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怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

信阳市(浉河区、平桥区、潢川县、商城县、光山县、罗山县、淮滨县、固始县、息县、新县)

牡丹江市(东安区、宁安市、林口县、东宁市、爱民区、穆棱市、绥芬河市、海林市、西安区、阳明区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)  衢州市(开化县、江山市、柯城区、龙游县、常山县、衢江区)

淮南市(田家庵区、潘集区、八公山区、大通区、寿县、谢家集区、凤台县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

喀什地区(伽师县、泽普县、喀什市、巴楚县、麦盖提县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、叶城县)

永州市(冷水滩区、新田县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、蓝山县、道县、宁远县、东安县)  伊春市(嘉荫县、友好区、南岔县、金林区、乌翠区、铁力市、汤旺县、大箐山县、伊美区、丰林县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、轮台县、若羌县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

南昌市(青山湖区、西湖区、南昌县、青云谱区、新建区、红谷滩区、东湖区、安义县、进贤县)

河源市(龙川县、连平县、东源县、源城区、紫金县、和平县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、奇台县)

绵阳市(江油市、平武县、盐亭县、梓潼县、涪城区、安州区、三台县、北川羌族自治县、游仙区)

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、城西区、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

德州市(武城县、临邑县、夏津县、平原县、宁津县、禹城市、齐河县、庆云县、陵城区、乐陵市、德城区)

梅州市(梅县区、丰顺县、五华县、梅江区、蕉岭县、大埔县、兴宁市、平远县)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

石家庄市(新华区、元氏县、栾城区、赵县、井陉县、藁城区、辛集市、赞皇县、井陉矿区、长安区、深泽县、平山县、行唐县、无极县、正定县、高邑县、新乐市、鹿泉区、灵寿县、裕华区、晋州市、桥西区)

福州市(平潭县、连江县、罗源县、永泰县、马尾区、晋安区、福清市、闽侯县、仓山区、长乐区、闽清县、台江区、鼓楼区)

张家口市(崇礼区、尚义县、涿鹿县、怀安县、阳原县、怀来县、桥东区、赤城县、万全区、康保县、蔚县、下花园区、沽源县、宣化区、桥西区、张北县)

南充市(西充县、仪陇县、蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、南部县、阆中市)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

温州市(洞头区、平阳县、泰顺县、龙湾区、永嘉县、龙港市、鹿城区、乐清市、瓯海区、瑞安市、文成县、苍南县)

武汉市(新洲区、东西湖区、洪山区、武昌区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、江汉区、硚口区、江岸区、汉南区、青山区、黄陂区)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、洮南市、镇赉县)

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怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、鹤城区)

淄博市(博山区、临淄区、周村区、高青县、淄川区、张店区、沂源县、桓台县)

乐山市(金口河区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、五通桥区、犍为县、市中区、马边彝族自治县、井研县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

洛阳市(栾川县、西工区、孟津区、新安县、偃师区、宜阳县、伊川县、瀍河回族区、涧西区、老城区、嵩县、洛龙区、洛宁县、汝阳县)

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株洲市(渌口区、炎陵县、攸县、醴陵市、天元区、茶陵县、荷塘区、石峰区、芦淞区)  白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

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湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、泸溪县、永顺县、保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市)

南通市(启东市、如皋市、海门区、如东县、崇川区、通州区、海安市)保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

和田地区(皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田县、于田县、洛浦县、和田市)

大同市(平城区、灵丘县、云冈区、浑源县、云州区、左云县、新荣区、广灵县、天镇县、阳高县)

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榆林市(神木市、佳县、吴堡县、定边县、榆阳区、靖边县、清涧县、子洲县、米脂县、府谷县、绥德县、横山区)

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玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

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雅安市(汉源县、芦山县、石棉县、名山区、天全县、雨城区、荥经县、宝兴县)

廊坊市(广阳区、固安县、文安县、大厂回族自治县、大城县、三河市、香河县、永清县、霸州市、安次区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。