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通化市(通化县、二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、集安市、东昌区)

长治市(上党区、襄垣县、长子县、黎城县、潞州区、沁县、沁源县、壶关县、平顺县、武乡县、潞城区、屯留区)

佳木斯市(东风区、郊区、向阳区、桦川县、富锦市、同江市、前进区、汤原县、桦南县、抚远市)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、桐乡市、平湖市、南湖区、嘉善县)  茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

遵义市(正安县、湄潭县、习水县、余庆县、绥阳县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、工农区、东山区、兴安区)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、龙山县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

宣城市(旌德县、泾县、绩溪县、宁国市、郎溪县、广德市、宣州区)

崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、天等县、江州区、龙州县、宁明县)

德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、丰林县、友好区、伊美区、乌翠区、南岔县、金林区、铁力市、汤旺县)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)

澳门特别行政区

安顺市(西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)

益阳市(沅江市、安化县、南县、赫山区、资阳区、桃江县)

盐城市(大丰区、滨海县、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县、盐都区、东台市、建湖县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县)

南通市(启东市、崇川区、如东县、通州区、海安市、如皋市、海门区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

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南京市(江宁区、高淳区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、溧水区、玄武区、建邺区、栖霞区、六合区)

韶关市(曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、新丰县、南雄市、仁化县、浈江区、始兴县)

西宁市(城东区、城北区、城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)  济源市

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市)

衡水市(武邑县、阜城县、景县、饶阳县、冀州区、故城县、深州市、枣强县、桃城区、安平县、武强县)毕节市(黔西市、纳雍县、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、七星关区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)  自贡市(贡井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县、自流井区)

龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、长汀县、漳平市、永定区、连城县)

衡阳市(石鼓区、衡南县、衡山县、珠晖区、南岳区、衡阳县、常宁市、耒阳市、雁峰区、祁东县、蒸湘区、衡东县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、独山县、平塘县、贵定县、惠水县、长顺县、罗甸县、荔波县、福泉市、瓮安县、龙里县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区、滕州市、薛城区)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

青岛市(黄岛区、即墨区、市南区、平度市、市北区、莱西市、崂山区、胶州市、李沧区、城阳区)

庆阳市(宁县、华池县、庆城县、西峰区、镇原县、合水县、环县、正宁县)

郴州市(嘉禾县、汝城县、苏仙区、北湖区、资兴市、临武县、桂东县、宜章县、永兴县、桂阳县、安仁县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

林芝市(察隅县、工布江达县、朗县、米林市、墨脱县、巴宜区、波密县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、大同区、林甸县、肇州县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区、犍为县、井研县、夹江县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)

双鸭山市(集贤县、饶河县、四方台区、宝清县、尖山区、友谊县、宝山区、岭东区)

佛山市(三水区、南海区、禅城区、高明区、顺德区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。