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攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

晋城市(陵川县、泽州县、沁水县、阳城县、高平市、城区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县、康乐县、永靖县、临夏市、广河县)

盐城市(东台市、盐都区、响水县、亭湖区、建湖县、大丰区、射阳县、滨海县、阜宁县)  上饶市(鄱阳县、广丰区、玉山县、横峰县、余干县、铅山县、广信区、婺源县、万年县、信州区、德兴市、弋阳县)

济源市

赣州市(信丰县、瑞金市、上犹县、宁都县、石城县、会昌县、龙南市、赣县区、全南县、于都县、章贡区、崇义县、定南县、安远县、寻乌县、大余县、兴国县、南康区)

福州市(永泰县、连江县、马尾区、长乐区、罗源县、闽侯县、鼓楼区、仓山区、平潭县、台江区、福清市、闽清县、晋安区)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县)  甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、迭部县、夏河县、临潭县、卓尼县、玛曲县、碌曲县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

百色市(平果市、靖西市、德保县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、凌云县、田东县、乐业县、西林县、右江区、田林县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、宣恩县、建始县、恩施市、巴东县、咸丰县、利川市)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、独山县、长顺县、贵定县、都匀市、瓮安县)

汉中市(城固县、汉台区、宁强县、西乡县、南郑区、略阳县、留坝县、镇巴县、佛坪县、勉县、洋县)

保定市(莲池区、涿州市、涞水县、满城区、容城县、定兴县、曲阳县、竞秀区、涞源县、顺平县、望都县、蠡县、高碑店市、定州市、清苑区、安新县、徐水区、雄县、阜平县、易县、博野县、唐县、高阳县、安国市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

来宾市(象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

六安市(金安区、霍邱县、裕安区、金寨县、叶集区、霍山县、舒城县)

台州市(三门县、玉环市、黄岩区、温岭市、仙居县、椒江区、临海市、天台县、路桥区)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

大连市(庄河市、普兰店区、甘井子区、长海县、中山区、西岗区、旅顺口区、沙河口区、金州区、瓦房店市)

鹤岗市(东山区、绥滨县、萝北县、南山区、工农区、兴山区、兴安区、向阳区)

杭州市(淳安县、余杭区、拱墅区、临安区、西湖区、萧山区、临平区、上城区、钱塘区、富阳区、桐庐县、建德市、滨江区)  宜宾市(长宁县、珙县、兴文县、南溪区、江安县、翠屏区、高县、筠连县、叙州区、屏山县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、云龙区、丰县、新沂市、泉山区、贾汪区、邳州市、铜山区、沛县)

常德市(澧县、津市市、武陵区、鼎城区、石门县、汉寿县、临澧县、安乡县、桃源县)

鞍山市(海城市、立山区、台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区、淮安区、涟水县)

重庆市(巴南区、长寿区、大足区、秀山土家族苗族自治县、江津区、忠县、渝中区、云阳县、南岸区、巫山县、黔江区、奉节县、北碚区、大渡口区、城口县、丰都县、巫溪县、九龙坡区、铜梁区、璧山区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、南川区、涪陵区、沙坪坝区、江北区、合川区、梁平区、永川区、开州区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、石柱土家族自治县、垫江县、万州区、渝北区)  大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、宾川县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、云龙县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、轮台县、若羌县、博湖县、和硕县、和静县、尉犁县)

泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区)

韶关市(曲江区、南雄市、翁源县、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、仁化县、武江区)昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)

延安市(志丹县、子长市、宝塔区、延长县、甘泉县、宜川县、延川县、洛川县、富县、黄陵县、安塞区、吴起县、黄龙县)

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武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县)

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湛江市(廉江市、吴川市、雷州市、徐闻县、赤坎区、麻章区、霞山区、遂溪县、坡头区)

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　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。