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白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

忻州市(神池县、代县、河曲县、五台县、定襄县、五寨县、偏关县、宁武县、保德县、忻府区、静乐县、繁峙县、原平市、岢岚县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、龙港区、连山区、兴城市)

南通市(启东市、海门区、海安市、如东县、如皋市、通州区、崇川区)  枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区、峄城区、山亭区)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区)

金华市(兰溪市、义乌市、金东区、武义县、东阳市、浦江县、婺城区、磐安县、永康市)

天津市(滨海新区、河东区、东丽区、西青区、宝坻区、河西区、津南区、宁河区、和平区、蓟州区、南开区、红桥区、北辰区、静海区、河北区、武清区)丽水市(青田县、庆元县、龙泉市、遂昌县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)

赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、元宝山区)  潍坊市(青州市、诸城市、临朐县、高密市、坊子区、安丘市、潍城区、奎文区、寿光市、昌乐县、寒亭区、昌邑市)

滁州市(全椒县、来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、定远县、南谯区、明光市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、新市区、水磨沟区、达坂城区)

抚州市(东乡区、乐安县、临川区、崇仁县、南城县、金溪县、黎川县、宜黄县、广昌县、资溪县、南丰县)

广元市(昭化区、朝天区、青川县、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、武定县、牟定县、元谋县、禄丰市、楚雄市、南华县、双柏县、姚安县)

周口市(太康县、川汇区、项城市、淮阳区、扶沟县、沈丘县、西华县、商水县、鹿邑县、郸城县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

昆明市(宜良县、五华区、盘龙区、嵩明县、安宁市、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、东川区、晋宁区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县)

宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、兴山县、伍家岗区、猇亭区、远安县、点军区)

沧州市(献县、新华区、孟村回族自治县、海兴县、盐山县、任丘市、沧县、东光县、泊头市、运河区、黄骅市、肃宁县、河间市、青县、南皮县、吴桥县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

济南市(平阴县、钢城区、历下区、章丘区、天桥区、槐荫区、历城区、长清区、济阳区、莱芜区、商河县、市中区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

鞍山市(海城市、台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区)

南昌市(青云谱区、青山湖区、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、新建区、南昌县、安义县)

渭南市(澄城县、合阳县、蒲城县、白水县、富平县、临渭区、华阴市、华州区、潼关县、韩城市、大荔县)

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攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、越西县、金阳县、冕宁县、盐源县、普格县、会东县、甘洛县、昭觉县、西昌市、德昌县、会理市、宁南县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、瓮安县、福泉市、惠水县、长顺县、独山县、平塘县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)  宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)

广西壮族自治区

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)株洲市(炎陵县、荷塘区、攸县、芦淞区、天元区、醴陵市、石峰区、渌口区、茶陵县)

内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)  鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

运城市(河津市、永济市、临猗县、芮城县、闻喜县、夏县、万荣县、平陆县、垣曲县、新绛县、稷山县、盐湖区、绛县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、兴义市、普安县、册亨县)沈阳市(大东区、于洪区、苏家屯区、辽中区、沈北新区、浑南区、铁西区、新民市、康平县、皇姑区、沈河区、和平区、法库县)

盐城市(射阳县、建湖县、盐都区、阜宁县、东台市、亭湖区、响水县、大丰区、滨海县)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、桐乡市)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、宾川县、弥渡县、永平县)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

孝感市(应城市、汉川市、安陆市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县)

鸡西市(梨树区、恒山区、麻山区、虎林市、鸡冠区、滴道区、鸡东县、密山市、城子河区)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区)

广安市(岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区)

上饶市(横峰县、鄱阳县、铅山县、广信区、余干县、玉山县、信州区、万年县、德兴市、婺源县、广丰区、弋阳县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县、澄迈县、万宁市、定安县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

邵阳市(新宁县、武冈市、洞口县、北塔区、隆回县、邵阳县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、大祥区)

福州市(鼓楼区、马尾区、仓山区、罗源县、永泰县、闽侯县、台江区、晋安区、连江县、闽清县、福清市、平潭县、长乐区)

泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、叙永县、龙马潭区、泸县、合江县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、三台县、平武县、盐亭县、游仙区、江油市、安州区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。