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梧州市(龙圩区、藤县、蒙山县、长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、元谋县、大姚县、永仁县、武定县、禄丰市、双柏县、牟定县、楚雄市)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县)  梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、五华县、平远县、梅江区、蕉岭县、大埔县)

南平市(建瓯市、松溪县、顺昌县、政和县、光泽县、邵武市、建阳区、延平区、武夷山市、浦城县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市)信阳市(新县、商城县、光山县、固始县、罗山县、潢川县、淮滨县、息县、浉河区、平桥区)

南宁市(上林县、江南区、马山县、武鸣区、西乡塘区、兴宁区、青秀区、隆安县、邕宁区、横州市、宾阳县、良庆区)  无锡市(滨湖区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区)

滨州市(滨城区、惠民县、博兴县、无棣县、邹平市、阳信县、沾化区)

青岛市(崂山区、市南区、城阳区、李沧区、黄岛区、莱西市、平度市、市北区、即墨区、胶州市)

汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、金平区)

嘉峪关市

延安市(宜川县、延川县、延长县、子长市、安塞区、甘泉县、吴起县、洛川县、志丹县、宝塔区、富县、黄陵县、黄龙县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、元阳县、石屏县、开远市、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、个旧市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

淮安市(清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)

肇庆市(四会市、封开县、高要区、怀集县、广宁县、鼎湖区、德庆县、端州区)

新乡市(长垣市、新乡县、获嘉县、辉县市、牧野区、红旗区、延津县、卫滨区、卫辉市、封丘县、凤泉区、原阳县)

安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、殷都区、内黄县、文峰区、滑县、安阳县、林州市)

鸡西市(城子河区、恒山区、麻山区、梨树区、滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、虎林市)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、伽师县、泽普县)

温州市(平阳县、苍南县、泰顺县、乐清市、永嘉县、洞头区、龙港市、鹿城区、瑞安市、文成县、龙湾区、瓯海区)

广元市(朝天区、利州区、昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、青川县)

淄博市(高青县、张店区、周村区、沂源县、博山区、临淄区、淄川区、桓台县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县、泸溪县、永顺县)

新疆维吾尔自治区

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临夏回族自治州(临夏市、永靖县、和政县、康乐县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

泸州市(龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区、合江县)

鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

阜阳市(临泉县、颍上县、颍泉区、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、太和县)  商洛市(商南县、商州区、山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、兴文县、珙县、高县、长宁县、屏山县、叙州区、江安县、南溪区)

孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、云梦县、孝南区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)香港特别行政区

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)  丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、龙泉市、莲都区、松阳县、遂昌县、青田县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

保定市(望都县、竞秀区、涿州市、高碑店市、涞源县、雄县、定州市、唐县、曲阳县、容城县、顺平县、高阳县、安国市、定兴县、涞水县、易县、徐水区、博野县、莲池区、阜平县、安新县、满城区、清苑区、蠡县)蚌埠市(蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县)

锦州市(太和区、凌河区、黑山县、凌海市、义县、古塔区、北镇市)

盐城市(盐都区、滨海县、东台市、亭湖区、大丰区、响水县、阜宁县、建湖县、射阳县)

汉中市(城固县、镇巴县、汉台区、佛坪县、宁强县、洋县、略阳县、勉县、留坝县、南郑区、西乡县)

南昌市(青云谱区、新建区、进贤县、青山湖区、西湖区、东湖区、南昌县、安义县、红谷滩区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、南县、桃江县、安化县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县、建始县、恩施市)

石家庄市(正定县、晋州市、平山县、元氏县、赵县、长安区、深泽县、井陉矿区、裕华区、赞皇县、井陉县、高邑县、行唐县、新乐市、栾城区、藁城区、鹿泉区、辛集市、新华区、无极县、灵寿县、桥西区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县)

上饶市(玉山县、信州区、横峰县、余干县、鄱阳县、德兴市、广信区、广丰区、铅山县、婺源县、弋阳县、万年县)

安庆市(宜秀区、怀宁县、宿松县、望江县、岳西县、太湖县、桐城市、大观区、迎江区、潜山市)

新余市(渝水区、分宜县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。