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南通市(通州区、崇川区、海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)

大庆市(萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、红岗区、龙凤区、让胡路区、林甸县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗)  盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

金华市(兰溪市、义乌市、磐安县、婺城区、永康市、东阳市、武义县、金东区、浦江县)

济南市(济阳区、市中区、商河县、长清区、平阴县、莱芜区、槐荫区、历城区、钢城区、历下区、天桥区、章丘区)

扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、邗江区、江都区、仪征市)

林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、波密县、巴宜区、朗县、察隅县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、庆元县、莲都区、青田县、云和县、缙云县)

淮安市(金湖县、盱眙县、淮安区、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮阴区)

黄石市(黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区)

鞍山市(立山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、铁西区)

太原市(晋源区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、迎泽区、古交市、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、小店区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

吉林市(昌邑区、船营区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、桦甸市、丰满区、磐石市、永吉县)

乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、夹江县、犍为县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县)

青岛市(李沧区、市南区、城阳区、黄岛区、莱西市、崂山区、即墨区、胶州市、市北区、平度市)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县、久治县)

邢台市(宁晋县、临西县、襄都区、新河县、沙河市、内丘县、临城县、柏乡县、隆尧县、广宗县、巨鹿县、威县、信都区、南和区、清河县、平乡县、任泽区、南宫市)

苏州市(虎丘区、吴江区、相城区、常熟市、姑苏区、吴中区、昆山市、张家港市、太仓市)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

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巴中市(南江县、巴州区、通江县、恩阳区、平昌县)

永州市(祁阳市、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、零陵区、宁远县、新田县、道县、双牌县、东安县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、麻山区、密山市、鸡东县、城子河区、梨树区、恒山区、滴道区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)  咸阳市(旬邑县、淳化县、长武县、武功县、渭城区、泾阳县、彬州市、永寿县、礼泉县、兴平市、三原县、秦都区、乾县、杨陵区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、晴隆县、普安县、贞丰县、兴仁市、册亨县)

漳州市(芗城区、诏安县、东山县、云霄县、华安县、漳浦县、龙文区、龙海区、南靖县、平和县、长泰区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市)昭通市(水富市、大关县、彝良县、盐津县、威信县、昭阳区、镇雄县、绥江县、永善县、鲁甸县、巧家县)

安庆市(宜秀区、望江县、怀宁县、宿松县、大观区、太湖县、潜山市、迎江区、岳西县、桐城市)  南平市(邵武市、建瓯市、光泽县、建阳区、浦城县、武夷山市、松溪县、顺昌县、延平区、政和县)

德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、中江县)

南充市(仪陇县、南部县、营山县、嘉陵区、高坪区、西充县、蓬安县、顺庆区、阆中市)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、四子王旗、商都县、凉城县、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)

澳门特别行政区

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、新泰市、泰山区)

庆阳市(环县、镇原县、宁县、庆城县、华池县、西峰区、正宁县、合水县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、山城区、鹤山区)

宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、兴山县、宜都市、西陵区、当阳市、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、秭归县、点军区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、富宁县、马关县、广南县、文山市、麻栗坡县、砚山县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

哈尔滨市(香坊区、南岗区、五常市、延寿县、依兰县、阿城区、宾县、双城区、平房区、通河县、巴彦县、尚志市、松北区、木兰县、道外区、道里区、呼兰区、方正县)

陇南市(宕昌县、康县、西和县、徽县、两当县、成县、文县、礼县、武都区)

泉州市(安溪县、晋江市、永春县、泉港区、南安市、惠安县、德化县、鲤城区、石狮市、洛江区、丰泽区、金门县)

儋州市

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、邻水县、岳池县、广安区)

那曲市(尼玛县、索县、巴青县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、双湖县、色尼区、申扎县、安多县)

临汾市(曲沃县、隰县、襄汾县、蒲县、安泽县、霍州市、侯马市、洪洞县、尧都区、大宁县、浮山县、翼城县、永和县、古县、吉县、乡宁县、汾西县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。