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昌都市(江达县、丁青县、边坝县、类乌齐县、八宿县、卡若区、察雅县、洛隆县、贡觉县、左贡县、芒康县)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、京口区、扬中市、丹徒区)

泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、东平县)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、宝清县、岭东区、宝山区、友谊县、尖山区、集贤县)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、库车市、乌什县、温宿县、阿瓦提县、新和县)

金昌市(金川区、永昌县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、茂县、理县、小金县、九寨沟县、松潘县、马尔康市、红原县、阿坝县、汶川县)  衡阳市(耒阳市、南岳区、衡东县、衡山县、雁峰区、衡南县、祁东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡阳县、蒸湘区)

杭州市(滨江区、拱墅区、萧山区、桐庐县、上城区、富阳区、西湖区、余杭区、临平区、建德市、钱塘区、淳安县、临安区)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、宁安市、爱民区、东宁市、海林市、穆棱市、东安区、西安区、林口县)

太原市(娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、古交市、清徐县、小店区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、晋源区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、集美区、海沧区、翔安区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、建水县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、弥勒市、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、蒙自市)

徐州市(丰县、泉山区、鼓楼区、新沂市、铜山区、沛县、睢宁县、云龙区、贾汪区、邳州市)

朝阳市(北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、凌源市)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

宁德市(古田县、周宁县、屏南县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、柘荣县、福安市、福鼎市)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、天山区、新市区)

新余市(分宜县、渝水区)

咸阳市(旬邑县、渭城区、杨陵区、淳化县、兴平市、永寿县、三原县、武功县、泾阳县、乾县、长武县、彬州市、礼泉县、秦都区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、绥中县、建昌县、南票区)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、广河县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

东莞市

黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市)

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贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、山海关区、昌黎县)

清远市(连州市、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县)

金华市(浦江县、婺城区、武义县、义乌市、永康市、金东区、磐安县、东阳市、兰溪市)  无锡市(滨湖区、惠山区、锡山区、新吴区、梁溪区、江阴市、宜兴市)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

通化市(柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、通化县、二道江区、辉南县)喀什地区(岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、麦盖提县、伽师县、巴楚县、泽普县、喀什市、莎车县)

忻州市(五寨县、代县、定襄县、神池县、忻府区、宁武县、岢岚县、原平市、保德县、偏关县、河曲县、静乐县、繁峙县、五台县)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县)

陇南市(礼县、西和县、成县、宕昌县、康县、武都区、文县、徽县、两当县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)昆明市(呈贡区、晋宁区、富民县、官渡区、东川区、盘龙区、宜良县、石林彝族自治县、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、嵩明县)

汉中市(镇巴县、勉县、略阳县、南郑区、佛坪县、宁强县、西乡县、留坝县、汉台区、洋县、城固县)

哈尔滨市(阿城区、依兰县、道里区、道外区、木兰县、呼兰区、方正县、南岗区、香坊区、平房区、尚志市、双城区、松北区、五常市、通河县、延寿县、巴彦县、宾县)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

桂林市(全州县、龙胜各族自治县、荔浦市、阳朔县、资源县、平乐县、兴安县、秀峰区、灌阳县、临桂区、叠彩区、灵川县、恭城瑶族自治县、七星区、象山区、雁山区、永福县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

林芝市(波密县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县、朗县、墨脱县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县、临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县)

宁波市(慈溪市、北仑区、宁海县、奉化区、海曙区、鄞州区、镇海区、江北区、余姚市、象山县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

南通市(启东市、如东县、海门区、崇川区、通州区、海安市、如皋市)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、鹤城区、沅陵县)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、莘县、东阿县、阳谷县、临清市、冠县)

崇左市(宁明县、大新县、江州区、天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。