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东莞市

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、兴海县、共和县)

合肥市(巢湖市、庐江县、包河区、长丰县、肥东县、瑶海区、庐阳区、肥西县、蜀山区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、叙永县)  钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

庆阳市(环县、宁县、合水县、西峰区、庆城县、正宁县、镇原县、华池县)

菏泽市(牡丹区、东明县、单县、定陶区、成武县、郓城县、巨野县、曹县、鄄城县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、海港区、昌黎县)

沈阳市(铁西区、沈北新区、于洪区、沈河区、大东区、浑南区、和平区、苏家屯区、康平县、新民市、辽中区、法库县、皇姑区)  通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗)

张家口市(桥西区、康保县、涿鹿县、怀安县、蔚县、怀来县、桥东区、张北县、崇礼区、尚义县、赤城县、宣化区、下花园区、阳原县、万全区、沽源县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市)

百色市(乐业县、凌云县、西林县、那坡县、右江区、德保县、隆林各族自治县、田东县、平果市、靖西市、田阳区、田林县)

渭南市(白水县、合阳县、澄城县、韩城市、富平县、大荔县、潼关县、华阴市、蒲城县、华州区、临渭区)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、松阳县、云和县、遂昌县、缙云县、庆元县、莲都区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、若羌县)

西藏自治区

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

山南市(浪卡子县、加查县、扎囊县、桑日县、错那市、曲松县、措美县、贡嘎县、隆子县、琼结县、乃东区、洛扎县)

咸阳市(泾阳县、秦都区、三原县、杨陵区、淳化县、长武县、兴平市、旬邑县、渭城区、礼泉县、彬州市、乾县、永寿县、武功县)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

南平市(顺昌县、建瓯市、邵武市、政和县、松溪县、光泽县、武夷山市、延平区、浦城县、建阳区)

漳州市(平和县、诏安县、漳浦县、长泰区、龙海区、华安县、龙文区、芗城区、东山县、南靖县、云霄县)

新疆维吾尔自治区

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

遵义市(余庆县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、正安县、习水县、赤水市、凤冈县、仁怀市)

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河源市(源城区、龙川县、连平县、东源县、和平县、紫金县)

信阳市(罗山县、潢川县、固始县、平桥区、新县、息县、商城县、光山县、淮滨县、浉河区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、广河县、康乐县、临夏县、和政县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)  盐城市(东台市、大丰区、亭湖区、滨海县、响水县、阜宁县、建湖县、射阳县、盐都区)

绵阳市(梓潼县、三台县、平武县、安州区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、游仙区、涪城区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、盂县、矿区)

深圳市(罗湖区、光明区、南山区、福田区、龙华区、盐田区、龙岗区、坪山区、宝安区)玉林市(容县、北流市、博白县、陆川县、兴业县、福绵区、玉州区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区)

那曲市(申扎县、巴青县、安多县、聂荣县、索县、色尼区、班戈县、嘉黎县、比如县、尼玛县、双湖县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、中方县、芷江侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县)营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区)

运城市(河津市、新绛县、稷山县、闻喜县、平陆县、临猗县、永济市、垣曲县、夏县、绛县、盐湖区、万荣县、芮城县)

邢台市(平乡县、襄都区、任泽区、柏乡县、临西县、威县、南和区、清河县、沙河市、新河县、信都区、内丘县、宁晋县、临城县、隆尧县、巨鹿县、南宫市、广宗县)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、祁东县、衡东县、蒸湘区、南岳区、衡南县、耒阳市、珠晖区、衡山县、衡阳县、常宁市)

韶关市(仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、浈江区、曲江区、南雄市、翁源县、武江区)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、林西县)

泰州市(姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市)

玉溪市(通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区)

拉萨市(林周县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、当雄县、曲水县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、牙克石市、扎兰屯市)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

宁德市(寿宁县、屏南县、福安市、柘荣县、霞浦县、古田县、福鼎市、周宁县、蕉城区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、奎屯市、特克斯县、巩留县、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

抚州市(南丰县、东乡区、乐安县、崇仁县、南城县、黎川县、金溪县、宜黄县、临川区、资溪县、广昌县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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