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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

赤峰市(宁城县、喀喇沁旗、林西县、元宝山区、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、博白县、容县、玉州区、陆川县)  汉中市(勉县、洋县、西乡县、略阳县、佛坪县、南郑区、镇巴县、汉台区、宁强县、城固县、留坝县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

黄冈市(麻城市、罗田县、团风县、蕲春县、红安县、武穴市、浠水县、英山县、黄梅县、黄州区)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、资中县、威远县)  濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、台前县、华龙区、南乐县)

延安市(子长市、志丹县、宝塔区、黄陵县、延长县、洛川县、甘泉县、吴起县、延川县、安塞区、富县、宜川县、黄龙县)

济源市

桂林市(七星区、荔浦市、雁山区、阳朔县、灌阳县、永福县、资源县、灵川县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、象山区、秀峰区、叠彩区、平乐县、全州县、兴安县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、秀洲区)

南昌市(新建区、青云谱区、西湖区、南昌县、进贤县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、安义县)

遵义市(播州区、桐梓县、正安县、凤冈县、习水县、湄潭县、赤水市、汇川区、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区)

日喀则市(仁布县、谢通门县、岗巴县、聂拉木县、康马县、桑珠孜区、萨迦县、定日县、江孜县、昂仁县、定结县、白朗县、萨嘎县、吉隆县、拉孜县、亚东县、仲巴县、南木林县)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、赛罕区、新城区、清水河县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、托克托县)

澳门特别行政区

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区、龙州县、大新县、天等县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县)

广州市(越秀区、增城区、海珠区、白云区、花都区、番禺区、南沙区、荔湾区、从化区、黄埔区、天河区)

许昌市(禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、临高县、文昌市、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、九原区)

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杭州市(桐庐县、临安区、富阳区、临平区、余杭区、上城区、建德市、萧山区、淳安县、西湖区、滨江区、拱墅区、钱塘区)

齐齐哈尔市(讷河市、铁锋区、碾子山区、龙江县、依安县、梅里斯达斡尔族区、克东县、泰来县、龙沙区、拜泉县、甘南县、昂昂溪区、富拉尔基区、建华区、富裕县、克山县)

北京市(顺义区、大兴区、平谷区、丰台区、石景山区、海淀区、昌平区、东城区、西城区、延庆区、门头沟区、怀柔区、通州区、密云区、房山区、朝阳区)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县)  莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

石家庄市(行唐县、井陉矿区、元氏县、辛集市、鹿泉区、正定县、深泽县、无极县、高邑县、平山县、栾城区、井陉县、裕华区、灵寿县、晋州市、新华区、赵县、赞皇县、桥西区、新乐市、长安区、藁城区)

烟台市(蓬莱区、莱州市、牟平区、福山区、芝罘区、龙口市、招远市、莱山区、海阳市、莱阳市、栖霞市)贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

吉林市(磐石市、丰满区、龙潭区、桦甸市、永吉县、船营区、舒兰市、昌邑区、蛟河市)  日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

锦州市(义县、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、凌河区、凌海市)

湛江市(麻章区、徐闻县、雷州市、赤坎区、廉江市、坡头区、遂溪县、吴川市、霞山区)

黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、祁门县、黟县、徽州区、黄山区)朝阳市(朝阳县、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、双塔区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、敦化市、延吉市、和龙市、安图县、珲春市、龙井市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、巴东县、咸丰县、建始县、利川市)

济宁市(任城区、微山县、泗水县、金乡县、嘉祥县、邹城市、汶上县、曲阜市、鱼台县、兖州区、梁山县)

泉州市(丰泽区、泉港区、石狮市、南安市、晋江市、惠安县、安溪县、永春县、德化县、洛江区、鲤城区、金门县)

临沧市(临翔区、永德县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

济南市(章丘区、平阴县、商河县、莱芜区、长清区、槐荫区、天桥区、钢城区、历城区、市中区、济阳区、历下区)

宁德市(蕉城区、古田县、柘荣县、福安市、寿宁县、霞浦县、福鼎市、屏南县、周宁县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、安龙县、册亨县、贞丰县、兴义市、晴隆县)

吕梁市(孝义市、兴县、岚县、交城县、方山县、石楼县、文水县、汾阳市、交口县、临县、中阳县、柳林县、离石区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

邢台市(任泽区、南和区、柏乡县、新河县、广宗县、平乡县、临西县、临城县、隆尧县、南宫市、内丘县、巨鹿县、信都区、襄都区、威县、清河县、宁晋县、沙河市)

上饶市(鄱阳县、铅山县、余干县、信州区、万年县、弋阳县、广信区、玉山县、横峰县、德兴市、广丰区、婺源县)

九江市(永修县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、共青城市、武宁县、修水县、德安县、彭泽县、都昌县、柴桑区、庐山市、湖口县)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、荆州区、石首市、公安县、松滋市、沙市区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。