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延安市(富县、志丹县、黄龙县、吴起县、延长县、黄陵县、宝塔区、延川县、子长市、甘泉县、洛川县、宜川县、安塞区)
海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)
内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)
绥化市(庆安县、肇东市、兰西县、安达市、明水县、望奎县、海伦市、绥棱县、青冈县、北林区)
漳州市(长泰区、漳浦县、云霄县、东山县、芗城区、龙海区、诏安县、龙文区、华安县、平和县、南靖县)
安庆市(怀宁县、大观区、宿松县、宜秀区、潜山市、太湖县、迎江区、岳西县、望江县、桐城市)
保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)
眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县)
汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)
邵阳市(新邵县、邵东市、洞口县、绥宁县、隆回县、新宁县、双清区、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、武冈市、大祥区)
河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县、宜州区、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、凤山县)
吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)
保定市(定州市、易县、高碑店市、满城区、涞水县、雄县、曲阳县、定兴县、望都县、安国市、顺平县、容城县、博野县、蠡县、安新县、莲池区、唐县、高阳县、阜平县、涞源县、清苑区、徐水区、涿州市、竞秀区)
伊春市(伊美区、友好区、铁力市、丰林县、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、金林区、南岔县)
福州市(罗源县、闽清县、台江区、连江县、平潭县、永泰县、鼓楼区、长乐区、闽侯县、仓山区、福清市、晋安区、马尾区)
抚州市(乐安县、宜黄县、临川区、资溪县、金溪县、东乡区、黎川县、崇仁县、南城县、广昌县、南丰县)
大连市(普兰店区、瓦房店市、中山区、金州区、旅顺口区、沙河口区、西岗区、庄河市、甘井子区、长海县)
榆林市(吴堡县、神木市、靖边县、米脂县、府谷县、子洲县、佳县、绥德县、横山区、榆阳区、清涧县、定边县)
齐齐哈尔市(富裕县、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、龙江县、泰来县、依安县、甘南县、建华区、碾子山区、拜泉县、克东县、克山县、铁锋区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、榕江县、丹寨县、黄平县、三穗县、从江县、岑巩县、天柱县、剑河县、锦屏县、施秉县、雷山县、镇远县、麻江县、凯里市、台江县)
锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)
大理白族自治州(洱源县、祥云县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、弥渡县)
巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)
三沙市(西沙区、南沙区)
宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)
百色市(乐业县、德保县、西林县、右江区、田林县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、田阳区、凌云县、平果市、那坡县)
遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)
新余市(分宜县、渝水区)
廊坊市(霸州市、广阳区、三河市、香河县、永清县、安次区、固安县、文安县、大城县、大厂回族自治县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)
佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)
唐山市(曹妃甸区、遵化市、路北区、丰润区、乐亭县、路南区、滦州市、滦南县、迁西县、迁安市、开平区、玉田县、丰南区、古冶区)
大同市(阳高县、平城区、新荣区、天镇县、云州区、左云县、浑源县、灵丘县、云冈区、广灵县)
温州市(瓯海区、苍南县、瑞安市、龙港市、平阳县、龙湾区、永嘉县、泰顺县、文成县、洞头区、鹿城区、乐清市)
赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、红山区、翁牛特旗、林西县、阿鲁科尔沁旗)
焦作市(孟州市、修武县、中站区、马村区、温县、武陟县、解放区、博爱县、沁阳市、山阳区)
昌都市(卡若区、八宿县、左贡县、察雅县、芒康县、洛隆县、江达县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、丁青县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市、南湖区)
宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、米东区、达坂城区)
蚌埠市(怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县)
西安市(阎良区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、周至县、灞桥区、高陵区、莲湖区、临潼区、未央区、长安区、雁塔区、新城区)
忻州市(原平市、宁武县、五台县、河曲县、岢岚县、忻府区、定襄县、保德县、偏关县、繁峙县、五寨县、神池县、代县、静乐县)
南平市(光泽县、延平区、顺昌县、建瓯市、武夷山市、浦城县、松溪县、政和县、建阳区、邵武市)
石河子市(阿拉尔市、五家渠市、铁门关市、昆玉市、双河市、白杨市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市)
汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、潮阳区、潮南区、南澳县、濠江区)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
陇南市(文县、西和县、徽县、宕昌县、礼县、两当县、康县、成县、武都区)
钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、安宁市、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、东川区、呈贡区、嵩明县、盘龙区、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
包头市(石拐区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县)
固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)
菏泽市(单县、定陶区、鄄城县、郓城县、牡丹区、巨野县、成武县、东明县、曹县)
马鞍山市(和县、雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、武宣县、合山市)
曲靖市(师宗县、麒麟区、会泽县、马龙区、罗平县、宣威市、富源县、陆良县、沾益区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)
芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、繁昌区、镜湖区、弋江区、无为市)
喀什地区(疏附县、伽师县、泽普县、疏勒县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、巴楚县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县)
呼和浩特市(新城区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、武川县、赛罕区、清水河县、托克托县、回民区)
株洲市(天元区、攸县、石峰区、醴陵市、茶陵县、渌口区、炎陵县、芦淞区、荷塘区)
濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、范县)
阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县、拜城县)
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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县)
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东莞市
银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区)
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过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。
不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。
从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。
凭借精准增持，部分基金经理从中获益。
睿远基金赵枫重仓山西汾酒
作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。
不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。
2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。
山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。
业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。
除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。
其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。
睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。
不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。
2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。
摩根健康品质生活混合仍然亏损
若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。
2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。
截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。
但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。
相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。
按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。
对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。
不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。
尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。
焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。
与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。
（文章来源：时代周报）
新闻结尾
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