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巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

绵阳市(江油市、盐亭县、平武县、游仙区、三台县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县)

衡阳市(南岳区、耒阳市、衡南县、衡阳县、衡东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡山县、雁峰区、祁东县、蒸湘区)

郑州市(二七区、新密市、新郑市、上街区、管城回族区、金水区、荥阳市、惠济区、中原区、中牟县、巩义市、登封市)  庆阳市(合水县、西峰区、华池县、正宁县、镇原县、环县、宁县、庆城县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

南昌市(南昌县、进贤县、红谷滩区、东湖区、新建区、西湖区、安义县、青山湖区、青云谱区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、龙井市、汪清县、敦化市、和龙市、延吉市、珲春市)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)  白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

榆林市(神木市、靖边县、子洲县、榆阳区、佳县、米脂县、横山区、定边县、府谷县、绥德县、清涧县、吴堡县)

玉林市(陆川县、北流市、博白县、福绵区、玉州区、容县、兴业县)

保定市(涞源县、定州市、涞水县、阜平县、涿州市、竞秀区、顺平县、清苑区、安新县、安国市、唐县、高碑店市、易县、高阳县、博野县、雄县、蠡县、莲池区、徐水区、定兴县、满城区、曲阳县、容城县、望都县)

昆明市(富民县、晋宁区、嵩明县、西山区、安宁市、盘龙区、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)

商洛市(柞水县、山阳县、丹凤县、商南县、商州区、洛南县、镇安县)

苏州市(张家港市、姑苏区、虎丘区、吴江区、太仓市、吴中区、常熟市、昆山市、相城区)

盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、盐都区、滨海县、建湖县、亭湖区、响水县、大丰区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、固阳县、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区)

三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县)

大同市(灵丘县、平城区、浑源县、云州区、云冈区、阳高县、新荣区、左云县、广灵县、天镇县)

新疆维吾尔自治区

香港特别行政区

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

贵阳市(白云区、观山湖区、息烽县、开阳县、清镇市、云岩区、乌当区、花溪区、南明区、修文县)

玉溪市(澄江市、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区)

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亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

天津市(武清区、红桥区、滨海新区、河西区、蓟州区、静海区、东丽区、西青区、宝坻区、北辰区、津南区、南开区、河北区、和平区、宁河区、河东区)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县)  绥化市(明水县、北林区、海伦市、安达市、望奎县、兰西县、庆安县、肇东市、青冈县、绥棱县)

张家口市(下花园区、阳原县、蔚县、怀安县、尚义县、张北县、康保县、赤城县、崇礼区、涿鹿县、怀来县、桥东区、沽源县、万全区、宣化区、桥西区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县)  松原市(乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、阳山县、英德市、清城区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县、兴宾区)云浮市(郁南县、罗定市、云城区、新兴县、云安区)

辽阳市(弓长岭区、辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、文圣区、宏伟区)

日喀则市(仲巴县、萨嘎县、岗巴县、康马县、南木林县、聂拉木县、仁布县、拉孜县、白朗县、昂仁县、定结县、定日县、亚东县、吉隆县、萨迦县、桑珠孜区、江孜县、谢通门县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、丰镇市、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、玛曲县、临潭县、舟曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县)

濮阳市(华龙区、清丰县、范县、台前县、濮阳县、南乐县)

平顶山市(叶县、郏县、舞钢市、卫东区、汝州市、石龙区、宝丰县、鲁山县、湛河区、新华区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市)

那曲市(聂荣县、安多县、色尼区、巴青县、比如县、索县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、双湖县、申扎县)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、南华县、牟定县、永仁县、楚雄市、元谋县、武定县、禄丰市、双柏县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

东莞市

西安市(蓝田县、临潼区、阎良区、新城区、灞桥区、未央区、碑林区、周至县、长安区、雁塔区、高陵区、莲湖区、鄠邑区)

韶关市(武江区、曲江区、翁源县、浈江区、新丰县、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市)

南通市(如东县、通州区、启东市、海门区、崇川区、如皋市、海安市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。