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文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、文山市、西畴县、富宁县、马关县、丘北县、麻栗坡县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

武汉市(东西湖区、硚口区、江岸区、江汉区、汉南区、洪山区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、黄陂区、武昌区、青山区、江夏区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、建始县、利川市、巴东县、恩施市、宣恩县、咸丰县)  白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、浑江区)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

儋州市

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、兴化市、海陵区、泰兴市)  聊城市(临清市、东昌府区、茌平区、冠县、阳谷县、东阿县、高唐县、莘县)

青岛市(市北区、莱西市、胶州市、李沧区、平度市、市南区、城阳区、崂山区、即墨区、黄岛区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、米东区)

大庆市(大同区、龙凤区、萨尔图区、肇源县、让胡路区、肇州县、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

达州市(万源市、开江县、渠县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区)

咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县)

昌都市(芒康县、江达县、贡觉县、洛隆县、察雅县、卡若区、边坝县、八宿县、左贡县、丁青县、类乌齐县)

德州市(禹城市、武城县、临邑县、乐陵市、平原县、庆云县、齐河县、陵城区、宁津县、夏津县、德城区)

南充市(营山县、西充县、阆中市、顺庆区、嘉陵区、南部县、仪陇县、蓬安县、高坪区)

晋中市(祁县、榆次区、左权县、寿阳县、和顺县、榆社县、昔阳县、介休市、灵石县、平遥县、太谷区)

宁波市(江北区、镇海区、奉化区、北仑区、慈溪市、鄞州区、余姚市、海曙区、宁海县、象山县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

金昌市(金川区、永昌县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县)

丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县、遂昌县、莲都区、庆元县、龙泉市、青田县)

九江市(庐山市、德安县、濂溪区、永修县、武宁县、柴桑区、都昌县、湖口县、共青城市、浔阳区、瑞昌市、修水县、彭泽县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、东方市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市、瓜州县、玉门市)

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无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市、锡山区、新吴区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

温州市(洞头区、文成县、瓯海区、龙湾区、永嘉县、乐清市、龙港市、鹿城区、瑞安市、泰顺县、苍南县、平阳县)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区、华宁县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)  池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

阜新市(清河门区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区)

喀什地区(泽普县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、喀什市、疏附县、伽师县、巴楚县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)伊春市(乌翠区、伊美区、友好区、汤旺县、南岔县、金林区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、铁力市)

郑州市(巩义市、二七区、上街区、中原区、新密市、登封市、中牟县、金水区、荥阳市、惠济区、管城回族区、新郑市)  佳木斯市(郊区、向阳区、汤原县、抚远市、同江市、桦川县、富锦市、东风区、前进区、桦南县)

漳州市(诏安县、南靖县、长泰区、芗城区、东山县、华安县、龙海区、漳浦县、云霄县、龙文区、平和县)

吉林市(磐石市、丰满区、永吉县、昌邑区、船营区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、舒兰市)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

陇南市(礼县、成县、文县、武都区、两当县、西和县、徽县、宕昌县、康县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、小金县、理县、若尔盖县、茂县、汶川县、阿坝县、壤塘县、红原县、马尔康市、黑水县、九寨沟县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、图们市、龙井市、敦化市、汪清县、珲春市、安图县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县)

东营市(垦利区、利津县、东营区、广饶县、河口区)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区、荣县)

周口市(项城市、太康县、川汇区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、西华县、沈丘县、淮阳区、商水县)

驻马店市(平舆县、汝南县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、确山县、正阳县、西平县、遂平县)

延安市(宜川县、吴起县、志丹县、洛川县、黄龙县、延长县、甘泉县、黄陵县、延川县、宝塔区、安塞区、富县、子长市)

潍坊市(寒亭区、昌乐县、寿光市、高密市、临朐县、潍城区、青州市、诸城市、坊子区、奎文区、昌邑市、安丘市)

唐山市(滦南县、滦州市、开平区、丰南区、迁安市、丰润区、迁西县、路南区、遵化市、曹妃甸区、玉田县、路北区、乐亭县、古冶区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、开原市、昌图县、银州区、清河区)

保定市(莲池区、定兴县、涞源县、雄县、清苑区、博野县、安新县、蠡县、涿州市、易县、顺平县、高碑店市、徐水区、曲阳县、望都县、阜平县、唐县、竞秀区、定州市、高阳县、涞水县、容城县、安国市、满城区)

广西壮族自治区

襄阳市(樊城区、枣阳市、保康县、襄州区、宜城市、谷城县、南漳县、襄城区、老河口市)

晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、陵川县、城区、高平市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。