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来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、花山区、当涂县、雨山区)

南充市(南部县、阆中市、西充县、蓬安县、高坪区、仪陇县、营山县、顺庆区、嘉陵区)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)  阜阳市(颍东区、阜南县、颍上县、临泉县、颍州区、太和县、界首市、颍泉区)

枣庄市(峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区)

长治市(潞州区、壶关县、沁县、襄垣县、长子县、屯留区、平顺县、武乡县、潞城区、上党区、沁源县、黎城县)

焦作市(修武县、武陟县、解放区、马村区、博爱县、山阳区、温县、孟州市、沁阳市、中站区)

阜新市(细河区、太平区、清河门区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、西山区、宜良县、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、富民县、晋宁区、五华区、盘龙区、东川区)

三明市(泰宁县、建宁县、明溪县、宁化县、尤溪县、将乐县、清流县、永安市、三元区、大田县、沙县区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、文山市、广南县、砚山县、富宁县、丘北县、麻栗坡县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、四方台区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区、宝清县)

贵阳市(云岩区、清镇市、乌当区、观山湖区、白云区、花溪区、开阳县、南明区、息烽县、修文县)

南通市(如东县、崇川区、通州区、如皋市、海安市、启东市、海门区)

南阳市(方城县、宛城区、卧龙区、南召县、新野县、西峡县、淅川县、邓州市、镇平县、唐河县、桐柏县、内乡县、社旗县)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

泉州市(金门县、安溪县、惠安县、永春县、洛江区、晋江市、石狮市、鲤城区、德化县、丰泽区、泉港区、南安市)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

渭南市(华州区、潼关县、富平县、韩城市、白水县、大荔县、临渭区、合阳县、华阴市、蒲城县、澄城县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

自贡市(富顺县、荣县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区)

宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、兴山县、夷陵区、秭归县、枝江市、猇亭区、当阳市、点军区、西陵区)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

昭通市(绥江县、威信县、大关县、巧家县、盐津县、永善县、昭阳区、水富市、鲁甸县、彝良县、镇雄县)

六安市(叶集区、舒城县、金安区、霍山县、金寨县、裕安区、霍邱县)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳南区、城中区、柳北区、融安县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

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哈尔滨市(巴彦县、方正县、道外区、宾县、延寿县、五常市、木兰县、尚志市、南岗区、道里区、阿城区、平房区、通河县、松北区、依兰县、呼兰区、香坊区、双城区)

龙岩市(新罗区、漳平市、长汀县、永定区、连城县、武平县、上杭县)

新疆维吾尔自治区

上海市(嘉定区、青浦区、金山区、静安区、长宁区、普陀区、奉贤区、虹口区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、浦东新区、宝山区、崇明区、闵行区、松江区)  佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)

东莞市

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)毕节市(织金县、纳雍县、金沙县、七星关区、黔西市、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、武定县、姚安县、永仁县、禄丰市、南华县、双柏县、元谋县、大姚县)  廊坊市(安次区、三河市、大厂回族自治县、固安县、文安县、广阳区、永清县、霸州市、香河县、大城县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、红河县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、绿春县、开远市、石屏县)

十堰市(竹溪县、房县、茅箭区、竹山县、丹江口市、张湾区、郧阳区、郧西县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)南宁市(西乡塘区、横州市、邕宁区、青秀区、宾阳县、上林县、马山县、兴宁区、武鸣区、江南区、隆安县、良庆区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

台州市(天台县、温岭市、三门县、临海市、椒江区、路桥区、黄岩区、仙居县、玉环市)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

延安市(吴起县、洛川县、黄陵县、甘泉县、富县、宜川县、子长市、延川县、志丹县、延长县、安塞区、宝塔区、黄龙县)

抚顺市(东洲区、顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县)

湛江市(赤坎区、坡头区、廉江市、遂溪县、霞山区、雷州市、吴川市、徐闻县、麻章区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、新源县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

菏泽市(巨野县、东明县、鄄城县、曹县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、郓城县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、林口县、东安区、东宁市、穆棱市、西安区、阳明区、海林市、爱民区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县)

鹤岗市(工农区、兴安区、萝北县、东山区、南山区、兴山区、绥滨县、向阳区)

鸡西市(梨树区、滴道区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、麻山区、城子河区、密山市、恒山区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。