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辽阳市(弓长岭区、太子河区、白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县)

南京市(六合区、秦淮区、建邺区、玄武区、浦口区、江宁区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、高淳区)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

包头市(东河区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、青山区、石拐区、九原区)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区、大安市)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、道县、江永县、零陵区、东安县、祁阳市、新田县、宁远县、冷水滩区、双牌县)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、屏南县、蕉城区、寿宁县)郴州市(宜章县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、永兴县、桂阳县、桂东县、资兴市、安仁县、临武县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳楼区、华容县、临湘市、岳阳县、汨罗市、君山区、云溪区)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县)

忻州市(定襄县、五寨县、忻府区、河曲县、保德县、静乐县、宁武县、五台县、原平市、岢岚县、繁峙县、神池县、偏关县、代县)

嘉峪关市

南平市(武夷山市、建瓯市、政和县、浦城县、建阳区、顺昌县、延平区、邵武市、松溪县、光泽县)

鸡西市(鸡东县、恒山区、滴道区、密山市、城子河区、虎林市、鸡冠区、麻山区、梨树区)

绥化市(海伦市、绥棱县、明水县、安达市、兰西县、青冈县、望奎县、庆安县、北林区、肇东市)

阿里地区(革吉县、噶尔县、普兰县、措勤县、日土县、札达县、改则县)

甘孜藏族自治州(白玉县、道孚县、稻城县、色达县、石渠县、巴塘县、乡城县、得荣县、甘孜县、炉霍县、理塘县、康定市、丹巴县、泸定县、新龙县、九龙县、雅江县、德格县)

安阳市(林州市、内黄县、滑县、汤阴县、文峰区、北关区、殷都区、安阳县、龙安区)

吕梁市(汾阳市、交城县、方山县、岚县、石楼县、临县、柳林县、孝义市、交口县、离石区、文水县、兴县、中阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

济源市

天津市(静海区、西青区、滨海新区、河北区、宁河区、宝坻区、南开区、北辰区、蓟州区、河西区、东丽区、津南区、河东区、武清区、红桥区、和平区)

西安市(阎良区、莲湖区、鄠邑区、高陵区、新城区、周至县、灞桥区、碑林区、雁塔区、蓝田县、未央区、临潼区、长安区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

郑州市(上街区、中牟县、新密市、荥阳市、巩义市、登封市、管城回族区、二七区、惠济区、金水区、新郑市、中原区)

江门市(江海区、新会区、台山市、恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、玛曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、合作市)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、永德县)

绵阳市(涪城区、江油市、平武县、游仙区、盐亭县、梓潼县、安州区、三台县、北川羌族自治县)

衡阳市(雁峰区、常宁市、耒阳市、衡阳县、珠晖区、南岳区、衡南县、衡山县、石鼓区、蒸湘区、祁东县、衡东县)  锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗)

邵阳市(新宁县、武冈市、邵东市、大祥区、绥宁县、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、双清区、邵阳县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

商洛市(镇安县、柞水县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区、洛南县)威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)  内蒙古自治区

咸阳市(泾阳县、彬州市、永寿县、三原县、武功县、淳化县、乾县、礼泉县、旬邑县、渭城区、长武县、秦都区、兴平市、杨陵区)

九江市(濂溪区、武宁县、永修县、共青城市、湖口县、德安县、浔阳区、彭泽县、都昌县、柴桑区、庐山市、修水县、瑞昌市)

廊坊市(固安县、永清县、文安县、香河县、大城县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、安次区、三河市)保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区、赣榆区)

苏州市(相城区、虎丘区、吴江区、张家港市、吴中区、姑苏区、昆山市、太仓市、常熟市)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、乐昌市、新丰县、仁化县、浈江区、始兴县、翁源县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、高邮市、江都区)

玉林市(福绵区、玉州区、北流市、陆川县、博白县、容县、兴业县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市、西市区、大石桥市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

沧州市(沧县、盐山县、泊头市、吴桥县、运河区、青县、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县、南皮县、河间市、献县、新华区、黄骅市、海兴县、东光县)

宜宾市(南溪区、筠连县、江安县、珙县、兴文县、屏山县、高县、翠屏区、长宁县、叙州区)

马鞍山市(雨山区、花山区、和县、博望区、含山县、当涂县)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市、诸暨市)

达州市(达川区、开江县、渠县、宣汉县、通川区、大竹县、万源市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！