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吕梁市(岚县、兴县、离石区、交城县、交口县、方山县、临县、汾阳市、文水县、石楼县、柳林县、孝义市、中阳县)

曲靖市(陆良县、马龙区、富源县、沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、宣威市、罗平县)

毕节市(金沙县、纳雍县、大方县、织金县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县)

扬州市(仪征市、江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、安图县、汪清县、龙井市、图们市、延吉市、敦化市)新余市(分宜县、渝水区)

长沙市(浏阳市、雨花区、长沙县、宁乡市、开福区、望城区、岳麓区、天心区、芙蓉区)  湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、大姚县、牟定县、元谋县、姚安县、双柏县、南华县、禄丰市、永仁县、武定县)

玉溪市(红塔区、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县)

信阳市(平桥区、浉河区、潢川县、固始县、光山县、商城县、淮滨县、罗山县、新县、息县)

鸡西市(恒山区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、城子河区、梨树区、虎林市、密山市、麻山区)

贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、云岩区、南明区、修文县、息烽县、花溪区、清镇市、乌当区)

菏泽市(单县、成武县、牡丹区、东明县、定陶区、曹县、巨野县、郓城县、鄄城县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县、禹会区、五河县、怀远县)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、东昌府区、临清市、茌平区、东阿县、冠县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

咸阳市(兴平市、秦都区、彬州市、武功县、长武县、永寿县、乾县、礼泉县、杨陵区、泾阳县、淳化县、三原县、旬邑县、渭城区)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、平昌县、巴州区)

合肥市(瑶海区、庐江县、长丰县、肥东县、巢湖市、蜀山区、包河区、庐阳区、肥西县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、达坂城区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

广安市(岳池县、广安区、武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市)

阿里地区(日土县、措勤县、普兰县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、安陆市)

宁波市(慈溪市、奉化区、宁海县、象山县、海曙区、北仑区、镇海区、鄞州区、江北区、余姚市)

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朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

南充市(嘉陵区、仪陇县、高坪区、蓬安县、南部县、西充县、阆中市、顺庆区、营山县)

和田地区(策勒县、民丰县、和田县、皮山县、和田市、墨玉县、洛浦县、于田县)  阿坝藏族羌族自治州(松潘县、金川县、理县、马尔康市、汶川县、黑水县、阿坝县、壤塘县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、红原县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、山海关区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

三门峡市(渑池县、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、祁门县、休宁县、歙县)  呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)

淮南市(寿县、大通区、凤台县、谢家集区、八公山区、田家庵区、潘集区)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区)

达州市(万源市、达川区、大竹县、宣汉县、渠县、开江县、通川区)抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区)

西安市(碑林区、周至县、长安区、临潼区、蓝田县、灞桥区、新城区、未央区、阎良区、鄠邑区、莲湖区、雁塔区、高陵区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城北区、城西区、城东区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县)

丽水市(龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、缙云县、松阳县、云和县、青田县)

延安市(延长县、志丹县、宜川县、吴起县、富县、黄陵县、黄龙县、宝塔区、延川县、子长市、甘泉县、洛川县、安塞区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、美姑县、宁南县、会理市、会东县、布拖县、越西县、西昌市、甘洛县、雷波县、普格县、盐源县、冕宁县、金阳县、昭觉县、德昌县、喜德县)

昌都市(江达县、边坝县、贡觉县、芒康县、八宿县、察雅县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、丁青县、卡若区)

新乡市(原阳县、长垣市、新乡县、红旗区、凤泉区、延津县、卫滨区、卫辉市、封丘县、牧野区、辉县市、获嘉县)

三明市(建宁县、永安市、沙县区、清流县、宁化县、明溪县、三元区、尤溪县、泰宁县、大田县、将乐县)

唐山市(丰润区、遵化市、滦南县、玉田县、迁西县、开平区、乐亭县、滦州市、路南区、丰南区、路北区、古冶区、曹妃甸区、迁安市)

广元市(利州区、昭化区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、青川县、朝天区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。