乡县、汶上县、嘉祥县、梁山县、邹城市、鱼台县、微山县)

双鸭山市(尖山区、岭东区、宝清县、集贤县、宝山区、饶河县、四方台区、友谊县)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区)芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、无为市)

阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、新邱区、清河门区)  济南市(莱芜区、济阳区、平阴县、历城区、长清区、钢城区、市中区、章丘区、槐荫区、历下区、商河县、天桥区)

天津市(津南区、红桥区、宝坻区、静海区、东丽区、南开区、滨海新区、河北区、宁河区、蓟州区、河西区、和平区、北辰区、武清区、西青区、河东区)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、通海县)吉林市(舒兰市、永吉县、龙潭区、蛟河市、丰满区、昌邑区、桦甸市、船营区、磐石市)

郑州市(荥阳市、登封市、新密市、二七区、巩义市、新郑市、中原区、管城回族区、金水区、惠济区、上街区、中牟县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、思南县、碧江区)

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

庆阳市(环县、正宁县、庆城县、西峰区、华池县、镇原县、宁县、合水县)

阿里地区(札达县、日土县、改则县、普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县)

青岛市(市南区、黄岛区、胶州市、城阳区、莱西市、即墨区、李沧区、平度市、崂山区、市北区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、九龙县、德格县、甘孜县、理塘县、泸定县、炉霍县、新龙县、道孚县、康定市、得荣县、色达县、乡城县、雅江县、白玉县、丹巴县、稻城县、石渠县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

深圳市(福田区、盐田区、龙华区、罗湖区、宝安区、龙岗区、南山区、光明区、坪山区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区)

昆明市(呈贡区、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、五华区、富民县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区)

石家庄市(行唐县、辛集市、井陉县、深泽县、鹿泉区、藁城区、新华区、赞皇县、灵寿县、裕华区、井陉矿区、正定县、赵县、桥西区、新乐市、无极县、晋州市、高邑县、元氏县、平山县、长安区、栾城区)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、凌海市、凌河区、义县、北镇市)

吉安市(遂川县、井冈山市、永丰县、万安县、吉州区、永新县、泰和县、峡江县、吉水县、安福县、吉安县、青原区、新干县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。