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遵义市(正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、习水县、红花岗区、播州区、汇川区、桐梓县、绥阳县)

塔城地区(裕民县、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县)

香港特别行政区  聊城市(冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、临清市、阳谷县、莘县、茌平区)

宣城市(旌德县、泾县、宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、郎溪县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)  临沧市(云县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、温宿县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、库车市)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

楚雄彝族自治州(武定县、南华县、元谋县、永仁县、牟定县、双柏县、楚雄市、禄丰市、大姚县、姚安县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、民乐县)

嘉峪关市

荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)

哈尔滨市(南岗区、道外区、巴彦县、松北区、依兰县、道里区、呼兰区、香坊区、延寿县、尚志市、平房区、宾县、方正县、木兰县、阿城区、通河县、双城区、五常市)

驻马店市(确山县、遂平县、上蔡县、平舆县、驿城区、正阳县、泌阳县、汝南县、新蔡县、西平县)

那曲市(聂荣县、尼玛县、双湖县、索县、色尼区、班戈县、巴青县、比如县、嘉黎县、安多县、申扎县)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县、清河门区、海州区)

日喀则市(拉孜县、江孜县、谢通门县、康马县、白朗县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、岗巴县、仁布县、定日县、仲巴县、萨嘎县、亚东县、定结县、南木林县、昂仁县、萨迦县)

衡水市(故城县、安平县、阜城县、武邑县、武强县、桃城区、冀州区、景县、饶阳县、深州市、枣强县)

安阳市(林州市、安阳县、殷都区、龙安区、内黄县、汤阴县、文峰区、滑县、北关区)

南昌市(南昌县、青山湖区、东湖区、进贤县、红谷滩区、安义县、新建区、青云谱区、西湖区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟源县、城北区、城西区)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

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兰州市(七里河区、红古区、永登县、西固区、榆中县、城关区、皋兰县、安宁区)

庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、正宁县、宁县、合水县、环县、庆城县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、金口河区、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、马边彝族自治县、沙湾区、沐川县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)  漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

宝鸡市(岐山县、渭滨区、麟游县、凤县、陇县、陈仓区、金台区、太白县、眉县、凤翔区、扶风县、千阳县)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)崇左市(天等县、江州区、凭祥市、宁明县、扶绥县、龙州县、大新县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  滨州市(沾化区、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、滨城区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区、盱眙县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、望谟县、普安县、安龙县、册亨县、晴隆县、贞丰县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)乌兰察布市(兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

肇庆市(封开县、德庆县、端州区、四会市、鼎湖区、广宁县、高要区、怀集县)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、翔安区、湖里区、集美区)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区)

长治市(黎城县、屯留区、潞州区、平顺县、长子县、上党区、武乡县、壶关县、潞城区、沁县、沁源县、襄垣县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、祥符区、禹王台区、尉氏县、杞县、鼓楼区、通许县、兰考县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、新化县、娄星区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

河池市(天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

内蒙古自治区

台州市(三门县、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、椒江区)

大庆市(肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、红岗区、大同区、让胡路区、肇州县)

杭州市(萧山区、滨江区、建德市、桐庐县、上城区、西湖区、临平区、拱墅区、富阳区、钱塘区、淳安县、余杭区、临安区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。