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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、且末县、和静县、库尔勒市、和硕县、轮台县、博湖县、尉犁县)

长春市(宽城区、朝阳区、双阳区、九台区、二道区、农安县、南关区、公主岭市、绿园区、榆树市、德惠市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

青岛市(李沧区、城阳区、崂山区、莱西市、胶州市、黄岛区、即墨区、平度市、市北区、市南区)  德阳市(广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区)

阜阳市(太和县、临泉县、界首市、颍泉区、阜南县、颍东区、颍上县、颍州区)

林芝市(朗县、工布江达县、米林市、波密县、墨脱县、察隅县、巴宜区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、双塔区、建平县、凌源市)  黄冈市(浠水县、团风县、麻城市、红安县、武穴市、蕲春县、黄梅县、罗田县、黄州区、英山县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、开福区、长沙县、天心区、浏阳市、望城区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

洛阳市(涧西区、老城区、嵩县、栾川县、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县、西工区、新安县、宜阳县、伊川县、偃师区、孟津区、洛龙区)

梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县、长洲区、万秀区、龙圩区)

衡水市(深州市、饶阳县、武邑县、冀州区、阜城县、武强县、景县、安平县、枣强县、故城县、桃城区)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

廊坊市(固安县、香河县、大城县、广阳区、霸州市、安次区、文安县、大厂回族自治县、三河市、永清县)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、大竹县、通川区、达川区、开江县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

常德市(武陵区、澧县、临澧县、汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、安乡县、津市市)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、麦盖提县、叶城县、喀什市、巴楚县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、莎车县、泽普县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)

宣城市(广德市、郎溪县、宁国市、宣州区、泾县、旌德县、绩溪县)

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常州市(钟楼区、新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、嘉善县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

合肥市(肥西县、瑶海区、庐江县、庐阳区、长丰县、巢湖市、肥东县、蜀山区、包河区)  肇庆市(封开县、广宁县、端州区、高要区、怀集县、四会市、德庆县、鼎湖区)

焦作市(中站区、孟州市、山阳区、沁阳市、温县、博爱县、修武县、马村区、武陟县、解放区)

河池市(天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县)

嘉峪关市攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)

新乡市(凤泉区、红旗区、牧野区、长垣市、新乡县、延津县、卫滨区、获嘉县、封丘县、卫辉市、原阳县、辉县市)  白山市(江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区)

石家庄市(井陉矿区、井陉县、栾城区、辛集市、正定县、裕华区、元氏县、无极县、桥西区、新华区、高邑县、晋州市、行唐县、藁城区、长安区、灵寿县、赞皇县、深泽县、鹿泉区、赵县、新乐市、平山县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

广元市(青川县、朝天区、剑阁县、昭化区、利州区、旺苍县、苍溪县)松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

邢台市(清河县、南和区、南宫市、襄都区、威县、柏乡县、广宗县、内丘县、隆尧县、临城县、临西县、沙河市、宁晋县、巨鹿县、新河县、平乡县、任泽区、信都区)

宜昌市(西陵区、点军区、枝江市、宜都市、夷陵区、秭归县、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、兴山县、猇亭区)

泉州市(德化县、金门县、安溪县、丰泽区、石狮市、惠安县、泉港区、晋江市、永春县、鲤城区、洛江区、南安市)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

淄博市(高青县、博山区、沂源县、淄川区、桓台县、张店区、临淄区、周村区)

新疆维吾尔自治区

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、如皋市、通州区、海门区)

甘孜藏族自治州(康定市、道孚县、稻城县、甘孜县、乡城县、石渠县、新龙县、雅江县、丹巴县、理塘县、炉霍县、得荣县、九龙县、巴塘县、色达县、白玉县、德格县、泸定县)

唐山市(丰南区、滦南县、曹妃甸区、迁安市、滦州市、开平区、路南区、乐亭县、迁西县、路北区、遵化市、古冶区、丰润区、玉田县)

阿里地区(普兰县、日土县、措勤县、革吉县、噶尔县、札达县、改则县)

烟台市(莱阳市、龙口市、福山区、牟平区、莱山区、栖霞市、莱州市、招远市、芝罘区、海阳市、蓬莱区)

临沂市(郯城县、平邑县、费县、蒙阴县、河东区、兰陵县、莒南县、沂南县、沂水县、兰山区、临沭县、罗庄区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、天柱县、镇远县、剑河县、岑巩县、台江县、从江县、榕江县、麻江县、黎平县、丹寨县、雷山县、锦屏县、黄平县、凯里市、施秉县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、惠水县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、罗甸县、独山县、都匀市、平塘县、长顺县、贵定县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。