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专业维修团队认证：为维修团队提供官方认证，确保专业性和可靠性。
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日本windowsserver7777_全新特色功能重磅来袭提升你对直播旧售后观看电话观看服务中心成立于2009年，
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全国服务区域：
太原市(古交市、清徐县、小店区、阳曲县、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、娄烦县)
青岛市(崂山区、黄岛区、平度市、李沧区、城阳区、莱西市、市北区、市南区、即墨区、胶州市)
北京市(大兴区、东城区、海淀区、平谷区、怀柔区、昌平区、房山区、朝阳区、石景山区、延庆区、通州区、门头沟区、丰台区、西城区、密云区、顺义区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
宁波市(象山县、江北区、慈溪市、余姚市、镇海区、北仑区、宁海县、海曙区、鄞州区、奉化区)
郴州市(桂东县、安仁县、北湖区、桂阳县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、汝城县、永兴县、宜章县、临武县)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区)
泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市)
赤峰市(喀喇沁旗、红山区、林西县、松山区、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县)
新余市(渝水区、分宜县)
深圳市(福田区、龙岗区、罗湖区、宝安区、南山区、盐田区、光明区、龙华区、坪山区)
德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市)
鸡西市(鸡冠区、城子河区、密山市、鸡东县、虎林市、梨树区、滴道区、恒山区、麻山区)
陇南市(成县、宕昌县、康县、礼县、两当县、文县、徽县、武都区、西和县)
萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)
滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、阳信县、博兴县)
眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
兰州市(安宁区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、西固区、七里河区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗)
永州市(新田县、东安县、宁远县、冷水滩区、道县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、江永县)
宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)
朔州市(朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)
新疆维吾尔自治区
衡阳市(南岳区、雁峰区、常宁市、耒阳市、衡南县、祁东县、珠晖区、衡山县、衡东县、蒸湘区、石鼓区、衡阳县)
吉安市(吉水县、新干县、青原区、井冈山市、峡江县、吉州区、万安县、永新县、吉安县、永丰县、泰和县、安福县、遂川县)
厦门市(同安区、集美区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区)
内蒙古自治区
郑州市(新密市、管城回族区、新郑市、上街区、惠济区、登封市、中原区、中牟县、巩义市、荥阳市、金水区、二七区)
平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、静宁县、崇信县、崆峒区)
南通市(崇川区、启东市、海安市、如皋市、通州区、如东县、海门区)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
大连市(瓦房店市、西岗区、普兰店区、旅顺口区、中山区、金州区、庄河市、沙河口区、长海县、甘井子区)
佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)
内江市(资中县、市中区、隆昌市、东兴区、威远县)
铜仁市(思南县、德江县、江口县、石阡县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)
达州市(通川区、宣汉县、渠县、开江县、大竹县、万源市、达川区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
白山市(江源区、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)
成都市(彭州市、邛崃市、崇州市、成华区、蒲江县、简阳市、锦江区、新津区、都江堰市、双流区、新都区、龙泉驿区、青羊区、郫都区、金牛区、金堂县、大邑县、温江区、青白江区、武侯区)
金昌市(金川区、永昌县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、西畴县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、广南县、文山市)
荆州市(石首市、松滋市、荆州区、沙市区、江陵县、监利市、洪湖市、公安县)
西藏自治区
益阳市(南县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区、桃江县)
聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、东阿县、冠县、临清市、东昌府区、高唐县)
嘉峪关市
温州市(泰顺县、龙港市、乐清市、平阳县、鹿城区、永嘉县、龙湾区、苍南县、瓯海区、瑞安市、文成县、洞头区)
来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县)
林芝市(米林市、波密县、巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县)
哈尔滨市(阿城区、木兰县、道外区、依兰县、巴彦县、通河县、道里区、五常市、香坊区、延寿县、平房区、呼兰区、松北区、尚志市、南岗区、方正县、宾县、双城区)
昌都市(洛隆县、八宿县、察雅县、丁青县、芒康县、江达县、卡若区、左贡县、类乌齐县、贡觉县、边坝县)
黄山市(黟县、歙县、屯溪区、徽州区、休宁县、黄山区、祁门县)
三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县)
广西壮族自治区
贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、平南县、港北区)
赣州市(定南县、信丰县、石城县、安远县、南康区、崇义县、兴国县、寻乌县、大余县、龙南市、全南县、于都县、会昌县、宁都县、上犹县、赣县区、瑞金市、章贡区)
海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)
武汉市(江夏区、江汉区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、青山区、江岸区、东西湖区、洪山区、新洲区、武昌区、硚口区、黄陂区)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县)
日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)
阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)
徐州市(睢宁县、鼓楼区、新沂市、丰县、泉山区、铜山区、贾汪区、云龙区、邳州市、沛县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
伊春市(汤旺县、金林区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、伊美区、丰林县、友好区、大箐山县、铁力市)
大同市(新荣区、广灵县、云冈区、云州区、天镇县、平城区、左云县、阳高县、浑源县、灵丘县)
安阳市(北关区、汤阴县、安阳县、文峰区、滑县、殷都区、林州市、龙安区、内黄县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
湛江市(雷州市、徐闻县、坡头区、遂溪县、霞山区、廉江市、赤坎区、麻章区、吴川市)
保定市(涿州市、安新县、曲阳县、定兴县、竞秀区、容城县、阜平县、蠡县、定州市、安国市、易县、清苑区、莲池区、徐水区、高阳县、博野县、高碑店市、望都县、涞源县、满城区、涞水县、雄县、唐县、顺平县)
玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、北流市、陆川县、容县、博白县)
韶关市(武江区、翁源县、乐昌市、新丰县、曲江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区)
贵阳市(花溪区、观山湖区、白云区、修文县、云岩区、南明区、息烽县、开阳县、清镇市、乌当区)
澳门特别行政区
江门市(台山市、新会区、开平市、蓬江区、恩平市、江海区、鹤山市)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)
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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市)
通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)
宜昌市(猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、伍家岗区、当阳市、枝江市、宜都市、点军区、夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、秭归县)
咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市)
四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)
南充市(西充县、阆中市、仪陇县、营山县、顺庆区、南部县、嘉陵区、蓬安县、高坪区)
黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市)
沈阳市(铁西区、于洪区、沈河区、浑南区、皇姑区、大东区、沈北新区、康平县、新民市、辽中区、法库县、和平区、苏家屯区)
营口市(西市区、老边区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)
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玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县)
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东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)
通化市(集安市、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县)
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楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、楚雄市、武定县、元谋县、姚安县、永仁县、禄丰市、南华县、牟定县)
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莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)
牡丹江市(海林市、爱民区、绥芬河市、宁安市、阳明区、东宁市、东安区、林口县、西安区、穆棱市)
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张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)
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福州市(连江县、鼓楼区、罗源县、晋安区、仓山区、闽侯县、平潭县、闽清县、长乐区、台江区、马尾区、福清市、永泰县)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
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4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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