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宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

商丘市(睢县、睢阳区、梁园区、民权县、虞城县、宁陵县、夏邑县、永城市、柘城县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛沁县)

澳门特别行政区  长沙市(芙蓉区、天心区、浏阳市、雨花区、望城区、宁乡市、岳麓区、开福区、长沙县)

九江市(瑞昌市、濂溪区、共青城市、庐山市、湖口县、彭泽县、浔阳区、武宁县、德安县、修水县、都昌县、柴桑区、永修县)

深圳市(南山区、光明区、盐田区、宝安区、坪山区、龙华区、福田区、罗湖区、龙岗区)

晋中市(祁县、和顺县、平遥县、灵石县、榆社县、昔阳县、介休市、太谷区、寿阳县、榆次区、左权县)丽水市(云和县、龙泉市、遂昌县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、松阳县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  台州市(玉环市、天台县、仙居县、温岭市、路桥区、临海市、椒江区、三门县、黄岩区)

长春市(农安县、宽城区、双阳区、德惠市、绿园区、九台区、二道区、公主岭市、榆树市、朝阳区、南关区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、雷山县、岑巩县、麻江县、台江县、从江县、黎平县、丹寨县、凯里市、施秉县、锦屏县、三穗县、剑河县、榕江县、天柱县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

鸡西市(密山市、虎林市、恒山区、鸡东县、麻山区、梨树区、滴道区、鸡冠区、城子河区)

成都市(双流区、锦江区、郫都区、青羊区、新津区、崇州市、武侯区、都江堰市、彭州市、金牛区、青白江区、新都区、大邑县、邛崃市、蒲江县、龙泉驿区、简阳市、温江区、成华区、金堂县)

北京市(密云区、门头沟区、西城区、平谷区、海淀区、昌平区、朝阳区、丰台区、东城区、通州区、大兴区、怀柔区、顺义区、石景山区、房山区、延庆区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)

株洲市(荷塘区、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、茶陵县、芦淞区、石峰区、攸县)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县)

汕头市(龙湖区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、武功县、彬州市、渭城区、长武县、兴平市、三原县、永寿县、乾县、淳化县、杨陵区、旬邑县、礼泉县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

烟台市(芝罘区、牟平区、招远市、海阳市、莱阳市、莱山区、栖霞市、蓬莱区、龙口市、福山区、莱州市)

山南市(隆子县、琼结县、浪卡子县、扎囊县、桑日县、乃东区、错那市、曲松县、贡嘎县、措美县、洛扎县、加查县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、根河市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市)

梧州市(藤县、岑溪市、长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区、蒙山县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、友谊县、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、四方台区)

河池市(大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区)

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大同市(浑源县、云冈区、云州区、天镇县、平城区、灵丘县、阳高县、左云县、新荣区、广灵县)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、寿光市、坊子区、奎文区、诸城市、临朐县、高密市、安丘市、潍城区、昌邑市、青州市)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区)

喀什地区(疏附县、岳普湖县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、喀什市、疏勒县、伽师县、巴楚县、泽普县)  福州市(台江区、晋安区、福清市、鼓楼区、平潭县、马尾区、永泰县、长乐区、仓山区、闽清县、连江县、闽侯县、罗源县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、昭化区、朝天区、青川县、旺苍县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)  沈阳市(苏家屯区、沈北新区、大东区、于洪区、沈河区、康平县、新民市、法库县、和平区、浑南区、铁西区、辽中区、皇姑区)

南平市(政和县、武夷山市、建瓯市、建阳区、浦城县、延平区、顺昌县、松溪县、光泽县、邵武市)

清远市(连州市、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县)

韶关市(武江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、乐昌市、始兴县、浈江区、新丰县)兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、岱岳区、新泰市)

辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区)

镇江市(扬中市、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、富宁县、文山市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、连山区、南票区、绥中县)

凉山彝族自治州(雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、会理市、越西县、宁南县、德昌县、昭觉县、布拖县、盐源县、西昌市、甘洛县、会东县、普格县、美姑县、金阳县)

日喀则市(昂仁县、南木林县、岗巴县、萨嘎县、仁布县、桑珠孜区、聂拉木县、拉孜县、仲巴县、吉隆县、康马县、定结县、白朗县、江孜县、亚东县、谢通门县、定日县、萨迦县)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)

临汾市(大宁县、尧都区、吉县、汾西县、古县、安泽县、襄汾县、侯马市、永和县、翼城县、洪洞县、浮山县、乡宁县、隰县、霍州市、曲沃县、蒲县)

孝感市(孝南区、汉川市、应城市、大悟县、云梦县、孝昌县、安陆市)

邯郸市(邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、成安县、永年区、魏县、临漳县、丛台区、武安市、广平县、复兴区、涉县、磁县、曲周县、大名县、馆陶县、邱县、肥乡区)

运城市(夏县、稷山县、盐湖区、临猗县、新绛县、芮城县、永济市、垣曲县、河津市、平陆县、绛县、万荣县、闻喜县)

青岛市(市南区、李沧区、崂山区、市北区、莱西市、胶州市、平度市、城阳区、黄岛区、即墨区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、汪清县、敦化市、图们市、龙井市、延吉市、安图县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。