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汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

乌兰察布市(兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、丰镇市、卓资县、集宁区、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗)

山南市(桑日县、洛扎县、隆子县、乃东区、措美县、曲松县、加查县、扎囊县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、琼结县)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、夏河县、合作市、迭部县)  日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

柳州市(柳北区、柳南区、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县)

邵阳市(大祥区、武冈市、新邵县、邵东市、城步苗族自治县、新宁县、双清区、邵阳县、北塔区、绥宁县、隆回县、洞口县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

泸州市(合江县、泸县、叙永县、纳溪区、古蔺县、江阳区、龙马潭区)  苏州市(太仓市、相城区、吴中区、虎丘区、姑苏区、昆山市、张家港市、常熟市、吴江区)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、越西县、德昌县、美姑县、金阳县、冕宁县、会东县、木里藏族自治县、宁南县、盐源县、雷波县、布拖县、喜德县、甘洛县、会理市、西昌市)

西藏自治区

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、东方市、万宁市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)

黄山市(祁门县、黄山区、黟县、徽州区、屯溪区、休宁县、歙县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市)

南充市(营山县、南部县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、西充县、高坪区、顺庆区、阆中市)

岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、君山区、临湘市、华容县、湘阴县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、南陵县、弋江区、鸠江区、无为市)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、霍城县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县)

郴州市(汝城县、嘉禾县、桂东县、北湖区、桂阳县、安仁县、临武县、永兴县、宜章县、资兴市、苏仙区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

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渭南市(潼关县、大荔县、白水县、蒲城县、富平县、澄城县、合阳县、韩城市、华阴市、临渭区、华州区)

邯郸市(大名县、复兴区、临漳县、成安县、鸡泽县、涉县、邯山区、馆陶县、邱县、肥乡区、磁县、武安市、广平县、曲周县、永年区、魏县、峰峰矿区、丛台区)

杭州市(临平区、滨江区、萧山区、桐庐县、余杭区、临安区、建德市、钱塘区、拱墅区、西湖区、上城区、淳安县、富阳区)

焦作市(马村区、山阳区、修武县、博爱县、沁阳市、中站区、温县、解放区、孟州市、武陟县)  遵义市(赤水市、桐梓县、余庆县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、习水县、汇川区、凤冈县、红花岗区、正安县)

贵阳市(白云区、观山湖区、花溪区、开阳县、清镇市、南明区、乌当区、云岩区、息烽县、修文县)

常州市(金坛区、钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区)

塔城地区(托里县、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市)哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)  保定市(安国市、雄县、易县、竞秀区、容城县、定兴县、阜平县、安新县、莲池区、顺平县、涞源县、涿州市、徐水区、唐县、蠡县、曲阳县、定州市、清苑区、博野县、望都县、满城区、高碑店市、涞水县、高阳县)

鞍山市(台安县、千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、茂县、黑水县、若尔盖县、九寨沟县、汶川县、马尔康市、阿坝县、理县、金川县、红原县、松潘县)蚌埠市(淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、蚌山区、怀远县)

菏泽市(郓城县、单县、东明县、鄄城县、定陶区、牡丹区、巨野县、成武县、曹县)

张掖市(高台县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)

南通市(如皋市、海安市、启东市、如东县、崇川区、海门区、通州区)

漳州市(诏安县、华安县、龙文区、云霄县、长泰区、南靖县、龙海区、东山县、平和县、芗城区、漳浦县)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)

宝鸡市(麟游县、眉县、陈仓区、金台区、凤翔区、千阳县、渭滨区、陇县、岐山县、太白县、凤县、扶风县)

内江市(东兴区、市中区、资中县、隆昌市、威远县)

永州市(冷水滩区、江永县、新田县、双牌县、道县、蓝山县、宁远县、祁阳市、零陵区、东安县、江华瑶族自治县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)

临汾市(乡宁县、霍州市、永和县、侯马市、隰县、大宁县、古县、翼城县、安泽县、蒲县、浮山县、洪洞县、吉县、曲沃县、汾西县、襄汾县、尧都区)

滁州市(琅琊区、南谯区、天长市、全椒县、凤阳县、定远县、来安县、明光市)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、醴陵市、渌口区、炎陵县、攸县、芦淞区、天元区、石峰区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。